張庭賓

　　過去一周，兩顆投資明星已出類拔萃。

　　一個是黃金兌美元上漲4.13%，超過銅上漲3.76%，歐元上漲0.18%，日元跌0.34%，石油跌1.85%，它已擺脫其他投資品的地心引力，走出獨立行情。

　　另一個是中國A股，上周滬深300指數上漲3.99%，道瓊斯工業指數跌1.52%，日經指數跌3.07%，香港恒生指數跌0.35%。A股在全球主要股指中一枝獨秀。

　　黃金盡管早已擺脫了美元羈絆，但一直受到歐元和石油的制約，這次其大幅擺脫石油，走出反向行情，意味深長。而A股與主要股市走出反向行情，也需要解釋。

　　在筆者看來，原因是同一個：美元危機正向縱深發展。

　　2008年新年開盤三天，道瓊斯指數跌幅創1932年新年開盤三日下跌之最。對美元來說，上周仍是風聲鶴唳。

　　10日，美國就伊朗快艇在霍爾木茲海峽與美軍艦艇對峙事件向伊朗提出正式抗議，此前美國總統布什警告：伊朗如真的發動襲擊，美國將為了保衛自己國家的利益而采取一切可能的行動；同一日，美聯儲主席伯南克說，為避免住房和信貸市場的問題把經濟拖入衰退，美聯儲已準備好在必要時進一步降息以刺激經濟增長，市場普遍預期美聯儲將再降息0.5%。

　　11日，美國財政部公布，2007年最后一個季度，美國政府財政赤字共計1055億美元，比上年同期增加31.3%。美國11月貿易赤字升至631.2億美元，為單月歷史次高。換言之，美國的債務危機絕不僅是次貸危機，它還可能是行將爆發的信用卡危機、政府債務危機等等。

　　到目前為止，面對這日益擴大的美元債務危機，美國的辦法一是通過減息延緩借款人債務危機爆發，二是注入流動性讓貸款者得過且過，均是飲鴆止渴的方法，而鴆毒的發作周期越來越短。

　　道理何在呢？美元是一種國際儲備貨幣，也是一種國家信用貨幣。國際儲備貨幣必須是“正利率”貨幣，即大家拿著它至少不貶值。怎么才能不貶值呢？那就是美國具有用這些錢能比其他國家賺更多錢的能力，足以支付利息而有余。問題在于，美國從政府到國民一直都在消費透支負債，不要說賺錢，連本錢都不斷在賠。那它怎么還利息呢？只有印鈔票，必然導致美元愈發貶值。投資者只好敬而遠之，資本逃離美元區，則美元區資金鏈繃得更緊，就如高速行駛中的飛機進入難以逆轉的“螺旋下降”通道……

　　2007年11月，美元基準利率4.25%，而美國CPI為4.3%，已經在負利率邊緣，如果本月底美元再降息0.5%的話，它就成為毫無異議的“負利率”貨幣，而剛公布糟糕于預期的11月貿易和財政赤字，只能加重投資者的悲觀情緒。

　　這就像一個大劇場中失火，本來火苗燃起時，劇場主可以暫時疏散人群，請消防車用水龍把火撲滅——用加息冷卻經濟，以短期經濟蕭條消除隱患。但劇場主仍陶醉在繁花似錦中，只是找了一床棉被——減息試圖把火壓滅；結果火越燒越旺，卻用更多的棉被試圖蓋住它；當有人已看到濃煙，準備逃離時，劇場主卻安慰說，沒事的，火馬上就會撲滅，聰明的人已經離去，而那些盲信者仍然流連其中……

　　現實中，離開劇場的每一個門都是“生門”。而這個貨幣劇場雖然有歐元、英鎊、日元、人民幣等很多門，但卻是一個封閉的系統，當然還有黃金門和石油門。逃進歐元、英鎊等房間的人發現，這些房間也如美元劇場一樣是“木制”的，難以抵御越燒越旺的流動性之火，英鎊房間甚至也已開始燃燒。

　　哪一個門才是真正的“生門”呢？只有黃金門，真金不怕火煉，越煉越散發萬丈光芒，并庇護在其中避難的投資者。誠然，那些含黃金、銅、鐵礦石等物質商品成分的紙幣，其抵抗火災的能力將相對強一些。

　　筆者以為，目前英鎊和歐元房間的容量——英鎊、歐元升值已接近極限，接下來，它們很可能跟隨美元降息以抗拒涌進來的資本，日元仍有一點升值空間，然后是人民幣。當這些主要貨幣對美元的升值均達到極限，而危機依然無法解決，黃金主漲行情才真正到來。

　　對于當下的中國而言，且勿為短期的虛假繁榮蒙蔽雙眼，那些帶著美元火星的熱錢正紛涌而入，A股逆國際股市上漲就是明證。我們現在最迫切要做的是，把握最后機遇，大規模增加黃金儲備，黃金儲備越多，則中國對抗這場行將到來的國際金融危機的能力越強。

　　過去兩三年來，筆者反復強調須大規模增加黃金儲備，卻一直受到某些人士的漠視甚至譏笑。但筆者反問，那些一直拒絕增加黃金儲備的人，能說出儲備黃金的壞處嗎？一、黃金在過去兩年半中已上漲一倍有余；二、大規模購買黃金，將有效吸收國內的流動性過剩，根本性治理通貨膨脹；三、主要歐美國家，其黃金大多占央行儲備的50%以上，而中國僅有1%！

　　那些主張任由中國的萬億美元儲備——億萬中國民眾的血汗結晶在美元失火劇場中燃燒的人，能不能告訴中國，這是為什么？！(作者為本報副總編輯，投資者決策風險自負 聯系郵箱ztb6666@tom.com)

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