張喆

　　在國際金融市場上，悲觀的聲音越來越占據主流，表面看來這都源于一場次貸危機。事實上，悲觀的情緒更關乎經濟基本面，近期的焦點則都集中于美國的消費。

　　摩根士丹利亞洲區主席史蒂芬·羅奇近日撰文稱，這一輪衰退將比上一輪經濟收縮嚴重得多。在上一輪危機中，商業資本支出崩潰導致互聯網泡沫破裂。不過，商業資本支出即使在其最高峰的2000年也僅占美國GDP的13%，而眼下這一輪衰退卻關乎支持了美國七成GDP的美國消費者。

　　雷曼兄弟認為，美國房地產市場的進一步衰退會打擊今年的美國消費，導致美國經濟增長放緩。不斷上升的房屋回收率和下跌的房價會削弱消費者信心，導致與房地產相關的財富效應出現拐點，近年來強勁的“順風”將變成至少是溫和的“逆風”。

　　《經濟學家》雜志也持悲觀論調。最近一期雜志評論稱，在債務和房地產泡沫重壓下的美國經濟處于極度危險的狀態，各大基金不僅損失慘重而且官司不斷，銀行囤積流動性，這都會導致一輪可怕的衰退周期到來。借錢變得越來越難，杠桿借貸系統自身放大了信用風險。很快，這場危機會從個人房地產蔓延到其他領域，如商業地產和消費信貸。

　　浮動利率按揭貸款今年將進入大規模的利率調整期，如果違約率和房屋回收率因此上升，將導致房價繼續下跌，更多財富縮水，相信失去房屋的美國人很難再瀟灑地刷卡消費。

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