郭紀

　　住房市場衰退讓一些美國家庭財富出現縮水，不少人擔憂美國消費支出將受此影響。但有些分析人士認為，至少在2008年這一現象還不會太明顯。

　　有經濟學家認為，住房市場下滑對家庭財富的影響是美國消費支出前景所面臨的主要風險之一。研究結果表明，包括股票、債券和房產等在內的家庭凈資產每增加1美元，就有5美分用于消費，而家庭凈資產減少所產生的結果正好相反。美國房地產泡沫破滅已開始對美國家庭的財務狀況帶來負面影響，隨著房價的進一步回落，2008年這種情況將更趨嚴重。

　　問題在于這對消費者的打擊究竟有多大？分析人士認為，到目前為止這種影響還比較小。美聯儲最近公布的數據顯示，2007年第三季度美國家庭減去負債的凈資產上升了6250億美元，達到58.6萬億美元，低于近兩年每季度平均增加1萬億美元的數額，但仍在穩定增加。其中減去抵押貸款后的房產凈值連續第二個季度下降，而受股價波動影響較大的其他方面的凈資產都在增加。2008年股票市場的表現將對美國家庭財富增減至關重要。經濟學家普遍預期2008年美國房屋總值將下降約10%，為2萬億美元。明年股市要上揚約10%才能抵消這一損失。但是股市對美國家庭凈資產所做的貢獻將減弱，對消費支出的支撐力度將下降。

　　因房屋凈值下滑，股市的漲跌對美國家庭凈資產的影響在2007年第四季度已表現得比較明顯。盡管美聯儲12月11日降息0.25個百分點并在第二天采取措施增加流動性，覆蓋面較大的道瓊斯威爾夏5000指數仍低于9月30日的水平，這可能表明第四季度美國家庭凈資產自2002年以來將首次出現下降。

　　分析人士認為，雖然美國家庭財富的下降將對消費支出產生負面影響，但這種影響是逐步顯現的，在2008年還不會太明顯。因為家庭財富的增減一般在兩三年時間之后才能影響到消費。這意味著2008年的消費支出將繼續受到過去家庭財富增加所帶來的支撐。

　　近些年的情況表明美國家庭凈資產出現持續大幅下降才會對消費產生大的影響。在上個世紀90年代后期出現大幅增加之后，2000年至2002年美國家庭凈資產大跌5萬億美元，但在此期間消費支出只是增長減緩而未出現收縮。

　　分析人士認為，對2008年消費支出的更大威脅是信貸收緊和勞動力市場疲弱。根據最近公布的數據，美國信貸市場動蕩尚未對就業和消費產生大的影響。2007年11月份汽車銷售按年率計算由10月份的1600萬輛上升至1620萬輛，11月份的零售數據遠好于預期。11月份的就業數據也是如此，工作崗位比10月份增加了9.4萬個，收入穩定增加，每小時工資增長了0.5%。

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