⊙郭鳳霞

　　儲蓄意愿止跌是最近發(fā)生的事。居民把從銀行里“搬”出來的錢再度“搬”回去，時下已為央行提供的多種數(shù)據(jù)所印證。本月20日央行發(fā)布的儲戶調(diào)查問卷顯示，在央行連續(xù)加息和股市震蕩的情況下，居民儲蓄意愿比上季度大幅提高4.9個百分點，而認(rèn)為選擇購買股票最合算的的占比則下降了8.5個百分點。這一結(jié)論與11月份實際出現(xiàn)的大面積儲蓄回流情景是一致的。儲蓄意愿止住四連跌，投資意愿結(jié)束四連升，這是2007年“收尾”的“年景”之一。

　　居民儲蓄意愿止跌，對銀行來說，或許頗為欣然。因為當(dāng)下，我國銀行業(yè)的利潤主要來源還是出自傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)和驚人的存貸款利差。據(jù)國際知名咨詢公司波士頓發(fā)布的《銀行業(yè)價值創(chuàng)造報告》分析道，在中國，一筆交易銀行可以輕松賺到至少300個基點(1個基點等于萬分之一)的利差，而在西方成熟市場上，能達(dá)到20個基點已經(jīng)很不錯了。從中可以看出，將近14倍的利差，使我國商業(yè)銀行成為“旱澇保收”的“美差”。特別是今年年初銀行大舉放貸及連續(xù)加息之后，銀利凈息差收入仍呈上升趨勢。以幾家上市銀行的中報為例，招商銀行2007年中期凈利差就比2006年上升了0.33個百分點，而工商銀行2007年中期凈利差相比2006年則上升0.22個百分點。眼下，居民儲蓄“回流”，看來可以讓銀行更加 “財大氣粗”了。

　　但是，儲蓄“回流”，對改善目前中國的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)未必是件好事。中國社科院金融研究所所長李揚就認(rèn)為，流動性過剩的根源關(guān)鍵是一個內(nèi)因問題，即國內(nèi)高儲蓄。過去三十年來，國內(nèi)主要依靠投資利用高儲蓄，投資吸收不了的儲蓄通過高出口來吸收，這就產(chǎn)生了高投資、高出口現(xiàn)象，隨之產(chǎn)生了外貿(mào)順差擴(kuò)大、外匯儲備增高問題。從這個角度看，儲蓄率太高容易帶來金融風(fēng)險的累積，銀行里存了大量的錢，銀行就要想辦法貸出去，就趨向于放松信貸。由于銀行貸款比較容易，成本比較低，人們就熱衷于用貸款去投資，投資就容易過熱。一旦固定資產(chǎn)投資水平超過一定的警戒線，而儲蓄率又出現(xiàn)波動的情況下，金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和平衡就要被打破。

　　另一方面，高儲蓄率也容易引發(fā)金融泡沫。目前全球范圍普遍出現(xiàn)的充足儲蓄情況，使得大量實物投資，包括各種固定資產(chǎn)投資越來越難以獲得高回報。于是，各種各樣通過金融投機活動來獲取高回報成為一個很有吸引力的替代選擇。在債市、期市和股市上，我們到處可以看到，短期投機的風(fēng)氣四處彌漫，一股股游資東奔西突尋找可以吞噬的“獵物”，短線持倉壓倒了長期投資的交易量，如果說投機資本正在控制著全球金融市場一點也不為過，通過市場價格的上下波動來投機贏利正在成為一種新的財富掠奪方式。倘若我們國家的儲蓄率一直居高不下，在某種氣候下，很容易為金融泡沫的產(chǎn)生提供機會。

　　降低儲蓄率和提高國內(nèi)消費率，是宏觀調(diào)控政策在改善金融結(jié)構(gòu)和改善國民收入分配結(jié)構(gòu)方面的重要舉措之一。面對儲蓄意愿止跌，以筆者觀之，還是保持一份清醒的認(rèn)識為好。據(jù)專家統(tǒng)計，影響儲蓄率的變量，除了國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策之外，還包括五項：居民收入增長率、人口年齡結(jié)構(gòu)、相對價格、利率和通貨膨脹。不讓老百姓的錢“毛”了，關(guān)鍵還是要提供多層次、多渠道的投資場所，還是要讓老百姓有投資意愿。按照十七大報告首次提出“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”，這才是治本和“引流”的積極辦法。在提高風(fēng)險意識的前提下，讓投資者除了銀行儲蓄外，還可以多種渠道參與投資，比如除主板市場外，還可以有創(chuàng)業(yè)板、三板市場、港股直通車等等；除了股票市場外，還可以有期貨、債券、外匯、黃金等多種交易渠道。證監(jiān)會主席尚福林前不久指出，資本市場是涉及投資金融領(lǐng)域最直接、最廣泛的場所，能夠為投資者提供創(chuàng)造財富的機會，今后要積極推進(jìn)資本市場健康發(fā)展，使廣大投資者公平公正地享有經(jīng)濟(jì)增長的好處。說的就是這個道理。

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