岑科(《國際航空報》專欄作者)

　　一位青少年，處于身體發育的階段，手、腳、肩膀一天天長大。父母見狀，非常擔心孩子的身體長大之后，原來的衣服鞋帽不再合適。但要置換新衣服，就得花一筆錢。有人預料到孩子要換衣服，就囤積了一批新衣服，伺機賣給他們，從中牟利。這讓孩子的父母猶豫不決。但孩子的身體一直在長，以至于把原來的衣服撐出幾個裂口。父母著急起來，最后決定，用繩子把孩子綁起來，他們希望，這樣就可以阻止孩子的身體長大，不用更換新衣服。

　　這個寓言想說明什么？12月5日，中央經濟會議決定，中國的貨幣政策將由“穩健”轉為“從緊” ；12月8日，央行宣布，將存款準備金率提高到14.5%；另據報道，政府已要求各商業銀行，明年的新增貸款規模不得突破今年的水平。這意味著

中國經濟將進入一個大力緊縮的政策階段。不過，這種緊縮，就像試圖阻止孩子身體發育的繩索一樣，要么損害其健康，要么被內在生長的力量沖破。

　　12月11日，國家統計局發布數據，中國11月份的消費者價格指數(CPI)較上年同期增長6.9%，刷新了此前8月和10月創下的6.5%的近11年的高點，通貨膨脹的趨勢進一步加劇。這是經濟當局發出嚴厲的貨幣緊縮信號的原因。

　　大部分經濟學家都已承認，央行為了固守

人民幣匯率，發行大量貨幣購買流入中國的外匯，是造成中國通貨膨脹的原因，但對于外匯為什么會大量流入中國———即人民幣的升值壓力源于何處，依然有不同看法。一種頗有影響的觀點是，

人民幣升值的壓力，主要是由熱錢投機帶來的。換句話說，如果沒有熱錢的流入，人民幣就不需要升值。這種觀點成立嗎？

　　設想一下，一個人均收入2千美元的發展中國家，要轉變為人均收入2萬美元以上的發達國家，中間會發生什么事情？首先，這個國家會吸引大量外資，將原先閑置的生產要素轉換為生產能力；第二，這個國家將出口大量的商品，并且不斷提高出口商品的檔次；第三，這個國家的工資水平和資產價格不斷向發達國家靠攏；第四，這個國家的消費水平隨著收入的提高而提高，向發達國家靠攏。很顯然，這一切轉變的背后，是匯率升值。可以說，中國要從一個發展中國家轉變為發達國家，匯率升值是一個不可逾越的階段。

　　如果不愿匯率升值，就要面對通貨膨脹。因控制匯率產生的通貨膨脹，如果均衡發展，效果類似匯率升值。道理在于，如果一個國家的物價、工資和資產價格同步上漲，對本國的經濟運行不會產生影響。但對外國而言，如果匯率不變，通貨膨脹意味著本國居民和企業有能力購買更多的外國商品和資產，他們的實際收入提高了，也就是說，經濟得到了發展。只不過，如何實現“均衡發展”的通貨膨脹，是一個前所未有的難題，隱藏著巨大的風險。

　　如果既不愿匯率升值，又要控制通貨膨脹，就相當于用繩子捆住一個發育期的青少年，防止他長大成人。在貨幣緊縮的方針下，我們能預見到的政策，如提高銀行準備金率、增發央行票據、強制削減信貸等，要么會因為民間信貸的興起自救而失效，要么會在制止通貨膨脹的同時，殺傷中國經濟的有生力量。

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