作者：肯尼斯·羅格夫

　　如果美元喪失其超級(jí)貨幣的地位，美國(guó)作為世界主導(dǎo)超級(jí)大國(guó)的地位是否會(huì)隨之動(dòng)搖呢？可能不會(huì)，但是，如果美元從霸主位置跌落，美國(guó)人肯定會(huì)發(fā)現(xiàn)維持其全球霸權(quán)將會(huì)大為費(fèi)錢(qián)。

　　直到目前，美國(guó)通過(guò)從外國(guó)廉價(jià)借錢(qián)并且把錢(qián)投資于高回報(bào)的外國(guó)資產(chǎn)、土地以及債券而攫取利潤(rùn)。如果把資本收益計(jì)算進(jìn)去，那么，在最近幾年中，美國(guó)人每年獲得了大致3000億美元到4000億美元的利潤(rùn)，這一數(shù)目大體相當(dāng)于美國(guó)整個(gè)軍事預(yù)算。

　　法國(guó)前總統(tǒng)戴高樂(lè)曾經(jīng)引人注目地抱怨美國(guó)的“囂張?zhí)貦?quán)”。美國(guó)似乎可以讓世界充斥美元貨幣和債務(wù)，而不必為更高的通貨膨脹或者利率而付出代價(jià)。戴高樂(lè)對(duì)此十分氣惱。

　　價(jià)值8000億美元的貨幣供應(yīng)中至少有一半是在外國(guó)持有，主要是在世界上的地下經(jīng)濟(jì)。但是，中日兩國(guó)中央銀行持有巨額低息美元債務(wù)，而美國(guó)人則用風(fēng)險(xiǎn)資本、私人股本以及投資銀行在世界上橫沖直撞，賺取巨額收益。這才是真正的大錢(qián)所在。

　　美國(guó)風(fēng)光了一陣，而且美國(guó)的金融霸主地位肯定消除了其作為超級(jí)大國(guó)的負(fù)擔(dān)。但是，在美國(guó)次級(jí)房貸危機(jī)后已經(jīng)正在下滑的美元，使得美國(guó)的囂張?zhí)貦?quán)現(xiàn)在似乎有點(diǎn)兒不穩(wěn)了。

　　在過(guò)去五年中，美元已經(jīng)貶值25%。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退(目前的幾率是一半對(duì)一半)，美元還會(huì)貶值更多。外國(guó)投資者們已經(jīng)開(kāi)始重新分配他們的投資組合，將貨幣轉(zhuǎn)換成歐元、英鎊，甚至是新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣(例如巴西的雷亞爾和南非的蘭特)。飽受爭(zhēng)議的“國(guó)家財(cái)富基金”為中東、亞洲、俄國(guó)以及其他地方的各國(guó)政府投資。它們只是從低回報(bào)并且迅速貶值的美元債券中轉(zhuǎn)移并尋求替代投資的表象之一。

　　不幸的是，美國(guó)的決策者們面臨美元地位日益增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不僅不扶持美國(guó)的主要出口，而是似乎更愿意竭力加以利用。美國(guó)政府本身通過(guò)大量的赤字已經(jīng)受益。對(duì)于

匯率問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)似乎只是關(guān)心其對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹的影響，而當(dāng)前，疲軟的美元正在促進(jìn)美國(guó)的出口。最后——但不是最為次要的一點(diǎn)是，美國(guó)的稅收政策根本不鼓勵(lì)私有部門(mén)的儲(chǔ)蓄，特別是給

房地產(chǎn)以稅收優(yōu)惠。

　　我和加州大學(xué)伯克利分校的奧茨菲爾德教授一段時(shí)間以來(lái)一直警告說(shuō)，如果不加以積極主動(dòng)的政策調(diào)整，美元有可能會(huì)崩盤(pán)，并且伴隨許多風(fēng)險(xiǎn)。不幸的是，這一局面似乎正在顯現(xiàn)。

　　僅僅在今年，與美國(guó)的主要貿(mào)易伙伴相比，美元的購(gòu)買(mǎi)力價(jià)值已經(jīng)下降了10%，而且在2008年可能還會(huì)下降這么多。而如果全球的投資者們決定從美元脫身，美元下跌可能會(huì)更快。在中國(guó)總理、石油輸出國(guó)組織各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人以及世界上最富有的超級(jí)模特都對(duì)美元表示擔(dān)憂(yōu)的時(shí)候，你就可以知道我們將會(huì)面臨怎樣崎嶇不平的道路。

　　美國(guó)人的好消息是，世界交易和金融體系存在巨大的惰性。歷經(jīng)幾十年和兩次世界大戰(zhàn)英鎊才失去其超級(jí)貨幣地位。現(xiàn)在美元還沒(méi)有任何明顯的繼任者。

　　確實(shí)，次級(jí)房貸危機(jī)讓歐洲的金融體系看起來(lái)也和美國(guó)的一樣弱不禁風(fēng)。同樣道理，盡管人民幣可能在50年內(nèi)稱(chēng)雄世界，但是中國(guó)百病叢生的金融體系不會(huì)讓它馬上就加冕。即使某些石油輸出國(guó)組織領(lǐng)導(dǎo)人(像委內(nèi)瑞拉的查韋斯)公開(kāi)地呼吁打擊美元，絕大部分世界貿(mào)易還是以美元計(jì)價(jià)。各國(guó)中央銀行所持有的外匯儲(chǔ)備的一半以上依然是美元。

　　但是還有很多危險(xiǎn)信號(hào)。除非美國(guó)立即行動(dòng)起來(lái)，否則，其超級(jí)貨幣霸主的地位就會(huì)大為減損。美國(guó)的納稅人一貫以痛恨加稅著稱(chēng)，他們可能會(huì)開(kāi)始考慮美國(guó)超級(jí)大國(guó)地位的實(shí)際的經(jīng)濟(jì)代價(jià)。

　　(作者為哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)和公共政策教授，曾擔(dān)任國(guó)際

貨幣基金組織的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)

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