若活期儲(chǔ)蓄利率繼續(xù)“按兵不動(dòng)”，不僅加劇了負(fù)利率狀況，助長(zhǎng)商業(yè)銀行繼續(xù)“沉湎”于利差，對(duì)宏觀調(diào)控措施的落實(shí)未必是好事

　　■記者視角■本報(bào)記者張煒

　　11月份ＣＰＩ較上年同期增長(zhǎng)6．9％，為131個(gè)月來新高，刷新了此前于今年8月份和10月份創(chuàng)下的6．5％的近11年高點(diǎn)。這使得活期儲(chǔ)蓄利率是否上調(diào)，受到商業(yè)銀行和儲(chǔ)戶的共同關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士呼吁，活期儲(chǔ)蓄利率繼續(xù)“按兵不動(dòng)”，不僅加劇了負(fù)利率狀況，而且可能導(dǎo)致貨幣緊縮措施治標(biāo)不治本。

　　去年以來，我國(guó)已經(jīng)加息多次，但活期儲(chǔ)蓄利率僅在今年7月加息時(shí)提高了0．09個(gè)百分點(diǎn)，由0．72％上調(diào)到0．81％。這也是5年多來的首次上調(diào)，與定期儲(chǔ)蓄動(dòng)輒一次加息0．27個(gè)百分點(diǎn)形成鮮明反差。活期儲(chǔ)蓄利率幾乎不動(dòng)，讓商業(yè)銀行撿了大便宜，儲(chǔ)戶則吃虧。我國(guó)目前的儲(chǔ)蓄活期化特征特別明顯，活期存款在儲(chǔ)蓄中的占比很高。央行上海總部本周公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月份，滬上中資金融機(jī)構(gòu)人民幣企業(yè)存款和儲(chǔ)蓄存款分別增加535．2億元和123．3億元，同比分別多增35．8億元和23．6億元。其中，企業(yè)活期存款和活期儲(chǔ)蓄存款分別增加497．3億元和120．7億元，同比分別多增59．2億元和18．2億元。當(dāng)月，滬上中資金融機(jī)構(gòu)新增保險(xiǎn)公司存款223．7億元，其中85％為活期存款。再看工商銀行2006年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，2006年該行公司存款平均余額中，定期和活期分別為7865億元和19277億元；個(gè)人存款平均余額中，定期和活期分別為22051億元和10356億元。

　　今年以來股市活躍，以及ＣＰＩ高企，在某種程度上加劇了儲(chǔ)蓄活期化現(xiàn)象。一方面，居民儲(chǔ)戶希望通過股市獲取較高的收益，資金進(jìn)出頻繁。即便股市出現(xiàn)高位震蕩，仍有大量資金以活期形態(tài)在場(chǎng)外等待機(jī)會(huì)，或參與“打新股”。另一方面，ＣＰＩ高企造成負(fù)利率，加息在年內(nèi)已實(shí)施了5次，再度加息是預(yù)料中的事情。在強(qiáng)烈的加息預(yù)期下，居民儲(chǔ)戶十分看重資金的流動(dòng)性，而不會(huì)輕易選擇中長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄定存。從近幾期憑證式國(guó)債銷售的冷熱對(duì)比中，就可以看出中長(zhǎng)期定存的受歡迎程度。2007年憑證式（五期）國(guó)債于本月5日至20日發(fā)行，其中3年期和5年期的票面年利率分別為5．74％、6．34％，分別高出同檔期儲(chǔ)蓄定存稅后收益率0．781個(gè)百分點(diǎn)和0．868個(gè)百分點(diǎn)。由于票面年利率高于之前發(fā)行的第四期憑證式國(guó)債，本期國(guó)債銷售情況較今年前幾期好轉(zhuǎn)，但與去年當(dāng)天售罄的搶購(gòu)場(chǎng)面仍有差距。在本期國(guó)債發(fā)行的第六天，滬上銀行仍能買到3年期品種。

　　看看國(guó)債銷售“吃力”，就不難理解儲(chǔ)蓄為何大量活期化。如此大量的活期儲(chǔ)蓄存在，商業(yè)銀行自然樂開懷。多家上市銀行承認(rèn)，存貸利差放大及活期存款比例提高，降低了負(fù)債成本，是銀行業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要因素之一。這也不難理解，一是我國(guó)商業(yè)銀行盈利主要依賴于存貸利差；二是貸款利率上調(diào)多次，活期儲(chǔ)蓄卻只是微調(diào)了一次，利差收益的增加不足為奇。既然利差收益能夠帶來滾滾財(cái)源，商業(yè)銀行放貸的積極性可想而知。監(jiān)管部門已經(jīng)多次“告誡”：商業(yè)銀行應(yīng)積極落實(shí)國(guó)家各項(xiàng)宏觀調(diào)控措施，合理控制信貸規(guī)模，正確處理商業(yè)銀行短期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的關(guān)系。因而，有專家提醒，若活期儲(chǔ)蓄利率“按兵不動(dòng)”助長(zhǎng)商業(yè)銀行繼續(xù)“沉湎”于利差，對(duì)宏觀調(diào)控措施的落實(shí)未必是好事。

　　相比之下，居民儲(chǔ)戶的活期儲(chǔ)蓄吃了大虧，負(fù)利率現(xiàn)象進(jìn)一步加劇。與目前市場(chǎng)上的現(xiàn)金管理類

理財(cái)品種相比，活期儲(chǔ)蓄的弱勢(shì)越來越明顯。在新股連續(xù)發(fā)行引起短期利率急劇走高的背景下，近日，貨幣式基金出現(xiàn)整體收益走高的態(tài)勢(shì)，多只基金的7天年化收益率達(dá)到了4％以上。相比之下，0．81％的年化收益率，對(duì)活期儲(chǔ)蓄來說太不公平。有一種觀點(diǎn)甚至認(rèn)為，如果活期儲(chǔ)蓄利率繼續(xù)被商業(yè)銀行大賺的話，將影響到社會(huì)資源配置的公平性，等于普通民眾用微薄的勞動(dòng)收入補(bǔ)貼了銀行的巨額利潤(rùn)。

　　最新一次上調(diào)存款

準(zhǔn)備金率的幅度為1個(gè)百分點(diǎn)，顯示出政府加大宏觀調(diào)控力度的決心，下一步該是出手上調(diào)活期儲(chǔ)蓄利率的時(shí)候了。

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