晏秋秋

　　“從緊貨幣政策”后存款準備金率上調1個百分點

　　在“從緊貨幣政策”公布后的第三天，央行今年以來第10次上調存款準備金率。昨天央行官方網站透露，從12月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。

　　再一次上調存款準備金率，這一點在市場預料之中。但統觀全年，圍繞“準備金率”調整的問號仍不少——今年調整10次意味著什么？這次上調幅度為何增大？存款準備金率的變化，對股市影響幾何？

　　問號一

　　為何上調10次

　　2007年還沒過完，央行已10次上調

　　央行金融數據顯示，2007年10月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為39.42萬億元。此次央行決定上調存款準備金率1個百分點，金融機構將因此被凍結近4000億元資金。算上此前9次上調，一共凍結了2萬多億元。除此之外，央行年內共發行定向票據7000億元，發行特別國債回收2300億元，運用三大貨幣政策工具共吸收流動性約3萬億元。

　　從長遠來看，上調準備金率的“累積效應”，正在顯現。“從緊貨幣政策”意味著，明年將進一步嚴格控制貨幣信貸總量和投放節奏。

　　問號二

　　這次為何上調1個百分點

　　今年前9次上調準備金率，均為0.5個百分點。而昨天央行宣布上調1個百分點，超出部分專家預期。

　　可以看出，中央經濟工作會議閉幕后，存款準備金率迅速上調，其中有貫徹“從緊貨幣政策”要求的背景。而上調幅度增加一倍，則顯示了中央收緊銀行流動性的力度明顯增大，執行“從緊”政策的力度也在加強。

　　此外，由于每年年初，銀行放貸的力度最大。選擇年底將準備金率上調幅度增大，也是“未雨綢繆”，向各銀行發出明確的“明年抑制貸款”的信號。

　　問號三

　　對股市影響如何

　　今年以來，存款準備金率上調10次。前9次調整公布后，首個交易日滬指7升2降。這說明，上調準備金率不能直接影響股市，銀行資金不是股市的主角。股市資金主要是居民“儲蓄大搬家”。從長遠看，存款金率的變化不會成為牛市“終結者”。

　　然而，在最近3次準備金率上調后，首個交易日滬指2跌1升。兩次下跌幅度分別達到2.4%和2.16%。這同時說明，貨幣從緊政策對投資者心理已形成沖擊，市場已明顯感到“調控”的力度，投資者要謹防短線風險。分析人士指出，今年最后一次加息的可能性，仍不能排除。

　　首席記者 晏秋秋

　　存款準備金率

　　是央行解決流動性過剩的三大貨幣政策工具之一，通常指中央銀行強制要求

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