作者：陳偉

　　12月5日結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)了明年的基本經(jīng)濟(jì)政策，貨幣政策的從緊也是十年來(lái)的重大轉(zhuǎn)向，而在此前，正是通過(guò)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期冷靜觀察和深入思考，本報(bào)多次呼吁和準(zhǔn)確預(yù)見(jiàn)了即將的政策調(diào)整(參見(jiàn)本報(bào)11月26日1731期頭版《從緊：2008中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)控定調(diào)》、9月17日1721期26版《中國(guó)經(jīng)濟(jì)“內(nèi)外緊縮”期降臨》)。

　　此時(shí)此景，我們認(rèn)為，深入討論“泡沫”、“過(guò)熱”仍屬必要，然而，更多的還是應(yīng)該反思幾年來(lái)宏觀調(diào)控的得與失。

　　風(fēng)起于青萍之末。2007年的前兩個(gè)月，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已然出現(xiàn)過(guò)熱的苗頭。固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)率已經(jīng)由2006年12月的13.8%大幅躍升至23.4%，投資的反彈之勢(shì)蠢蠢欲動(dòng)；同期，銀行新增貸款近人民幣1萬(wàn)億元，相當(dāng)于2006年全年新增貸款的三分之一；貿(mào)易順差高達(dá)396億美元，同比增長(zhǎng)230%。多年疲弱的消費(fèi)增長(zhǎng)也由2006年的13.8%增至2007年頭兩個(gè)月的14.7%。彼時(shí)的

中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于不可抑制的高速增長(zhǎng)之中，甚至一貫平穩(wěn)的居民消費(fèi)的快速增長(zhǎng)在讓人欣喜之余，也令人淡忘了其中蘊(yùn)含的通脹基因。

　　再往前追溯，中國(guó)本輪的宏觀調(diào)控是從2004年開(kāi)始，此后幾年中，宏觀調(diào)控不斷反復(fù)，“硬著陸”還是“軟著陸”之爭(zhēng)不絕入耳，各式利益集團(tuán)更是混雜其間，在政策搖擺之中，很多宏觀調(diào)控的絕佳時(shí)機(jī)就在不經(jīng)意間消失殆盡，為此，我們不得不付出更大的代價(jià)。客觀而論，4年的宏觀調(diào)控以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失衡的局面并沒(méi)有得到很大的改觀。2003年，固定資產(chǎn)投資占GDP的比例為41%左右，很多人驚呼中國(guó)已經(jīng)成為大興土木的國(guó)度，必須進(jìn)行遏制。然而，在中國(guó)的GDP躍升到20萬(wàn)億元人民幣的2006年底，固定資產(chǎn)投資比例已經(jīng)悄然躍到了令人眩暈的52%，由此帶來(lái)的環(huán)境問(wèn)題、能耗問(wèn)題更是應(yīng)驗(yàn)了“一年破壞，十年治理”的讖言。

　　同樣在3年前，各界還在沾沾自喜于持續(xù)的“高增長(zhǎng)、低通脹”的局面時(shí)，殊不知，全球金融、能源環(huán)境正在經(jīng)歷深刻的變化，中國(guó)的通脹種子已經(jīng)在彼時(shí)埋下。當(dāng)時(shí)“煤電油運(yùn)”的緊張態(tài)勢(shì)以及農(nóng)產(chǎn)品的上漲趨勢(shì)已使通貨膨脹若隱若現(xiàn)。始于2006年8月的加息已經(jīng)姍姍來(lái)遲，不時(shí)中還有一些“中國(guó)將面臨通縮”之類(lèi)的雜音。時(shí)至今日，回想起來(lái)，當(dāng)時(shí)如果能上下一心，各政府職能部門(mén)通力配合，真正貫徹科學(xué)發(fā)展觀的要義，現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)也不會(huì)面臨“高增長(zhǎng)、高通脹、高資產(chǎn)價(jià)格”的尷尬局面。

　　遺憾的是，歷史總是在驚人的重復(fù)。即使現(xiàn)在，仍有些部門(mén)表示，中國(guó)的通貨膨脹并不高，至少核心通脹率不高，是結(jié)構(gòu)性通脹，民眾不必過(guò)于擔(dān)心。殊不知，近年來(lái)，隨著全球食品和能源價(jià)格的持續(xù)上漲，核心通脹率和整體通脹率已經(jīng)出現(xiàn)不同的走勢(shì)，并且可能長(zhǎng)期化，因此僅關(guān)心核心通脹率可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低估中國(guó)的通脹風(fēng)險(xiǎn)：比如，在中國(guó)的CPI構(gòu)成中，食品和能源的占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于發(fā)達(dá)國(guó)家，剔除此類(lèi)價(jià)格上漲對(duì)CPI的影響無(wú)異于掩耳盜鈴。此外，從國(guó)際國(guó)內(nèi)的大環(huán)境來(lái)看，食品和能源價(jià)格上漲不一定會(huì)在短時(shí)間內(nèi)逆轉(zhuǎn)，而且還會(huì)傳導(dǎo)到其他價(jià)格上去。值得注意的是，近年來(lái)一些采用通貨膨脹目標(biāo)制的中央銀行已紛紛把貨幣政策目標(biāo)從核心CPI轉(zhuǎn)向了整體CPI，即使是一直強(qiáng)調(diào)核心通脹率的美聯(lián)儲(chǔ)，也開(kāi)始重視整體通脹率。因此，有些部門(mén)如果冀望僅僅通過(guò)簡(jiǎn)單宣示就能抑制民間高漲的通脹預(yù)期，無(wú)異于自欺欺人。從某種意義上，宏觀調(diào)控既是藝術(shù)，更是科學(xué)，需要各部門(mén)踏實(shí)的研究和進(jìn)取的協(xié)作，以民為本、科學(xué)發(fā)展。

　　目前，全球經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷滄桑巨變，全球流動(dòng)性的主力金融衍生品市場(chǎng)到2006年底，已達(dá)到了20萬(wàn)億美元，是兩年以前的3倍，是2000年的20倍。有預(yù)測(cè)表明到2008年，全球金融衍生產(chǎn)品的交易還要增長(zhǎng)50%以上，完全可能超30萬(wàn)億美元，甚至?xí)�接�?0萬(wàn)億美元。而中國(guó)的GDP、財(cái)政收入、

外匯儲(chǔ)備等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也與幾年前不可同日而語(yǔ)。國(guó)內(nèi)國(guó)際的變化使中國(guó)的宏觀調(diào)控面對(duì)前所未有的復(fù)雜性，如何應(yīng)對(duì)，是決策層面臨的最大挑戰(zhàn)。所幸的是，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的基調(diào)為我們奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，緊縮貨幣政策的提法也頗具新意，未來(lái)會(huì)證明，這將是決策層審時(shí)度勢(shì)的明智之舉。

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