逐漸增強人民幣匯率的彈性，意味著將匯率更多地交給市場。隨著市場作用的進一步增強，人民幣在未來或許會沿著近期所呈現出的升值加快、彈性加大的步調走下去。

　　央行日前在貨幣政策報告中表示“本幣升值有利于抑制國內通貨膨脹”，匯率在貨幣政策中的地位逐漸顯現。而近期人民幣所表現出的加速升值和雙邊波動態勢也頗為引人注目，多數分析人士認為，人民幣在未來將延續這一步調，發揮更大的調控作用。

　　加速升值預期強烈

　　隨著國際市場美元匯率的快速滑落，自10月下旬以來，

人民幣升值的步伐明顯加快。從10月22日到11月12日，在四周的時間里，人民幣兌美元匯率中間價從7.5050快速飆升至7.4140，累計升幅達到了1.2％。而市場普遍預期的今年5％左右的升幅在11月8日提前完成。

　　渣打銀行在日前的報告中將對于年底人民幣匯率的預測從原來的7.42調高至7.40，預測2008年底會到6.84。對于該項預測，渣打銀行仍持保守意見。報告指出，巨大的貿易順差額、中美利差的進一步縮小以及更多的外部壓力、政府政策的轉變等因素將會促使人民幣表現出更加激進的升值步伐。

　　目前市場對于人民幣將加速升值的預期日趨強烈。

　　昨天，人民幣兌美元中間價開在7.4150，當天詢價市場收盤于7.4110，已接近7.41關口。而境內人民幣遠期市場，1年期美元兌人民幣遠期匯率貼水點數近期也迅速擴大，從 10月中旬的3000點擴大到了目前的6000多點，與境外NDF市場正迅速接軌。

　　彈性將增強

　　不過，讓匯率發揮更大的作用并不意味著一次性大幅升值。渣打報告指出，這并不代表人民幣會再度進行一次性重估，而只是在現有趨勢下的進一步加速。此外，作為可以打破市場單向升值預期的舉措，人民幣未來的波動性會進一步擴大，將超過近期所看到的波動程度。

　　伴隨著人民幣快速升值，人民幣也顯示出較強的雙邊波動性。在前期快速升值期間，人民幣兌美元匯率的日間升幅維持在100點左右，最大時一度達到225個點，漲幅達到0.3％。此后，在回調行情中，人民幣迅速由7.41跌落至7.43區間內，下跌了160多點，跌幅也達到0.2％。

　　央行行長周小川日前表示，央行將逐漸增強人民幣匯率的彈性，但提升人民幣彈性有多種途徑，未必要通過擴大匯率波動區間來實現。他認為，目前的波動區間是合適的。

　　中信證券銷售交易部執行總經理高占軍認為，逐漸增強人民幣匯率的彈性，意味著將匯率更多地交給市場。隨著市場作用的進一步增強，人民幣在未來或許會沿著近期所呈現出的升值加快、彈性加大的步調走下去。

　　多項因素仍有待觀察

　　興業銀行高級宏觀經濟分析師魯政委認為，雖然在未來更長的時間內，匯率將在平抑國內物價方面扮演更加重要的角色，但人民幣是否會加速升值還得看未來多方面的情況，例如美國經濟前景的變化，以及我國進出口貿易的變化趨勢等。

　　魯政委指出，對于美國經濟前景可能要待明年下半年才能更加明朗。此外，雖然我國的貿易順差仍在擴大，但出口同比增速已連續三個月呈下降態勢，這到底是“J曲線效應”的結果，還是臨時因素的影響還有待進一步觀察。

　　所謂的“J曲線效應”是指匯率對于進出口貿易的影響存在一定的時滯效應，最初反而使得貿易狀況比前期更加惡化。魯政委認為，“J曲線效應”在我國的表現可能會在匯改后2年半到3年時達到峰值，而目前我國正處于這一時段上。

　　“在我國內部消費還不足以替代出口的情形下，如果出口大幅下落，對我們保持經濟平穩增長顯然是不利的。”魯政委表示，這可能會在未來抑制人民幣的升值。

    郭茹

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