央行決定從11月26日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，至此，存款準備金率達到13.5%，為歷史最高水平。而今年以來，除了3月份和7月份沒有調整存款準備金率外，其他時間央行保持平均每月一次的調整頻率。

　　此次為央行今年以來第九次提高存款準備金率，顯然是為了主動對沖持續的流動性過剩。持續流動性過剩使得中國經濟有全面通脹隱憂，央行在第三季度貨幣政策執行報告中，預測2007年的經濟增長幅度將超過11%，通貨膨脹率將在4.5%左右，并對經濟轉為全面價格上漲的趨勢表示了擔憂。

　　近期以來，

人民幣升值明顯加速，自10月份以來升值已逾1%，今年累計升幅已超過了5%。但由于美元

匯率的暴跌，人民幣綜合幣值水平卻在急劇下降，尤其是對歐元匯率顯著貶值，中國對歐洲出口增幅持續上揚。在此情形下，來自歐洲要求人民幣升值的聲音越來越高。有分析認為，在人民幣加速升值方向日漸明確的基本背景下，必然意味著加息進程將受到有效抑制，此次提高

準備金率更是緩解了加息壓力。

　　但是，在外匯占款快速增長的背景下，即使是持續性地提高存款準備金率也難以顯著收縮銀行體系的流動性。在此情況下，10月份CPI同比漲幅達到6.5%，再次平了8月份創下的近11年新高，央行在第三季度貨幣政策執行報告中對通脹預期的擔憂并非沒有理由。因此，年內的下一次加息壓力并未得到緩解。　

　　　　 上海 王果

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