本報評論員 張立偉

　　經濟全球化力量正在導演一場世界性混亂，現在只是開始：10月最后一天，美聯儲將利率下調25個基點至4.5%，第二天，國際原油期貨價格開始沖擊每桶100美元。

　　美歐以及包括中國在內的亞洲主要經濟體都在遭受通脹困擾，但美國急速衰退的地產以及飽受次貸危機影響的金融業迫使美聯儲不得不降息，而歐元區的經濟景氣卻在通貨膨脹率升至兩年多來峰值的同時持續下滑，令歐洲央行在控制價格上行和防范經濟放緩的夾縫中左右為難。

　　混亂的源頭是美元的貶值及其持續的趨勢，令國際資本更多的流入中印等新興市場國家以及大宗商品市場，維持和助推世界性的通脹以及資產泡沫。中國外匯管理局1日發布的報告顯示，今年上半年，資本和金融項目順差占國際收支總順差比重為36%，而去年末這一比重僅為4%。盡管中國9月份CPI略有回落，但最新的市場判斷是10月CPI可能會略微反彈。引起通脹的農產品，在國內庫存以及糧食產量均有下滑的情況下，今年累計小麥出口同比提高215.4%，主要原因也是國際價格高于國內市場。

　　某些領域內的價格管制是中國要素價格被低估和失衡的主要原因，在國際貿易中，由于中國要素價格偏低導致出口商品具有很強的競爭力。但是，僅僅調整

匯率并不能令各種扭曲的要素價格回歸市場價值，因此，在堅持匯率漸進升值的同時，也正在進行要素價格改革。這個要素提價過程帶來的通脹趨勢與累積的貿易順差帶來的流動性過剩、美元的貶值以及大量熱錢的流入，共同醞釀了中國資產價格上揚與通脹。

　　目前，隨著美元的繼續貶值和

國際油價、糧價等商品上漲，中國的通脹令人關注。大眾輿論將問題歸之于價格管制，但若現在放開要素價格則在一個全球化的環境中將逐步與國際接軌，這意味著中國要素將持續上漲。此外，據悉新資源稅改革方案日前已上報國務院，此次改革將提高資源產品價格，從而造成上游生產資料產品價格的上漲。

　　中國處于提高要素價格和抑制通脹的夾縫中，如果國際石油等輸入性通脹與資源價格改革無法避免，那么應適當提高匯率來抑制貿易順差以及降低進口糧食等商品的價格，抑制通脹，即先調整要素價格，后調高匯率抑制通脹。由于美元持續的貶值，與之聯系的人民幣也隨之貶值，不僅帶來更多的貿易順差、熱錢以及貿易爭端，也將導致中國通脹居高不下。這其中的風險也頗大，即如果中國實現較大幅度的升值之后，美國利率政策發生逆轉而持續提高，那么，投機資本向美國的回流以及貿易的下降將導致中國處于高位的資產泡沫破裂，陷入通縮。當然，即使中國保持匯率的穩定，則在美元貶值的支配下不得不面對更嚴重的通脹，持續加息最終也會損害實體經濟，助長資產泡沫，美國提高利率的政策也可能會刺破中國泡沫。

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