作者：宇新

　　繼9月份降息0.5個(gè)百分點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)再度降息。

　　10月31日，美聯(lián)儲(chǔ)決定將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率再降0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.50%，以應(yīng)對(duì)信貸危機(jī)及可能產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)衰退后果。當(dāng)日，全球貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩，多家亞洲央行入市干預(yù)。

　　降息“治標(biāo)不治本”

　　美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)天會(huì)后發(fā)表的聲明中說，盡管第三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，金融市場(chǎng)緊縮狀況有所緩解，但受住房市場(chǎng)調(diào)整加劇等因素影響，美國(guó)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)放緩。美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)兩次降息，就是為了預(yù)先消除部分負(fù)面影響，幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出金融市場(chǎng)震蕩，繼續(xù)保持適度增長(zhǎng)。

　　但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，此舉只是短期的緩兵之計(jì)，只治標(biāo)而不治本。“近期美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息短期內(nèi)對(duì)恢復(fù)市場(chǎng)信心、對(duì)抗次貸危機(jī)所產(chǎn)生的沖擊具有一定積極作用，但并不能夠從根本上醫(yī)治次貸危機(jī)，因?yàn)槠涓�源在于信用危機(jī)而非流動(dòng)性。”中國(guó)社科院金融所貨幣理論與政策研究室主任彭興韻對(duì)記者說。

　　與上次降息時(shí)高度關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)有所不同，美聯(lián)儲(chǔ)本次降息時(shí)則同時(shí)表示對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)保持高度警惕。由于近來能源和日用品價(jià)格上漲，通脹壓力可能增大。美聯(lián)儲(chǔ)因此認(rèn)為，通脹風(fēng)險(xiǎn)依然存在，它將繼續(xù)對(duì)通脹發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行密切監(jiān)測(cè)。

　　聲明還強(qiáng)調(diào)，這次降息后，美國(guó)通脹上行風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)大致相當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)對(duì)影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的各種要素進(jìn)行評(píng)估，并在必要時(shí)采取行動(dòng)確保價(jià)格穩(wěn)定，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。外界認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)此番表態(tài)表明它認(rèn)為連續(xù)兩次降息已足以應(yīng)對(duì)目前的金融動(dòng)蕩，但降息也可能對(duì)通脹產(chǎn)生消極影響，未來是否降息將變得更為審慎。

　　中國(guó)社科院

中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝則認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)核心通脹的壓力一直不大，降息的政策空間還很大，不排除后續(xù)繼續(xù)降息的可能性。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息的“溢出效應(yīng)”

　　作為全球最重要的金融和資本市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息當(dāng)天，亞洲各主要貨幣對(duì)美元都創(chuàng)出新高，多家亞洲央行隨即入市干預(yù)，以抑制本幣相對(duì)美元過于強(qiáng)勢(shì)。

　　據(jù)悉，韓國(guó)、菲律賓和印度當(dāng)局紛紛買入美元，以減輕強(qiáng)勁本幣對(duì)各自出口依賴型經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。韓國(guó)央行10月31日分三次買入了大約7億美元。

　　在馬尼拉，菲律賓央行10月31日也買入了約1.5億美元，以捍衛(wèi)美元兌菲律賓比索自2000年7月以來的最低價(jià)位。

　　香港金管局10月31日5次入市，買入10.1億美元，向市場(chǎng)注入了78.28億港元，以保證2005年以來實(shí)施的優(yōu)化聯(lián)系匯率。 于此同時(shí)，人民幣兌美元也創(chuàng)下了人民幣匯改以來的新高。

　　“匯率本身的變化只是美聯(lián)儲(chǔ)降息影響的一方面，更需要關(guān)注的是國(guó)際資本的流動(dòng)對(duì)各國(guó)金融市場(chǎng)的沖擊。”彭興韻說。

　　對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)丁志杰則對(duì)記者表示，由于亞洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩，此舉將加劇東亞各國(guó)本幣升值的壓力，甚至?xí)�由于熱錢過多涌入而出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格飆升的狀況。

　　接受記者采訪的專家普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)此次降息，除了緩解次貸危機(jī)所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退，或許還蘊(yùn)涵著美國(guó)政府更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的設(shè)計(jì)。面對(duì)次貸危機(jī)所引發(fā)的震蕩，美國(guó)政府將盡可能縮小國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)成本，而通過降息將風(fēng)險(xiǎn)和成本擴(kuò)散到其他國(guó)家來分擔(dān)。

　　中國(guó)或放慢加息步伐

　　美元降息有利于

人民幣匯率走高，這一點(diǎn)在業(yè)內(nèi)基本沒有分歧。但值得注意的是，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的降息決定會(huì)對(duì)我國(guó)央行的加息等調(diào)控措施產(chǎn)生怎樣的后續(xù)影響，國(guó)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)出現(xiàn)了分歧。有觀點(diǎn)認(rèn)為，鑒于利差與匯率的關(guān)系，美元降息后，我國(guó)下半年的加息步伐可能會(huì)放緩，甚至不會(huì)再次加息；但也有機(jī)構(gòu)提出，中國(guó)央行加息步伐并不會(huì)由此放緩。

　　摩根士丹利近期發(fā)表的研究報(bào)告指出，美元降息不會(huì)導(dǎo)致中國(guó)人民銀行暫停加息步伐，因?yàn)閲?guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格仍在繼續(xù)上升。

　　光大證券則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息將降低人民幣加息的概率。“一方面，為了防止外資大量流入，央行將維持目前人民幣和美元之間的利差，美聯(lián)儲(chǔ)的降息使人民幣利率缺乏上升的空間和動(dòng)力；另一方面，CPI指標(biāo)將在四季度開始回落。因此，在美聯(lián)儲(chǔ)降息的背景下，央行加息可能性進(jìn)一步降低。”

　　莫尼塔經(jīng)濟(jì)研究咨詢公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬青也認(rèn)為，此輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速對(duì)中國(guó)出口的負(fù)面影響還沒有完全釋放出來，預(yù)計(jì)外部需求將會(huì)繼續(xù)減弱。始于去年的美國(guó)

房地產(chǎn)行業(yè)受到?jīng)_擊，到今年8月份美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)面臨大的挑戰(zhàn)，再到現(xiàn)在美國(guó)的就業(yè)受到影響，預(yù)計(jì)明年1季度左右將會(huì)波及到國(guó)內(nèi)消費(fèi)，進(jìn)而影響到我國(guó)的外貿(mào)進(jìn)出口。

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