袁宜

　　擔憂，迷茫，期盼，陪伴著投資者靜候十月的最末一天。那一天，美國會公布第三季度GDP數據；那一天，美聯儲會宣布最新的利率決議。其中的任何一則消息都足以令市場興奮，何況兩大重磅信息匯聚于一天公布。

　　市場的預期是，美國經濟的增速會放緩，而且美聯儲會降息。倘若結果恰如市場所料，那對美國而言，結局就不是很妙了。首先，經濟增長乏力會令美國股市下跌；其次，經濟缺乏活力以及利率水平下降將令資金游離美國，導致美元匯率下跌；最后，美元貶值會使美國進口價格上升、國際大宗原材料價格堅挺，加之國內低利率環境的縱容，會助長美國的通貨膨脹。

　　近來陸續公布的疲弱的美國經濟數據，也不斷強化著上述預期。盤跌的美元，脆弱的股市，一切似乎表明，市場只是在等待最后的宣判，在等待最后的一擊。

　　然而，事實總是令人意外。率先公布的第三季度美國GDP增長了3.9%，高于市場預期的3.1%，也高于第二季度的3.8%。強勁的經濟數據似乎表明美國的實體經濟并未受到

　　經濟增長的強勁已出乎市場的預料，這令投資者雀躍，令美股表現異常振奮。而美聯儲隨后的決議和聲明更是與上述數據配合得天衣無縫。在經濟表現理想的情況下降低基準利率，是當局未雨綢繆式呵護經濟增長的表現，同時，利用會后聲明中的暗示，打消市場就美聯儲將進一步降息的預期。這既能消除市場對美元與其他貨幣利差不斷縮小的擔憂，避免美元的急速貶值，也能穩定市場對美國國內貨幣環境不斷寬松將引發通貨膨脹的預期。還有什么結果能比這更好？美國經濟難道真的抽到了上上簽？

　　但仔細剖析美國最新公布的經濟數據，不難發現掩藏在繁榮表象后的絲絲隱憂。

　　盡管美國三季度GDP環比增速繼續反彈，但折算成同比增速后可以發現，經濟增長仍處在下降通道；經濟增長的三駕馬車，除了凈出口以外，都沒有跑贏GDP，可見，貿易逆差減少是美國三季度經濟超預期的主要原因，而貿易逆差收窄多少得益于進口增速的減慢，后者又是美國消費減速的結果；此外，個人消費開支同比增速依舊處在下降通道，私人投資增長受到住宅投資衰退的嚴重拖累。

　　這一切，才是美聯儲降息的真實背景。或許我們可以推斷，三季度美國經濟的超預期可能僅僅是曇花一現，未來美國經濟的前景仍充滿荊棘和坎坷。

　　但無論如何，作為中國第二大出口市場，美國進口增速的下降已經對中國對美出口形成了壓力；作為全球的標桿貨幣，美元對主要貨幣匯率的貶值已經對

　　如何在這樣的國際環境中調整轉型經濟增長結構，抑制經濟起伏波動，控制通貨膨脹趨勢，保持經濟“又好又快”發展，這既挑戰我們的調控藝術，也給我們提供了進一步改革的機會。（作者為證券分析師）

　　更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風采，盡在新浪財經新評談欄目，歡迎訪問新浪財經新評談欄目。