本報評論員 歐陽覓劍

　　在G7會議上，主權財富基金成為一個重要議題，G7財長與中國、沙特、科威特等擁有龐大主權財富基金國家的代表進行了熱烈討論。G7財長表達了他們的擔憂，主權財富基金可能會被指責威脅到被投資國家的安全，引起全球金融動蕩；他們希望，主權財富基金能夠增強透明度。這些要求現在還沒有變成條約，但今后非常有可能成為對主權財富基金的限制。在這個語境下，我們應該關注中投公司日后可能受到的影響。

　　主權財富基金日益受到關注，固然是因為其規模越來越龐大，成為全球金融市場的重要力量，但在這個時候成為G7會議的議題，俄羅斯和中國設立主權財富基金是關鍵原因。俄羅斯在2004年成立了穩定基金，資金來源為超過一定價格的石油收入；注冊資本金為2000億美元的中國投資公司在2007年9月正式成立。在此之前，主權財富基金存在了幾十年，大多為科威特、新加坡等小國所有，發達國家沒有采取針對性的行動。但中俄是大國，它們在經濟上的自主性更強，對全球經濟的影響力也更大，這才引發了發達國家的擔憂�？梢哉f，G7并不是針對主權財富基金，而是針對中俄經濟和外貿。中投公司的對外投資將可能和中國的

匯率、貿易政策一樣，成為歐美國家無端指責的對象。

　　那么，我們應當明確中投公司的投資戰略，對投資目標的選擇做出原則性的規定。這既可以提高主權財富基金的透明度，減少來自歐美的阻力；也可以增強中投公司的自主性，即使在遭遇歐美國家指責的時候也能不為所動，堅持既定的目標。目前來看，中投公司投資戰略的確定，應包括兩方面內容：一是投資策略偏向積極還是保守；二是對外投資以直接為主還是以間接為主。

　　主權財富基金是一種國家所有的資產，現階段不用于日常支出，而是為將來的支出進行準備。很多國家都有這類資產，比如日本有9000多億美元外匯儲備，美國有10000多億美元社會保障基金。但只有20多個國家設立了主權財富基金，原因在于美國和日本等國家為這類資產制定了保守的投資策略，因此不需要設立主權財富基金，成立專門機構進行管理和營運。日本的外匯儲備主要用于購買外國國債和存放外國中央銀行，美國的社�；�金主要用于購買美國財政部特別發行的

證券。也就是說，對于為未來做準備的資產，不同國家采取了不同的投資策略。與美日等國家不同，設立主權財富基金的國家一般都采取積極的投資策略，追求高收益率，承擔較高風險，因此股權投資和直接投資占到相當大的比重，并且是在全球范圍追逐投資機會。

　　中國成立專門的投資機構，將一部分外匯儲備轉為主權財富基金，應該是要采取較為積極的投資策略。是要像新加坡等國那樣積極，還是參考一下美日等國家？中投公司應該對股權投資、直接投資和固定收益投資的比例做出大致規定，在風險和收益率之間尋求一個平衡。

　　中投公司還需要在直接對外投資和間接對外投資之間確定一個大致的比例。中投公司購買了美國黑石集團的一部分股權，這是直接對外投資。中投公司還將用670億美元從中國

人民銀行手中收購匯金公司，這筆資金轉化為對工行、建行、中行的投資，此外還將向農行等注資，這是用外匯對內投資，其中一部分會轉變為間接對外投資，現在還只是對金融機構，以后還會擴展到非金融機構。內和外、直接和間接如何組合，這也是中投公司需要明確的戰略。

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