邱 林

　　截至10月16日收盤，全球市值最高的十大上市公司中，中國公司已經(jīng)和美國公司平分秋色，各占四席。其中中石油排名第二，其余三家中國公司分別是中國移 動、工商銀行和中國石化，排名依次為第四、第五和第八。以10月16日收盤價計算，這四家中國公司的總市值已經(jīng)高達14038.68億美元，同四家美國公司的合計總市值14833.1億美元，僅相差不到800億美元。(10月19日《第一財經(jīng)日報》)

　　中石油等四家公司進入今年全球市值最高十大上市公司的名單，這說明我國企業(yè)進入

資本市場后，實現(xiàn)了歷史性的跨越，正破繭成蝶。按彭博資訊提供的數(shù)據(jù)，中石油、中移 動、工行和中石化的市盈率分別達到了22.56倍、41.85倍、45.28倍和16.06倍。其中工行的市盈率在這十家公司中最高，而四家公司的算術(shù)平均市盈率也達到了31.44倍，遠遠高于全球十家上市公司的平均市盈率21.45倍。

　　從彭博資訊提供的數(shù)據(jù)來看，這四家公司的平均市盈率都不低。然而，有關(guān)人士卻持不同觀點，認為這四家公司進入全球市值最高的十大上市公司名單，并不能說明什么問題。因為這些公司都是國有企業(yè)，并且屬于壟斷企業(yè)，無論從內(nèi)部管理還是對外服務(wù)都有很大的欠缺。因此，不應(yīng)被表面的公司市值進入世界十強所迷惑而盲目樂觀，這些企業(yè)在市值上升的今天，具備了全球最大市值公司之一所應(yīng)具有的素質(zhì)了嗎？

　　近年來，我國的上市公司總市值不斷擴大，與美國等西方國家的上市公司差距正在縮小，這是不可否認的。但總體上看，我國上市公司的所有制結(jié)構(gòu)變化不大，國有企業(yè)繼續(xù)在總市值中占據(jù)主導(dǎo)地位。如果拿全球市值最高十大上市公司的其它六家國外公司作為參照系，他們都是競爭性行業(yè)的企業(yè)，而我國這四家公司不但都是國有特大型企業(yè)，而且分屬石油、電信、銀行等壟斷性和特殊性行業(yè)。這說明我國特大型企業(yè)的發(fā)展壯大依賴政府力量的慣性作用還在持續(xù)，與主要靠市場打拚的美國等國家的上市公司在整體素質(zhì)上有明顯差距。

　　我國四家公司這次能進入全球最高的十大上市公司行列，只能說明我國股市已到了十分瘋狂的地步。其實這樣的事情我們并不陌生，在我國臺灣地區(qū)股市最為瘋狂的上世紀八十年代末，一家臺灣地區(qū)某

商業(yè)銀行，在泡沫最高峰時總市值竟是包括摩根大通、美洲銀行、富國銀行等5大美國銀行市值的總和，而其凈利潤只有這五大銀行的5%。但是臺灣地區(qū)股市退潮后，這家銀行的市值從此一落千丈。從這一點分析，中石油等四家公司市值的快速增長，都是因為國內(nèi)此輪牛市行情的產(chǎn)物。否則，以四家公司“巨無霸”的身份登陸A股市場，其巨額融資將導(dǎo)致市場有不堪承受之重。

　　我國作為新興國家，今年以來股市表現(xiàn)出了蓬勃的活力。按照總市值排名，滬深股市總市值已由原來的全球二十幾位上升到第九位，這是一個重大的進步，表明了國內(nèi)股市在世界的分量正在增強。但是，在市值快速擴容的同時，我們必須依然保持清醒的頭腦。如果從市值看，內(nèi)地上市公司越來越多，規(guī)模肯定越來越大，但是，僅看行情和市值是遠遠不夠的。我國的資本市場與西方發(fā)達的資本市場仍有相當?shù)牟罹啵瑑?nèi)地市場的發(fā)行交易制度，防范市場操縱行為等方面任務(wù)依然嚴峻。

　　分析人士認為，我國宏觀經(jīng)濟的不斷走強，以及近期股市的連續(xù)上漲，刺激了國際資金投資我國公司的熱情。特別是對股市的高估值，在一定程度上也抬高了這些在境外上市公司的股價和估值水平。這種高估值一定程度上反映了市場的不成熟，另一方面，對于在一個不斷發(fā)展的經(jīng)濟體中成長的上市公司來說，略高的估值也是合理的。目前，我國上市公司平均市盈率遠遠超過成熟市場水平，這其中，固然有國內(nèi)經(jīng)濟長期向好、公司業(yè)績增長迅猛等合理成分。

　　中石油等四家公司進入全球市值最高十大上市公司行列的最大價值不在結(jié)果，而在于，它從一個側(cè)面反映出我國股市總市值的迅猛發(fā)展。但是，如果僅以我國四家公司進入世界十強就預(yù)測我國股市與美國股市平分秋色，本身并沒有多大的意義，倒是容易讓一些人頭腦發(fā)熱，產(chǎn)生已一躍進入世界股市第一大國的幻覺，甚至產(chǎn)生麻痹作用。雖然我國股市發(fā)展迅猛，造就了一大批總市值較大的“巨無霸”公司，同時，股市風險也正在積累。因而股市風險的釋放和制度體系的完善才是股市健康發(fā)展的前提和必要條件。

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