作者:葉檀　　

　　央企的整體上市與淘汰低效產能都是中國經濟改革的重要措施，兩者成為同一體系下的有機組成部分，都是為中國的凱恩斯主義服務的手段。

　　凱恩斯憎恨納粹式的國家與經濟集權，主張政府以有形的手采取積極財政政策干預經濟，解決需求不足的矛盾。這在一戰二戰時期獲得奇效，當時英美的市場經濟體制之所以還能夠在一片計劃的呼聲中維持下去，凱恩斯的干預政策功莫大焉。

　　我國央企正在將凱恩斯主義推向極致，一方面政府積極干預，不管是緊縮還是積極財政，都由政府主導；另一方面大力發展市場，央企貼上了市場化改革的標簽。在這條前人從未走過的路上，我們能找到并順利到達目的地嗎？

　　我們面臨著一個前所未有的全新局面，國企成為最為市場化的資本市場的主要力量，不僅受到政府的大力扶持，在注資重組、整體上市等概念刺激下，同樣受到資本市場投資者的追捧。在市場化的名義下，國企、央企正在成為

中國經濟舞臺的核心角色，這導致資本市場出現大象起舞的中國特色。

　　9月份國資委出臺了30家整體上市的央企名單，這些企業均屬于國家能源、戰略和資源、國家控制的大型國企和重點領域。幾乎同時出臺的另一則消息是，一向專注于上游領域的中海油正在向下游大力拓展，進入煉油、油氣銷售等下游業務。與其說這是國有石油巨頭、外資石油巨頭與民營石油巨頭三足鼎立的兆頭，不如說是國有石油巨頭之間的三國大戰。在一個核心產品未開放的市場上，能與具有先天競爭優勢的國企競爭的，只有同等數量級的國企。

　　國企巨頭們掌握了絕大部分的優質資源，資源的集聚還在進行之中。雖然經過重組央企數量從159家下降到百家以內，但每一家央企都是巨無霸企業，也就是說，從數量來看是減少，從資產來看則是增加，所以，央企數量下降并不意味著國有企業將退出中國經濟舞臺，恰恰相反，作用會越來越大。

　　央企的整體上市與淘汰低效產能都是中國經濟改革的重要措施，兩者成為同一體系下的有機組成部分，都是為中國的凱恩斯主義服務的手段。

　　央企坐大有三個結果。最嚴重的后果是阻礙了生產要素的市場化改革。對于任何一個市場經濟體而言，生產要素價格的市場化是第一要務，國內不止一個學者提出此觀點，但就是謀而不動。為什么？有兩怕，一是怕通脹壓力全面來臨，二怕市場化成為壟斷企業無限制漲價的遮羞布。在壟斷的環境下根本不可能尋找到市場化的價格坐標，我們既不知道目前的價格低到什么程度，也不知道漲到什么地步才是合適的。在相對壟斷的條件下，實際上我們同樣不知道央企的效率如何，是來自于自身改革的成功，還是因為成功地向下游更為市場化的企業轉嫁了成本？

　　其次，央企以及由央企延伸的國有邏輯已經操控了中國的資本市場。趁著目前的資本市場熱潮實行的央企注入資產、整體上市熱，事實上已經使國資委而不是證監會成為中國資本市場的主導者，投資者熱衷于追逐所有的具有注資重組概念的

股票。對央企而言是利好，央企的改革成本將由資本市場的投資者埋單。因此從目前來看，在貨幣流動性過剩的環境下，投資者被迫熱炒資源股實際上對央企有利，有關方面已經回過神來，不會有意挑破資本市場的泡沫，使投資者與央企雙輸。

　　最后，股權多元化能否取代產權理論、公平與效率如何協調還是未知數。有關方面已經在實踐中拋棄了產權理論，轉而篤信在資本時代實現股權多元化就能夠找到均衡的利益機制。不過股權多元化不能解決不同股東之間地位不平等的難題，資本市場實現三公、國有控股股東與中小股東權利平等現在還停留在紙面上，中石化等央企對下屬上市公司的私有化過程一再重復了漠視中小股東利益的老套故事。當利益分配差距超過中小股東的承受能力，種種法律與情緒宣泄噴涌而出，而征收紅利等辦法表面上是兼顧效率與公平，實際上是背離了稅收與專業原則，加強了對央企的行政控制，而收益則未必能歸于名義上的產權所有人。

　　中國經濟的未來成也央企、敗也央企。如果央企市場化改革成功，成為高效企業，能夠在世界舞臺上與國際企業一較長短，中國經濟將隨之勃興，如果不幸出現大家不愿看到的局面，中國經濟毫無疑問會進入全面緊縮狀態。

　　以調整市場失靈面目出現的凱恩斯主義與中國國企傳統相結合，是市場打造出新央企，還是央企扭曲了市場；是凱恩斯主義挽救了市場，還是計劃經濟以凱恩斯主義為幌子——結局難以預料。

　　(作者為經濟評論家)

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