顧蔚

　　10月15日，中國股市迎來了“紅色星期一”，上證指數(shù)一舉站上6000點大關(guān)。在這個高度如何看后市？

　　市場狂熱中，投資者有必要“眾人皆醉我獨醒”，與其每天跟著板塊輪動，搞得頭昏目眩，不如跳開當(dāng)前市場，放眼長遠(yuǎn)。

　　政府未來五年的主要工作目標(biāo)是什么?上海申銀萬國的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長認(rèn)為，首先是改善廣大底層勞動人民的生活，讓勞動力的成本和市場接軌；其次要保護(hù)環(huán)境，提高要素成本；再次要擴(kuò)大內(nèi)需，改變外貿(mào)占比過大的現(xiàn)實。

　　胡錦濤總書記在十七大上作的報告稱，中國需要確保到2020年實現(xiàn)全面建成小康社會奮斗目標(biāo)的要求，要在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式上取得重大進(jìn)展。在優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高效益、降低消耗、保護(hù)環(huán)境的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)人均國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)到2020年比2000年翻兩番。報告還強(qiáng)調(diào)，要讓現(xiàn)代國民教育體系更加完善，基本建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會保障體系，人人享有基本生活保障，包括基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)。

　　促進(jìn)內(nèi)需，首先需要強(qiáng)化社會保障體系的建設(shè)。社會保障網(wǎng)絡(luò)建立起來了，老百姓自然就會更愿意花錢。中國過去采用了大量基礎(chǔ)建設(shè)的方法來拉動投資，未來更有可能通過在醫(yī)藥和教育上的投資來增加GDP。

　　

醫(yī)療改革能夠造就一批制藥公司。國家發(fā)改委正醞釀改革現(xiàn)行的藥品價格體系，包括放寬專利藥品利潤率控制標(biāo)準(zhǔn)，控制仿制藥價格；限制流通環(huán)節(jié)加價，鼓勵企業(yè)直銷藥品等。這些政策都有利于品牌藥企業(yè)，并提高行業(yè)集中度。

　　醫(yī)藥行業(yè)增長加快，盈利能力增強(qiáng)。利潤總額的增長率不僅創(chuàng)歷年新高，而且也高過其他許多制造行業(yè)的利潤總額增速，甚至比今年表現(xiàn)搶眼的有色金屬行業(yè)增速還要高。但今年6~9月，醫(yī)藥板塊的漲幅卻低于大盤，因為市場最近偏好大盤股，醫(yī)藥公司顯得袖珍化，但這不應(yīng)該影響醫(yī)藥行業(yè)的長期投資價值。

　　解讀胡錦濤總書記的講話，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，保護(hù)環(huán)境是關(guān)鍵詞。要做到這一點，有必要提高利用資源的成本，并讓要素價格市場化。

　　上世紀(jì)50~60年代，為了發(fā)展重工業(yè)，把國內(nèi)水電煤等要素價格壓得過低，這鼓勵了一大批高污染、高能耗行業(yè)的發(fā)展。政府下一步改革的方向是，將要素價格市場化。世界范圍內(nèi)能源價格正呈現(xiàn)大幅飆升之勢，國內(nèi)能源價格和國際接軌，對中石油、中石化等公司是一個長期利好因素。

　　中國資源行業(yè)承擔(dān)了讓老百姓用得起油的義務(wù)，也享受到外國同行沒有的權(quán)利。比如國家資源開采稅偏低，而且礦產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)也不夠清晰。既然土地資源屬于國家，企業(yè)對這些礦產(chǎn)的開采，有必要付出更高的代價。中國現(xiàn)在開始的煤炭開采權(quán)拍賣，就是朝這個方向的一個發(fā)展。

　　另外，嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，會增加能源企業(yè)的成本。綜合而言，未來宏觀政策對傳統(tǒng)能源公司的作用好壞參半。投資者還有必要關(guān)注新能源企業(yè)。隨著油價頻創(chuàng)新高，新能源愈來愈受到投資者的關(guān)注。

　　大約80年前，美國市值最大的三個行業(yè)是鐵路、金屬和汽車，而現(xiàn)在則變成了科技、金融、醫(yī)藥，可見選準(zhǔn)板塊的重要性。西諺有云：最好的投資者是社會科學(xué)家，要把握

中國經(jīng)濟(jì)的脈搏，先要研究中國社會發(fā)展。(作者為路透社專欄撰稿人，聯(lián)系信箱： Wei.Gu@reuters.com)

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