任紹敏

　　讀到獨立策略公司總裁大衛·羅奇（David Roche）的文章《十周年紀念》，談的是亞洲金融危機十周年的警示。

　　羅奇對亞洲金融危機的分析結論簡單概括為：“高爾夫球場資本主義”（golf course capitalism）——這是某晚當他乘坐的飛機在泰國曼谷機場著陸時得出的結論。

　　當時，放眼望去，空無一人卻燈火輝煌的18洞高爾夫球場比比皆是。這樣的場面讓他忍不住問陪同人員：泰國將其占GDP40%的儲蓄都花到哪里去了？得到的答案是，和亞洲別的國家一樣，錢都沒有用在生產性資產上，而是用來修建那些空蕩蕩的大樓建筑了。

　　羅奇還認為，造成亞洲金融危機的原因之一是亞洲各國國內儲蓄——更確切地說，是從外國投資者借來的資金——都白白地浪費在那些回報率正在下降，并且低于任何合理的資產附加成本的投資項目上。所有人都被這不知所云的“奇跡經濟”搞得暈頭轉向，并深信能從中獲得更高的回報。因此外國及當地投資者都未將違約風險考慮在內。

　　原因之二，大多數亞洲國家的金融機構運作情況確實讓人不敢恭維，而它們又都心安理得地揮霍著本國的儲蓄資金，并在需要“真正”投資時，完全依靠向外國投資者借貸。這使他們深陷外債泥潭。因此，其國內金融機構在危機爆發時不堪一擊。

　　慶幸的是，中國改革開放之后的近三十年中，一大批企業家在各行各業吃苦耐勞，辛勤打拼，獲得第一桶金之后，他們將積累的資金又投入到生產性資產，最終奠定了

中國經濟發展的堅實基礎。

　　但是，在這兩年的股市狂飆之下，一些國內資本卻不再甘心沉浮于實業。在股市，一個漲停板就是10%的利潤，而投資實業，很多行業投資回報率不超過10%，這樣的落差讓資本蠢蠢欲動雖然無可厚非，不過，看看羅奇的結論，又難免令人心生憂慮。（作者為本報綜合新聞中心記者）

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