王延春

　　自改革開放以來，中國經歷了多次通貨膨脹。綜觀歷次通貨膨脹，也許可以更清楚地解析目前所處的宏觀時局，更準確診斷當下通貨膨脹的癥候。

　　早在全國人大財經委調研室做負責人時，中國人民銀行研究員許健就悉心研究宏觀經濟，他經歷了改革開放以來三次通貨膨脹。在接受本報采訪時，他說：“歷史地比較每次通脹癥候，才能更清楚的了解目前的通脹，才能更好地對癥下藥。這種分析方法，比簡單地通過當下一些現象進行判斷和爭論更客觀和理性。”

　　經濟觀察報：比較一下幾輪通脹。上個世紀的幾次通脹都是計劃體制下產生的，而這一次是在市場經濟體制下出現的。在不同體制下，通脹是否會有不同的動因和表現？

　　許�。河胁簧賹W者將改革開放以來的通貨膨脹分為四次(1978，1986，1988，1993)，但是我認為，1978年那次不算嚴格意義上的通貨膨脹，它是計劃經濟體制向準市場經濟體制轉化，價格體系變動的必然反映，兩種體制前后沒有價格變化衡量的標準。

　　真正的通脹應該從1985年開始算起。1985年的通脹沒有徹底治理好，實體經濟需求拉升，其中一段時間內，信貸資金突擊投放轉化，并且為高投資和農業生產資料價格調整等因素導致了通貨膨脹。1985年后，在1988年又出現新一輪反彈，加上1988年價格一步到位，全面放開，貨幣信貸投放過多，加速了通貨膨脹預期，使得價格上漲更厲害了。

　　1993年通脹的起因是全面的投資膨脹、金融混亂、亂拆借、亂集資、金融非中介化等等，導致信貸貨幣失控，出現通脹。

　　現在這一輪通脹緣起于2004年。CPI從今年3月突破3%，一直到現在的6.5%，我認為價格上漲的勢頭并沒有停步，這種趨勢至少將持續到明年。

　　綜觀這三次通貨膨脹，可以歸結為三種模式：財政赤字引起的通貨膨脹；金融赤字引起的通貨膨脹,以及這次因外匯儲備積累帶來流動性過剩導致通貨膨脹。這三種模式的劃分顯然比目前流行的成本推動型、結構性通脹、需求型通脹要更符合歷史的邏輯脈絡。因為每次通脹來臨，實際上都是從結構性物價上漲開始，蔓延為其它類型通脹。而這些都是表象，實質性的原因不外乎以上所說的幾種情況。

　　1985年到 1988年那次通貨膨脹是財政赤字引起的通貨膨脹。以1985年的物價指數為基點，1986年的物價指數上漲6.0%，1987年的物價指數上漲13.7%，1988年的物價指數上漲34.8%。此次通貨膨脹的主要原因是，1986年開始加大政府財政支出，不斷擴大政府財政赤字，特別是1988年實行財政包干體制，社會需求進一步猛增。為了解決政府赤字問題，貨幣連年超經濟發行。當時，財政、信貸界限不清，各地政府大干快上，財政赤字直接轉化為信貸投放了，財政約束很差，政府財政透支被銀行來消化，導致經濟需求增長超過實體經濟增速，貨幣供給增加，最后演變為通貨膨脹。

　　1993年屬于金融赤字引發信貸擴張引起的通貨膨脹，當時金融業混亂一片，信貸失控，全社會資金體外循環，中央政府1993年開始治理通脹，朱�杌�副總理親自任人民銀行行長。1993年6月24日，國務院提出宏觀調控16條，采取嚴控貨幣發行和信貸規模、制止違章拆借和亂集資、加強金融紀律等治理金融秩序，并嚴格控制投資和房地產，調整匯價。應該說1993年治理通脹是相當成功的。

　　現在，由于改革開放，中國已經不能以封閉經濟獨善其身，持續順差帶來外匯儲備積累，在全球經濟失衡，以及全球流動性過剩等因素下，這種通脹情況更復雜，癥狀更特別，診療辦法應該更高明。

　　因此，可以說計劃經濟體制下和市場經濟體制下，通脹的表現是不盡相同的。其誘因也各有不同，只是最后實質都是一樣的，都是貨幣信貸投放過多，造成物價不斷上漲。

　　經濟觀察報：1988年的那次通脹，當時進行價格闖關，結果導致通脹預期增強，并進一步誘發通脹，現在我們也面對資源價格改革等情況，老百姓通脹預期也在提高，這是否也是一個危險的信號？

　　許健：1988年體制改革到了關鍵時期。當時有兩派觀點：一種觀點認為，讓價格改革啟動經濟，從政府定價和市場定價的價格雙軌制變為由市場定價的單軌制；另一種觀點是希望進行微觀的產權革命，以股份制改革來解決經濟中的一些實質問題。爭論的結果是，價格闖關，一步放開價格，結果老百姓對物價上漲的預期非常強，隨之而來爆發了瘋狂性搶購風潮。

　　1988那年，CPI達到18.5%，80%的商品提價，價格平均上漲30%，最高者達到80%。人們驚恐于“物價天天上漲”，開始了搶購風。許多糧站庫存告罄，原來3000元的日野摩托，已經賣到10000元，還沒有貨。

　　1992年到1995年的4年中，CPI年平均增幅也在14.58%，1994年甚至達到21.7%，全國出現大搶購，商店把多少年的庫存品都賣掉了。有不少人喜歡講當時那個笑話：某人到商店搶購電扇，售貨員說這電扇是壞的，轉不動，那人非要買，說“我買回去修不就行了”。

　　這兩個時期的通貨膨脹，給那個年代的人們留下了很深刻的痛苦記憶。

　　現在，盡管要進行資源價格改革，物價持續上漲的預期高漲，但與過去不同的是物質豐富，衣食住行都能保證，誰會搶購實物來保值增值？已經今非昔比了——豬肉、雞蛋貴了少買點而已。人們現在對付通脹的辦法是購買資產，通過買房子、

股票、黃金、字畫等投資品保值增值。因此可以說，1988年通脹預期與現在相比，似乎都“熱情高漲”，但已經處于不同的階段，通脹預期的感受和措施都不一樣。

　　進入全面通脹時期的時候，百姓有預期再正常不過，它的確是一種通脹來臨的信號，值得政府警惕，并采取溫和措施“滅小火”，將預期打壓下來。否則，通脹預期膨脹，將對通脹局勢推波助瀾。

　　經濟觀察報：如您所說，市場經濟下的通脹與過去是不同的，那些計劃經濟下治理通脹的經驗是否還有用？不同市場環境下，治理通脹的思路和政策邏輯會有很大差別嗎？

　　許�。河媱澖洕�下治理通脹的經驗仍然在用。比如說控制貨幣和采取信貸規模管理，壓低投資規模，控制基礎建設等，這些辦法不是還在使用嗎？1993年治理通貨膨脹，政府采取了直接與間接控制相結合的辦法，從現金到貨幣信貸，以及使用利率杠桿，效果不錯。另外，1994年采取的

人民幣匯率并軌的匯率改革，使凈出口需求替代投資需求，保證了經濟高速增長下物價回落的理想局面，也是當時宏觀政策的得力之舉。

　　不能否認，歷次通脹的誘因不同，治理通脹的思路和工具不能生搬硬套，思路和工具是不能簡單拷貝，但在總結經驗和教訓的過程中，借鑒其精髓應是一種捷徑。

　　經濟觀察報：過去幾次治理通脹，我們都用了行政手段，比如說禁止漲價，在一段時間里限制出臺政府調價措施等，這次我們依然在使用著，如何評價這些措施的作用？

　　許�。哼^去幾次治理通脹，因為計劃體制的色彩較濃，多采取直接干預的行政手段，現在也出現了政府限制價格和補貼等政府干預的辦法，應該謹慎，警惕回到直接調控的老路上。比如，1993-1995年，治理通貨膨脹，政府采取行政打壓，看上去價格下來了，卻付出了很大代價，對經濟的傷害也超出了預期。另一方面，政府對通脹預期要采取堅決措施制止，現在一說漲價，林子大了什么樣的鳥都有了，都想在通脹中得便宜，這是政府不能允許的。

　　經濟觀察報：上個世紀80年代，曾經流行的一個觀點是“通脹無害論”，現在也有人認為，適度通脹是有利的，而且，有人主張通過通脹來解決現在所面對的

人民幣升值壓力，這是一個好的想法嗎？

　　許�。哼@種觀點很早就有人提出，但是我認為，通過通脹來解決現在所面對的人民幣升值壓力，有些不切實際。治理通脹與解除人民幣升值壓力是 “二必取一”的政策目標，不可兼顧。

　　通脹是國內貨幣過多發行，國內購買力下降，人民幣升值是國內貨幣與國際貨幣的比價變動，是對外購買力問題，兩者不能完全扯到一起。當然有一個內外均衡的問題，當內外均衡出現問題時，政策出現矛盾，我們說這是進入了“米德沖突”，要解決好這個問題，要采取“丁伯根法則”，要從根本解決問題的政策上想對策。

　　經濟觀察報：美聯儲降息持續預期不減、人民幣升值壓力加大、國內高投資率、資產價格泡沫、消費不足等，權衡當前復雜的內外部環境，我們應該注意什么？

　　許健：這個問題很復雜，我想，首要的一點就是要樹立反通脹的思路，不能采取縱容通脹的辦法搞經濟。可能這次通脹與前兩次通脹原因不大一樣，我們所處的經濟環境和我國的綜合實力也不可同日而語了，但通脹對經濟帶來的負面影響是不可低估的，何況通脹還有“熱加速作用”。

　　第二，因為中國與美國形成了生產與消費的“新布雷頓森林體系”，美國的貨幣政策對中國的貨幣政策牽制很大，應該以國內均衡為主，采取獨立的政策，這中間要搞好在本幣不自由兌換條件下的外匯管理和匯率改革。

　　第三，重視外匯積累對通脹的作用機制，從源頭上解決問題，同時關注治理過程中的需求問題，不要由一個極端走向另一個極端。上世紀90年代“芬蘭病”的治理、我國臺灣省曾出現的外匯過多形成的通脹，這些都有類同的地方或有一些可取之經�？傊�，通脹不可怕，關鍵是治理通脹的思路對路子。

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　　來源：經濟觀察報網

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