郭果力

　　高物價正在使中國消費者出現分化。有些人試圖依靠投資收益來抵御通貨膨脹壓力，而另外一些人群，他們用于日常消費的資金在持續增加，在確定的收入水平下，這意味著他們的積蓄有可能減少，如果通脹持續，則意味著生活水平的下降。

　　新華財經e兆中國消費者信心調查最新公布的數據印證了這一點。雖然物價仍在上漲，但股市獲利部分抵消了其影響，而十七大即將在十月份召開，消費者開始出現觀望和期待心態。在此背景下，9月份的中國消費者信心指數比上月微升0.3點，為101.0。

　　消費者資金流向差異明顯

　　本月不同收入人群的資金流向差異愈發明顯，低收入家庭的資金持續向日常消費轉移，而中高收入家庭存款“搬家”受到抑制的趨勢仍在持續，而受股市大漲的刺激，上月出現的日常消費資金向投資渠道轉移的趨勢在本月愈發明顯。

　　9月份的預期指數比上月增加0.2點至101.4，仍然處于幾個月來的低位。實際上大部分地區預期指數本月仍在下跌，只是由于東部北方地區信心值出現反彈，才彌補了其余地區的跌幅。消費者對未來一年家庭經濟狀況的預期自5月份以來持續下降，本月再跌0.5點。未來一年宏觀經濟的信心回升1.2點，五年宏觀經濟信心值則微跌0.1點。

　　年收入低于48,000元的家庭9月份信心指數上升1點至97.1點，其現狀指數和預期指數均略有上升。而年收入高于48,000元的家庭在現狀指數上升的同時，預期指數卻出現下跌，最終信心指數下跌0.5點至104.6點。

　　調查顯示，物價的持續上漲使得9月份的消費者家庭經濟現狀信心值未能繼續保持趨穩態勢，比上月下跌2.3點至119.9。下跌主要來自于低收入家庭，中高收入家庭則只是微跌。

　　認為個人家庭經濟狀況好轉的受訪者比例比上月下跌3%至43%，而認為個人家庭經濟狀況變差的受訪者比例則維持在13%。

　　與上月相比，受訪者報告因為收入增加導致家庭經濟狀況變好的比例下跌，而投資獲利比例則繼續上升。而在導致家庭經濟狀況變差的主要原因中，由于物價上漲導致家庭開支上升的提及率連續第五個月增加，從上月的23%進一步升至25%，而4月份的這一數值僅為4%。

　　股市獲利回吐

　　支撐耐用品購買信心

　　在8月份消費者日常消費支出占比創出51%的新低之后，本月該比例回升2%至53%，相當于6月的水平。如果分收入水平觀察，則低收入家庭該比例出現上升，而中高收入家庭該比例仍處于下降之中。

　　雖然儲蓄所占比例未能延續上月出現的增加趨勢，重新下跌至22%，又回到了7月份的水平，但跌幅已經明顯小于以往，且該下跌主要是低收入家庭儲蓄占比下降所致，中高收入家庭該比例還出現了回升。將一半以上收入用于儲蓄的人群比例則下跌1%至16%。

　　投資所占比例終止了自4月份以來持續上升的勢頭，本月下跌1%至17%，然而該跌幅仍然主要來自低收入家庭，中高收入家庭這一比例仍在持續增加中，目前已達23%。

　　未將收入用于投資的消費者比例本月突然增加5%至48%，而將50%以上家庭收入用于投資的受訪者比例則維持在12%。分收入觀察，無投資家庭的比例在低收入家庭明顯增加，在中高收入家庭微增；50%以上用于投資的家庭比例在低收入家庭中持平，在中高收入家庭中明顯增加，顯然變化趨勢完全不同。

　　綜上，我們認為可以確認儲蓄分流在8、9月以來的確出現了減速趨勢，但資金的具體走向在不同收入人群間存在差異：低收入家庭由于對物價上漲的承受力能有限，原先分配于儲蓄、投資的資金都在被迫向日常支出轉移；中高收入家庭對物價上漲的承受力較強，日常支出占比這兩個月以來不漲反跌，所騰出的資金明顯在向投資渠道轉移，而儲蓄資金分流的停滯趨勢在該人群也表現得非常明顯。在醫療、教育、養老等領域的改革出現大的突破，從而減弱其對儲蓄資金的鎖定效應之前，目前的儲蓄分流將是有限度的。

　　受本月股市良好表現的影響，9月份的股市投資信心指數比上月再度大漲2.4點至108.3。受訪者中擁有

　　消費者9月份的物價信心值終于扭轉了自4月以來持續下跌的頹勢，比上月回升5.4點至77.1，但仍然低于7月份的83.1。

　　受訪者對當前物價滿意的人數比例比上月增加3%至14%，不滿意的人數比例下跌7%至43%，雖然數值仍未超過7月份的水平，但已改變了自4月份以來的漲跌趨勢。與此同時對物價既沒有表示滿意也沒有表示不滿意的受訪者比例也增加4%至42%，表明仍有相當數量的消費者處于觀望之中。

　　消費對物價的預期也出現了戲劇性的變化，信心值比上月大降8點至137.6，從4月份以來的最高值直接降為最低值，似乎在暗示消費者認為物價增幅已接近峰值。

　　預計明年物價將進一步上漲的受訪者比例比上月大降7%至67%，預計將會下跌的受訪者比例則增加2%至12%。受訪者預計來年物價平均將上漲8.7%，明顯低于上月的11.2%，也低于6-7月的預期值。而對物價信心值的逐日分析結果顯示，消費者的物價信心值自月初以來持續在70%-90%之間波動，且波動趨勢在8月份消費物價指數公布(9月11日)前后并無改變，物價預期信心值的變化趨勢也是如此。因此可以確認，消費者本月對物價的信心的確在向好的方向發展。(本文數據來源為新華財經e兆中國消費者信心調查。本次研究樣本量為1,530例，數據收集時間為9月1日至16日)

　　來源：經濟觀察報網

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