分析

　　中國人民銀行決定，自2007年9月15日起實施年內第五次升息。毫無疑問，升息是收緊銀根的舉措，將增加商業銀行的儲蓄存款利息支出，抑制房地產過熱，有給經濟降溫的作用，但昨日上證指數大漲2.06%。

　　央行一加息，股市就大漲。從今年前四次加息來看，這仿佛已經成為了一種定勢，昨日滬深股市無意外地重復這一走勢。該如何解讀這樣的市場表現呢？

　　筆者認為，由于此次加息后的一年期利率水平仍低于8月份CPI同比漲幅6.5%，并且依然保持與同期貸款利率水平的較大利差，大量資金仍有迫切尋求保值、增值的投資需求，流動性較強的股票市場仍為理想的選擇之一。2007年中國的出口總額有望超過美國，成為僅次于德國的世界第二大出口國。巨大的外貿順差使得人民幣仍有升值的空間，而升息措施更加大了升值的動力。相比之下，為確保市場流動性，穩定投資者因美國次級抵押貸款危機而產生的恐慌情緒，美日澳等各國央行持續向金融系統注入資金。不久前，美聯儲還將貼現率下調了0.50個百分點，境外市場對降息的預期增強。

　　這樣，境內是流動性過剩，加息預期強，而境外流動性緊縮，降息預期強。人民幣對主要外幣的匯率明顯有提升的空間，資金對內地股市的投資積極性將大為增強。近期

　　另外，8月份的CPI同比升幅為6.5%，此次加息后一年期定期存款利率為3.87%，仍然存在較大的負利率效應。投資者若要保持自有資金的購買力，抵御通脹造成的貨幣貶值，以目前的情況除了投資股票便沒有更好的選擇。加息似乎更加明確了通脹的趨勢，而導致尋求保值增值的場外資金更為積極地入市。

　　從宏觀經濟層面看，加息是抑制經濟增速的措施，而在相關經濟數據尚未顯現增長放緩的情況下，升息反而會因

　　不過，本次加息時間再次出人意料。回顧今年的前三次加息，均在雙休日公布，而第四次加息卻選擇在周二晚上，在周三對市場產生影響，有些出人意料。第五次加息則選擇了在9月14日晚上公布，再次出人意料。

　　由于加息不是一定每隔兩個月實施一次，10月上旬或有加息的可能。所以在10月中旬公布9月份經濟數據的時候，每個交易日投資者都會擔心新的貨幣政策是否會出臺。慣有規律的打破會在10月中旬造成市場的謹慎氣氛加重。

　　西南

　　更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風采，盡在新浪財經新評談欄目，歡迎訪問新浪財經新評談欄目。