記者 王妍

　　9月14日央行宣布再度加息后，記者在與一位資深市場人士溝通時，他表示，盡管加息意在穩定通脹預期，一次加息并不足以對股市構成影響，但是，今年以來五次加息的政策疊加效果，恐怕將在股市短期內的走勢中有所體現。他認為，加息消息宣布后，投資者的“恐高”心理將會發生作用，短期內股市調整幅度將會加劇。然而，從本周一大盤的表現來看，股市一改上周下挫后大幅振蕩的走勢，穩穩地重回5400點之上，并且創出新高，兩市逾七成個股上漲，市場內外呈現出一派喜氣洋洋的景象。

　　與此同時，周一各大財經媒體不約而同地刊載了9月15日國際投資大師吉姆·羅杰斯對于中國股市最新看法的報道。其中，“A股目前還不是泡沫，只是處于‘潛在泡沫’時期”的觀點成為眾人關注的焦點之一。羅杰斯表示，即便是大牛市，也不會一直上漲，其間必然會有較大幅度的調整，中國股市必然也會重復這樣一個過程。但是，他強調自己至今沒有賣出中國

股票，就算中國股市跌去50%，他也不會賣出，“只有一種情況是例外，那就是真正的泡沫來臨。”而目前還沒有到時候。這種看法代表了國內投資者的看法嗎？是不是正是這種信心使得市場在收緊資金的調控政策出臺的背景下仍然能夠“我自閑庭信步”呢？

　　有市場人士對記者表示，他認同上述觀點。他認為，盡管高企的市盈率以及監管層的調控政策使得投資者越來越敏感，但是，“我們相信股市長期牛市趨勢的基礎沒有改變，短期內也不可能改變，那就是中國宏觀經濟發展的長期向好”。在一次關于股市泡沫存在與否的討論會上，某機構投研人士坦率地表示，目前來看，絕大多數個股確實存在市盈率偏高的問題，對于普通投資者進行風險提示是十分必要的。但是，考慮到我國的經濟發展速度、城市化進程以及人口紅利等諸多因素，我們認為“這個游戲還有的玩”，只不過中小投資者要在充分考慮自己的風險承受能力以后，再決定是不是繼續參與。

　　在這場關于泡沫的議論中，日本股市經常作為比較對象出現。1990年日本股市泡沫被“戳破”之前，其股票的平均市盈率高達60至70倍，而目前A股市場的高市盈率有目共睹，已經達到了40倍甚至是50倍，這樣迫近的數字讓部分業內人士感到焦灼。不過，對中國股市信心堅定的專家和市場人士紛紛指出，中國目前的經濟發展階段和當年的日本不具可比性。有業內專家日前對媒體明確表示，日本的情況不會在中國出現，

中國經濟經過30年的改革，直到2005年才真正開始體現財富效應。到2020年，中國經濟仍將快速發展。“我敢肯定，在一個可以預見的將來，中國

資本市場不會崩潰。”他表示，當年日本的泡沫與當前我國的資產過熱仍有本質的不同，當前我國的不動產、股票過熱的重要原因都是市場供給不足造成的。如果適度、循序漸進地釋放“國有非流通股”，股票市盈率會明顯下滑，股市行情也會相對平穩。同時，中國并未形成“人民幣恐高癥”，且匯兌政策與金融政策彼此協調，相互呼應，共同維護市場穩定。這對于維護我國資產市場順利度過過熱期，提供了政策保障。

　　綜上所述，可以發現，事實上目前市場關于泡沫爭論的重點似乎并不在于有或無。羅杰斯再度對中國股市表示信心的同時也同樣在提醒“潛在泡沫”。業內人士指出，股市進入泡沫階段并不意味著它馬上就會下跌或者暴跌，而是意味著此時投資于股市風險更大而回報更小，不要忽視尚福林主席關于加強對投資者風險教育的警示。因此，泡沫在某種程度上成為了風險的代名詞，風險積聚到了什么程度，投資者將會付出什么樣的成本，這些才是問題的要害。目前來看，業內對此的看法并不統一。但投資者應根據自己的實力理性投資卻是毋庸置疑的。正如一位基金經理日前與羅杰斯共同出席嘉賓對話環節時所表示的，“脫離了風險承受能力和風險控制能力來談風險是毫無意義的。就像沖浪一樣，不會的人覺得風險很大，但是沖浪的高手卻覺得這是鍛煉身體的好方法。投資者要根據自己的情況來定，別人不處在你的位置，不能幫你決定。”因此，投資者不要輕信任何專家的話，要獨立思考。

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