■ 觀察家

　　據報道，溫州一批優質民營企業正積極籌備上市，目前已有5家企業與券商簽訂保薦協議，超過70家企業進行了股份制改造并達到一定規模。從目前的情況看，溫州有上市意向的民營企業達100多家，數十家企業張羅引進戰略投資者。（9月17日《第一財經日報》）

　　曾幾何時，溫州被稱為上市絕緣體，溫州民營企業低調默默經營，一大批在國內外有較高市場占有率和知名度的優勢產業，創造了“溫州制造”的輝煌。而現在，資本市場的復蘇和上市帶來的財富效應極大地沖擊著溫州和全國各地的民營企業家們。

　　不過筆者看來，上市誠然可以給企業帶來種種好處，但是上市過程磕磕碰碰甚至上市后經營失敗的案例也不鮮見。因此，對于大多數與資本市場接觸甚少的企業家來說，上市之前一定要擦亮自己的雙眼。

　　首先，看清是否需要上市�，F在股市的財富效應使得眾多未上市的民營企業家眼紅心熱，一個個中國首富的資產紀錄被輕易突破。從國美的黃光裕到玖龍紙業的張茵，從碧桂園的楊國強到新恒基集團黃俊欽，一個個首富的浮出都是由于

股票。但是，盡快上市未必對所有企業和企業家的發展都是最佳選擇，特別是那些對于資本市場知之甚少的企業來說尤其如此。上市并不是一個企業發展的一切，更不應該成為企業家成功的終極目標，更不能為了上市不顧一切。

　　其次，看清戰略投資者。戰略投資者是我們經常能夠聽到的一個名詞，雖然我們通常不知道他們在做什么。其實戰略投資者就是尋找希望上市的公司進行投資，在公司上市之后再退出的投資者，通常也稱為私募股權投資者。戰略投資者大部分并非出于戰略目的進行投資，而僅僅是為了獲取股權上市后的溢價收益，現在的戰略投資者已經被許多人稱為戰略投機者。有些戰略投資者利用他們的資本優勢和品牌優勢，讓準上市公司心甘情愿地將股票低價賣給他們。由于中國幾乎沒有合法的戰略投資基金，絕大部分的戰略投資者來自于海外。這樣的過程不僅對于企業來說利益受損，而且某種程度上造成了中國國民財富的外流。

　　最后，看清上市時機。許多公司急于上市，主要是因為國內資本市場的復蘇，認為現在的大牛市正好可以提高發行價格，增加融資額度，一旦股市不景氣，上市的機會就會喪失。其實，隨著股市成為

中國經濟的晴雨表，中國股市將迎來10年甚至20年以上的牛市。我國目前的牛市并非只是階段性的好轉，而是脫胎換骨的變化。將來的公司上市不會再受到名額限制，上市過程將更加透明，上市成本也將大大降低。

　　如果企業急于上市，很有可能在各種上市條件上要打一些折扣，使得收益受損。而那些希望進軍海外資本市場的公司則更需要提高警惕，由于企業對于海外市場的熟悉程度不高，一些中介機構為了讓企業盡快上市，往往會提出許多苛刻條件，這就很有可能使得公司受制于這些條款，甚至對將來的發展留下一些隱患。

　　總之，上市是一件看上去很美的事情，但是美麗的花朵下面也往往隱藏著利刺，如果急于采摘，則很可能被刺所傷。

　　□周城雄（

北京大學文化地產研究中心主任）

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