中國人民銀行昨天宣布，自9月15日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率0。27個百分點(diǎn)。這已是今年以來央行第五次加息，至此一年期存貸款利率分別累計(jì)上調(diào)了1。35和1。17個百分點(diǎn)。央行稱此舉是為穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期(《新京報(bào)》9月15日)。

　　應(yīng)該說，這次央行在8月CPI數(shù)據(jù)漲幅達(dá)6。5%的情況下，在不到一月時(shí)間內(nèi)再度加息，顯示出央行對市場物價(jià)通脹趨勢的憂慮，同時(shí)也讓人注意到，與以往不同，央行稱此舉是為穩(wěn)定通脹預(yù)期�？梢哉f這是一個明顯的貨幣政策暗示。

　　其實(shí)眾所周知，市場物價(jià)持續(xù)上漲趨勢的形成，歷來就有需求拉動、成本推動與通脹預(yù)期等三大成因。也就是說，除了有可以統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)予以量化的物價(jià)指標(biāo)外，市場對物價(jià)趨勢的預(yù)期同樣也是影響經(jīng)濟(jì)形勢的重要原因之一。可想說的是，雖然自去年來，市場雖從調(diào)整銀行

準(zhǔn)備金率、提高存貸款利率，以及特別國債與港股直通車等一系列調(diào)控措施中，能夠在一定程度從中體會到國家與央行對流動性過剩的擔(dān)心，但由于這些調(diào)控措施的效能相對外貿(mào)順差流入，在總體力度上還讓人有“杯水車薪”的感覺，所以在實(shí)際效果上，隨著央行的每一次的調(diào)控措施出臺，不論是股市還是樓市，甚至其它物價(jià)，幾乎都不約而同地先后作出了上漲的反應(yīng)。而如此市場情況之所以出現(xiàn)，其中除有政策力度不夠外，應(yīng)當(dāng)說，市場對通脹的預(yù)期肯定也是重要影響原因。

　　所以在此市場前提下，央行在本次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)貨幣政策對通脹預(yù)期的穩(wěn)定取向，不僅可以對市場的通脹預(yù)期扭轉(zhuǎn)加大心理影響，并且也表明央行日后的貨幣政策制定與出臺，穩(wěn)定通脹預(yù)期也會與市場成本及市場需求因素一同被列入抑制通脹的政策安排之中。因此顯而易見，如果相關(guān)的

宏觀調(diào)控政策，能在市場可預(yù)見政策調(diào)控措施出手之余，同時(shí)也在政策的技巧方面有所考慮和安排，那在影響上或許會有事半功倍的市場效果出現(xiàn)。而這，在某種意義上同樣也應(yīng)當(dāng)是有形調(diào)控所應(yīng)追求、所應(yīng)具備的市場效應(yīng)。

　　所以，面對現(xiàn)有的通脹態(tài)勢，人們除對相關(guān)的“有形”市場調(diào)控政策充滿期待外，似乎人們同時(shí)也有足夠的理由期望，相關(guān)宏觀調(diào)控部門及央行能在日后的政策制定中，能有類似上述“穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期”調(diào)控指向含量——無形的政策暗示，并能在政策的系統(tǒng)性與預(yù)期性中有所體現(xiàn)。想倘真能如此，不但會有利于良性市場預(yù)期的形成，且肯定也將會有利于市場物價(jià)走勢的“軟著陸”。

　　周義興

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