郭茹

　　上周五，央行再度加息，距離上次僅間隔22天，這是今年以來兩次加息時機間隔最短的一次。由于此前市場對于加息早已有所預期和消化，分析人士認為，此次加息對于債券市場的影響將較小，但新股申購和特別國債的發行仍可能給債券市場帶來沖擊。

　　收益率曲線已充分調整

　　“此次加息實屬預料之中，市場收益率曲線的近期調整也包括了此次加息預期。”東莞商行債券分析人士楊鵬對《第一財經日報》表示。

　　物價的持續上漲和信貸投放的快速增長促使此前市場的加息預期不斷增強。上周我國公布的8月份CPI增長6.5%，再度創下年內新高點，而今年1~8月份新增人民幣貸款達到3.08萬億元，也已接近去年全年的投放量。此前，央行還發行了1510億元定向票據，并再度宣布提高存款準備金率。而根據以往經驗，央行往往在定向票據發行一周后加息，因此市場已普遍預期央行加息的時機就在近一兩周之內。

　　在強烈的緊縮預期下，上周債券市場也連連下跌。上證國債指數上周累計下跌了0.37%，而周二當日的跌幅達到0.28%，創下今年來上證國債指數單日最大跌幅。此外，上周市場遭遇北京銀行等多只新股發行，市場資金吃緊，資金利率也節節攀升。

　　“前期資金面過緊和特別國債的利空已經迫使整個收益率曲線向上作了充分調整，因此我們認為此次加息對于債市影響甚微。”楊鵬進而表示，而目前市場上的焦點短期內仍然將集中于流動性和特別國債發行利率上。

　　特別國債影響有待觀察

　　申萬

證券研究所分析師屈慶也表示，目前影響債市的關鍵因素是資金面的緊張和特別國債發行。大盤股的持續發行導致資金面短期內難以出現明顯的寬松，而特別國債發行對于市場的影響也還有待觀察。

　　本周

財政部將發行兩期期限分別為15年和10年期的特別國債各300億元，此外，本周建設銀行和中海油服將相繼回歸A股市場，預計資金面緊張情況仍可能加劇，市場短期利率和長期利率仍將面臨繼續上行的壓力。

　　長遠來看，考慮到緊縮預期的持續存在，債市的后市依然不盡樂觀。

　　屈慶表示，年內CPI可能繼續攀升，對于央行再次加息的預期依然強烈。此外，由于對外貿易順差繼續維持在高位，央票到期規模也在增加，再加上銀行信貸的擴張，預計央行后續調控流動性的力度也會繼續加大，主要手段包括存款準備金率繼續上調、特別國債陸續向市場發行等。

　　預計本周央行公開市場操作力度會繼續放松，但受到加息影響，本周央行票據的利率將可能再度調整。目前市場普遍預期1年期央票和3年期央票發行利率的上行幅度大概在10個基點左右。

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