改編自9月17日出版的《財經(jīng)》雜志

　　減少對外匯市場干預(yù)、讓市場更多地通過供求關(guān)系來決定人民幣匯率，無疑是治本之策。而在目前的升值壓力下，市場決定供求將導(dǎo)致人民幣升值

　　房價股價飆升，通貨膨脹率創(chuàng)下11年來紀(jì)錄，貿(mào)易順差居高不下，外匯儲備屢創(chuàng)新高，經(jīng)濟(jì)增長處于過熱前夜——中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長難題急需平衡解。

　　這是9月17日出版的《財經(jīng)》雜志封面文章“中國經(jīng)濟(jì)：盛世與陰影”得出的結(jié)論。該文稱，在識者看來，對外經(jīng)濟(jì)失衡下的流動性過剩與巨額貿(mào)易順差，是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)問題的癥結(jié)所在。總需求加速、通貨膨脹壓力上升、資產(chǎn)價格上漲，其解決莫不有賴于此癥結(jié)的緩解乃至消除。為實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，減少對外匯市場干預(yù)、讓市場更多地通過供求關(guān)系來決定人民幣匯率，無疑是治本之策。而在目前的升值壓力下，市場決定供求將導(dǎo)致人民幣升值。

　　令人疑惑的是，自2005年7月匯改以來，人民幣不是一直在升值嗎？至今，人民幣對美元匯率升幅累計約8%，為何不見貿(mào)易順差下降，反而越升值出口越多？一個原因在于，這個幅度并不夠。

　　以美國為首的許多西方國家認(rèn)為，人民幣現(xiàn)在的升值速度，無法令人滿意。國際

貨幣基金組織(IMF)在兩個月前以95%的票數(shù)通過了修改一國“匯率操縱”的標(biāo)準(zhǔn)，按照新的規(guī)章，只要該國的政策造成了“基本匯率失調(diào)”或“經(jīng)常賬戶長期巨額赤字或盈余”的后果，就可以認(rèn)定其操縱貨幣，IMF會及時向該國指出并進(jìn)行磋商。如果嚴(yán)格按此定義，中國將無可避免地成為IMF所認(rèn)定的“匯率操縱國”。據(jù)悉，9月下旬IMF官員將與中國央行就此問題進(jìn)行磋商。一旦磋商失敗，則在相關(guān)事務(wù)上，其他國家在與中國發(fā)生爭端時將難免引此為依據(jù)，啟動其國內(nèi)法下的制裁措施。

　　更為重要的原因，或許是人民幣盡管小幅升值，但其實(shí)際有效匯率或經(jīng)貿(mào)易加權(quán)后的匯率反而在貶值。在此期間，美元兌世界其他主要貨幣基本處于貶值過程中；由于現(xiàn)階段人民幣依然以美元幣值為基準(zhǔn)，美元的貶值往往使得人民幣也相對于其他貨幣貶值。而相對于其他許多幣種對美元的較大幅升值，人民幣對美元升值幅度也很有限。

　　種種因素作用下，盡管兩年來人民幣對美元名義匯率不斷創(chuàng)出新高，

人民幣升值壓力和預(yù)期卻未有明顯減弱。

　　“答案很簡單，就是在漸進(jìn)調(diào)整的共識下，人民幣更快速地升值。”花旗集團(tuán)

中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高稱，“當(dāng)然，這要在提高匯率彈性、加強(qiáng)外匯市場機(jī)制作用前提下實(shí)現(xiàn)”。

　　他強(qiáng)調(diào)，升值應(yīng)漸進(jìn)，這也已經(jīng)是人們的共識。很少有人會贊成一次性大幅升值，因為那將打亂現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，帶來不可預(yù)知的大范圍風(fēng)險。而且，“事實(shí)上也沒人知道人民幣均衡匯率到底在哪里”。

　　既然人民幣應(yīng)當(dāng)加速升值，那么升到多少合適？北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國青曾嘗試著給出了一個模擬的機(jī)制。他設(shè)想，可先將貿(mào)易順差速度降到20%以內(nèi)，再過兩三年降到10%以內(nèi)，三五年后基本接近零增長，這種步驟會比較合理。“這要求匯率(每年)升值速度保持在6%-7%，但到不了10%；10%太劇烈，但5%又不夠。”宋國青說。

　　《財經(jīng)》報道稱，在長期意義上，所謂“治本之道”，幾乎所有人都同意：中國應(yīng)通過結(jié)構(gòu)調(diào)整、收入分配機(jī)制轉(zhuǎn)變等促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平衡，同步進(jìn)行改革匯率制度，最終形成有彈性的浮動匯率機(jī)制。但畢竟，遠(yuǎn)水難解近渴。凱恩斯的名言說，“長期我們都將死去”，短期仍然需要有效的解決辦法，而人民幣匯率始終是癥結(jié)所在。

　　(全文詳見9月17日出版的2007年第19期《財經(jīng)》雜志封面文章“中國經(jīng)濟(jì)：盛世與陰影”)

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