余豐慧

　　通貨膨脹是流通中的貨幣膨脹，也就是說多的貨幣去追逐少的商品，引起物價持續上漲的一種經濟現象。一般說來，當CPI大于3%的增幅時，就是通貨膨脹；而當CPI大于5%的增幅時，就是嚴重的通貨膨脹。如果僅僅按照CPI增幅來說，我國已發生通貨膨脹。但是，筆者同意國家統計局總經濟師姚景源的分析，即：我國沒有發生全面物價上漲，只是CPI中幾個關鍵性權重指標上漲過快。

　　而筆者認為我們與其爭論是否已經發生通脹，倒不如分析清楚物價持續上漲的原因，進而立即采取相應對策，遏制住通貨膨脹風險增大的趨勢。那么，造成物價持續大幅上漲的原因究竟是什么呢？有人說，是糧食、豬肉等價格上漲，導致產業鏈上的其他商品上漲，是成本推進型的物價上漲；有人說，是由于受災等原因，是臨時性的物價上漲。因此，人們樂觀地認為，隨著今年糧食豐收，豬肉供給增加，價格很快就會回落，發生通貨膨脹的可能性不大。專家認為，首先因為我國大部分商品供大于求的格局并未改變，其次，中央政府為穩定豬肉價格而采取的一系列政策措施正在逐步顯示效應，近期已有部分省的豬肉價格出現回落。而近年來，在中央政府堅持不懈的宏觀調控下，投資增幅得以有效控制，今年上半年固定資產投資增幅為25.9%，比1993年的61.8%低了35個百分點，這就為防止食品價格上漲演變為全面通貨膨脹奠定了堅實的基礎。這些都是不爭的事實。但是，導致通貨膨脹的一個重要因素可能被一些專家忽略了。那就是，由于外貿巨大順差導致外匯儲備繼續增加，從而導致央行被動發行基礎貨幣，結果使流通中貨幣或者資金過多(流動性過剩)，引發通貨膨脹。

　　8月份我國貿易順差249.74億美元，創下順差水平的歷史次高。至此，1-8月，我國貿易順差共達到1617.58億美元，距2006年全年1775億的順差總額僅有一步之遙。這1775億元順差是要變成

外匯儲備的，加上通過其他途徑流入的熱錢，外匯儲備要比這個數字高許多。而這些外匯儲備資金說到底是企業和個人的，最終是要兌換成人民幣的，這就使央行不得不發行基礎貨幣。我們知道，流通中貨幣量與社會商品總額成正比例，而大量貿易順差導致出現這樣一個現象：生產的商品流出了國外，賺得美元換成人民幣后流入了國內，這就導致在國內社會商品總額沒有增加的情況下增加了大量人民幣。而且，由于

人民幣升值預期增加，加速了外匯儲備兌換人民幣的速度，使流通中的貨幣增加數量大、速度快，完全有可能導致通貨膨脹的發生。

　　因此，遏制通脹風險增大趨勢不能只從商品供給著手而忽視基礎貨幣被動投放的增大，必須遏制外匯儲備繼續大幅增加的勢頭。

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