周義興

　　來自監管部門的權威人士昨日表示，“港股直通車”方案已基本成型。根據方案港股直通車將在天津、北京、上海、廣州四地試點，中行、工行、建行有望同時開展此項業務，準入門檻提高至30萬，近兩月內有望推出。他說，由于通過港股直通車“出海”的資金大多來自老百姓的存款，而老百姓的投資理念和風險意識尚不成熟，尤其在國際資本自由進出、具備做空機制的港股市場。個人投資者還無法使用相應的風險對沖工具，難以評估各類風險。此外，投資所得匯兌為人民幣，也要承擔相應的匯兌損失。正因為以上因素，出于謹慎目的而暫緩了此項業務，但這并不意味著有“停止”、“阻礙”一說(《中國證券報》9月5日)。

　　的確，與開放的港股市場相比，相對封閉的內地A股市場，不僅在交易規則、與全球市場關聯度，以及投資者理念、操作手法，以及投資者所應具有的市場知識可能都有著較大的不同。所以在此前提下，監管層出于謹慎與保護投資者權益目的，暫緩此項業務的推出，其苦心應當可以理解。

　　但對此想提醒的是，從市場監管與投資的關系看，應當說，監管機關的主要職責還是要保證市場的公正，且這樣的公正還要在信息公開、查處違規行為等諸方面得到全面與及時的體現；而對投資者來說，最大的希望，想就是能在有保證的市場公平環境中，在市場信息充分及真實性的情況下，對市場趨勢與投資行為作出自已的獨立判斷和選擇。就以港股直投為例，監管機關就應該在提示做空與匯兌等風險的同時，也要告訴投資者香港股市的相關費用要比A股市場低、市場相對公正等事項。因為理論上，一個機制健全、制度公平的市場，更會有利于投資者的成熟與投資理念提高，而且也能真正使人從心里接受“買者自負”的投資原則。

　　而現在的問題是，自8月20日公布港股直投消息到如今半月時間里，因為沒有意料中的信息披露跟進，以致市場出現對港股直投的種種猜測，而現在，有點姍姍來遲的消息又有只談風險不談機會的全面性缺陷，并且試點的銀行與地方也有變化。當然這也不能就說是錯。不過，人們至少對此可以作出這樣的判斷：就是監管機關自身對港股直投業務的開放、以及如何開放的思路還很可能處在飄忽不定狀態。有的，甚至讓人覺得還有點像是在“臨時抱佛腳”。而這，是否也在一定程度證明了監管機關自身決策的科學性與預期性存在欠缺與不足？

　　當然，筆者在此并非是要否定相關監管機關的工作。而真想說的是，重大宏觀經濟決策是一種不僅影響市場，同時也與投資人利益息息相關的行政行為。對此，雖然不能要求做得十全十美，但做好決策前的有效性、預期性及科學性評估，并將有關信息及時全面的予以公開，想應該也是監管機關可以做好，也應該做好的事吧。

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