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    ⊙馮光明

　　蘇寧環球集團以6.7萬元/平方米樓板價、44億元天價拿下單價“地王”成為近期上海頂級房地產市場的一個焦點。而此前，上海豫園商城以35.02億元天價競得武漢市一塊土地，創下武漢“地王”紀錄；萬科旗下的東莞新萬公司以26.8億元的價格拿下東莞塘廈大坪地塊；北辰實業與北京城市開發集團聯合體以92億元奪得長沙一塊土地，樓面地價超過每平方米3500元；深圳振業集團以10.6億元摘走天津河東區新開路東側一塊3.68萬平方米的地塊，樓面地價每平方米8800元……

　　近期不少地產類上市公司增發股票大都與拿地有關。金地集團、保利地產、萬科等上市公司相繼增發股票，蘇寧環球也發布公告，擬定向增發3.8億～4.2億股，募集不超過110億元的資金。上市公司爭相充當“地王”是由其融資優勢決定著的。一塊土地動輒需要幾十億元，這部分資金如果靠銀行貸款，一是手續繁瑣，受到許多條件的嚴格限制。二是貸款需要承擔的成本非常高，僅貸款利息一項就不是一般企業所能承受得了的。相比之下，上市公司不僅融資成本非常低廉，并且風險也是由眾多投資者分擔的。這或許是上市公司在圈地方面所向披靡的重要原因。

　　上市公司瘋狂圈地正在制造并加大市場風險。首先就是未來的

房價滯漲乃至下跌風險。現在，“地王”之所以不斷出現，其中一個重要原因在于人們對未來的房價普遍存在著一個非常好的預期，問題在于，一旦這個好的預期被房價停止上漲甚至下跌打破，上市公司囤積的如此之多的土地勢必會貶值，從而，給廣大投資者帶來巨大風險。北京師范大學金融研究中心主任鐘偉研究后認為，我國房地產

開發商在土地儲備上沉淀的資金已經達到1.5萬億元左右，潘石屹的估計還要高，為2萬億元。即使以貶值20%計算，也是一個天文數字。

　　香港四大地產商之一恒隆集團主席陳啟宗在不久前的博鰲房地產論壇發出如下警告：“內地土地交易實際上已經出現‘面粉貴過面包’的現象，也就是說土地的價格高過周邊的房價，這是很危險的事情。”SOHO中國董事長潘石屹也不無擔憂地說：“樓面地價高出同區域房價，這不太正常，可能存在很大風險。創‘地王’紀錄的往往都是上市公司，這才是真正的‘泡沫’，通過‘土地’將房地產和股票中可能存在的泡沫都結合在了一起。”

　　上市公司通過股市的低成本融資，到市場上圈地，對那些非上市公司構成了極大的不公，因為至今為止，鮮有非上市公司在土地競拍中戰勝上市公司的例子。長此以往，必然造成土地被少數上市公司壟斷，造成市場的畸形發展。

　　上市公司大量囤積土地也面臨著法律風險。我國于1994年7月公布的《城市房地產管理法》規定，以出讓方式取得土地使用權進行房地產開發的，超過出讓合同約定的動工開發期滿一年未動工開發的，可以征收相當于土地使用權出讓金20%以下的土地閑置費；滿兩年未動工開發的，可以無償收回土地使用權。1999年4月國土資源部頒布的《閑置土地處置辦法》、2005年3月底出臺的“國八條”，都明確重申了這些規定。

　　但是，現在一些房地產上市公司公開聲稱，自己的土地儲備足夠開發10年、20年，這種囤地計劃明顯是在把國家有關土地方面的法律規定置之度外，一旦政府嚴格執法，這些土地儲備的價值很容易喪失，造成巨大損失。

　　上市公司瘋狂圈地除了融資成本低的緣故，與有關部門的有法不依也密切相關。當上市公司把投資者的資金大量用于圈地，有關部門執法的難度就進一步加大，所造成的后果也將難以估量。因此，當務之急是盡快維護法律的尊嚴，讓法律的威懾力重新回歸。同時，加大社會保障性住房的供應，降低房價，降低人們對未來房價上漲的預期，抑制上市公司瘋狂圈地、向投資者轉嫁成本和風險的沖動。

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