林純潔

　　想知道藥效，最好問病人。

　　在此次信貸危機中，“病人”包括被認為無力支付房貸的人、找不到買家的房地產信貸提供商、過度投機的對沖基金，還有那些融資困難的私人股權基金。

　　對于買房者，美國監管部門的急救措施與他們并沒有什么關系，房價依舊沒有起色，苦難才剛剛開始；房地產信貸提供商的日子依舊不好過，Countrywide Financial Corp總裁唱空樓市，是上周股市大幅反彈中唯一不和諧音；對沖基金陷入困境的消息似乎已告段落，但這向來是一個壞消息沒有前兆的行業。

　　所以，對于認為信貸市場最困難的時候已經過去的投資者來說，他們最愿意看到的是一項大型的私人股權投資基金的并購項目。這個項目可以與他們投資的公司毫無關系，但意義同樣深遠——因為這將意味著信貸市場依舊充滿流動性，市場仿佛會像幾個月前一樣好。

　　夠格的大型并購，絕非黑石1.65億美元收購印度服裝出口商Gokaldas Exports那種小打小鬧。對于大型并購，可以關注的公司其實很有限，無非KKR、黑石或凱雷等。但直到目前為止，依舊沒有任何重大項目的風吹草動。　　黑石正執著于反對美國政府可能調高其所得稅。媒體公布了一些黑石最近寫給參議員John Kerry的信的內容。黑石在信中認為，如果按照之前一些議員的意愿而調整稅率，那么黑石將每年為此多支付5.25億美元的稅款，意味著其市值將損失105億美元。按照上周五24.42美元的收盤價，黑石的總市值也就266億美元，上市以來已累計下跌兩成。

　　對于原本被寄望首次公開發行

股票（IPO）后會有更大舉動的KKR，上周卻曝出因信貸市場惡化而可能推遲上市的傳言。雖然傳言最終被否，但KKR仍承認市場狀況出現了轉變。8月13日，KKR在向美國

證券交易委員會（SEC）提交的IPO修正文件中表示，項目融資成本正顯著提升，KKR下半年還有價值800億美元的并購消息需要完成，其專業融資公司KKR Financial Holdings認為市場狀況的改變造成的損失將達到2.9億美元。對于新的并購舉動，KKR只字未提。

　　同樣，凱雷也沒有什么新的并購消息出現。由于其領銜的諸私人股權投資基金參與的收購Home Depot旗下價值103美元的項目，也因銀行融資方面的困難而正在遭遇麻煩。

　　樂觀者相信情況很快就會改變，悲觀者則認為局面仍難改觀。這時一系列大交易或許即可改變人氣。

　　當然，在等待之中，還有一些數據值得注意，包括分別將于周二、周三和周五公布的消費者信心指數、美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要及本周最為重要的7月個人消費支出平減指數（PCE）數據。

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