□興業(yè)銀行 魯政委

　　近來豬肉價格出現(xiàn)全國性普漲，雞蛋價格也出現(xiàn)較大幅度上漲。這使得居民開始出現(xiàn)替代選擇，從而推動其他肉類和部分水產(chǎn)價格也開始出現(xiàn)上漲苗頭。所有這些，給5月及未來CPI走勢帶來了諸多不確定。

　　分析顯示，從同比指數(shù)來看，豬肉和鮮蛋價格短期內(nèi)難以顯著回落。在未來4-6個月時間里，其都將成為CPI指數(shù)上行的主要動力。

　　肉、蛋對CPI直接影響大于糧食

　　2004年和2006年兩次糧食價格上漲的經(jīng)歷，使人們對糧價上漲影響CPI的情形印象深刻。數(shù)據(jù)顯示，肉、蛋在CPI籃子中的直接權(quán)重要比糧食高得多。

　　我們測算了食品子項中各主要成分的大致權(quán)重。在整個CPI籃子中，糧食僅占約3%，肉禽及其制品則占到了約8%，鮮蛋約為1%。僅從權(quán)重來看，肉、蛋對CPI走勢的直接影響（不考慮各自可能造成的間接影響）要比糧食高出約5個百分點。因此，肉、蛋價格的變化值得高度關(guān)注。

　　肉、蛋價格上漲又一原因

　　由于糧價上漲造成的成本推動因素和疫病的影響，已被各方充分討論過了，此處不再贅述。這里主要集中討論另一個因素，即居民收入特別是低收入居民消費能力提升對肉、蛋價格影響的分析。

　　筆者在《上海證券報》5月9日《提高收入水平是激發(fā)消費需求關(guān)鍵因素》一文中明確指出，如果可以以“二元”格局來劃分目前我國的居民收入和消費狀況的話，那么，已達(dá)小康生活水平居民的消費將向汽車、居住、保健、旅游休閑等領(lǐng)域轉(zhuǎn)移；而對于尚處在溫飽線附近的居民來說，其未來的消費將主要是向吃好、穿好轉(zhuǎn)變，因此，肉禽蛋奶、衣著、煙酒及用品可能成為其消費重點。國家統(tǒng)計局提供的城鎮(zhèn)居民消費結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)清楚地顯示了這一點，肉禽及其制品在最低收入戶（占總?cè)丝诘?0%）消費支出中的比重為11.0%，在最高收入戶（占總?cè)丝诘?0%）則僅為4.0%；蛋類在前者消費支出中約占1.6%，在后者的消費支出中僅占0.4%。2004年以來，國家全面取消農(nóng)業(yè)稅等措施，都極大地改善了低收入居民的收入狀況，提高了其消費能力，從而構(gòu)成了本輪肉、蛋價格上漲的需求方動力之一。

　　CPI中肉、蛋價格的波動特征

　　捕捉肉、蛋價格的波動特征，是研判其未來走勢的關(guān)鍵。應(yīng)該說，通過環(huán)比數(shù)據(jù)觀察其價格的上漲趨勢更為可靠，但遺憾的是，我們無法得到肉、蛋的環(huán)比數(shù)據(jù)。同時，考慮到我們分析的重點是肉、蛋價格變化本身對CPI同比指數(shù)的影響，因此我們其實可以方便地觀察肉、蛋同比指數(shù)的變動情況。我們分別從指數(shù)波動趨勢和對CPI指數(shù)凈貢獻(xiàn)兩個角度，考查了2001年以來肉禽和鮮蛋價格同比波動情況。

　　肉禽價格波動規(guī)律。從波動趨勢上看，撇開短期變化，大致可分為6個區(qū)域。每次上行或下行周期均至少持續(xù)10個月以上，自2007年2月到目前，肉禽同比指數(shù)已下行3個月。根據(jù)歷史推斷，超過3個月的同比指數(shù)回落，基本可以確定未來趨勢，因此在未來7個月左右的時間內(nèi)，肉禽同比價格指數(shù)可能還將逐步小幅下落。

　　當(dāng)然，雖然同比指數(shù)本身回調(diào)，但可能依然高于100，這意味著，其對當(dāng)期CPI同比指數(shù)依然會有正的貢獻(xiàn)。因此，我們還需要換一個角度，即從肉禽指數(shù)大于還是小于100持續(xù)時間的角度進(jìn)行一個經(jīng)驗考查。以是否高于100為標(biāo)準(zhǔn)，2001年以來的肉禽指數(shù)變化基本上可被劃分為6個階段。根據(jù)歷史經(jīng)驗，本次肉禽價格指數(shù)高于100已持續(xù)了17個月，持續(xù)時間為2001年以來第二長時期，僅比最長時期少6個月。根據(jù)今年并不樂觀的糧食形勢，并考慮到肉禽生產(chǎn)周期，我們推斷，可能在整個下半年，肉禽指數(shù)都會保持在100以上。

　　鮮蛋價格波動規(guī)律。我們同樣從軌跡變化趨勢與對CPI的凈貢獻(xiàn)兩個角度進(jìn)行考查。從鮮蛋價格變化趨勢角度看，撇開短期小幅波動，可以劃分為4個階段。根據(jù)上述趨勢至少持續(xù)17個月以上的歷史經(jīng)驗，未來鮮蛋價格可能還將至少持續(xù)6個月上揚。

　　從鮮蛋同比價格指數(shù)是否高于100來看，可以分為5個階段。根據(jù)歷史經(jīng)驗，保守估計，鮮蛋價格指數(shù)還將至少持續(xù)4個月保持在100以上。

　　肉、蛋價格將構(gòu)成未來CPI上漲壓力之一

　　由于部分地區(qū)豬肉價格已達(dá)近10年來的歷史高位，考慮到去年5月以后月份基數(shù)已有所提高，因此，從當(dāng)月同比指數(shù)來判斷，雖然不能判定肉禽和鮮蛋同比指數(shù)會繼續(xù)走高，但其在隨后4-6個月左右的時間內(nèi)保持在100以上應(yīng)該是可以判定的。這就意味著，肉、蛋價格將構(gòu)成為未來CPI上漲的壓力之一。

　　雖然在國務(wù)院辦公廳發(fā)出通知之后，已有局部地區(qū)的豬肉價格和禽蛋價格出現(xiàn)小幅回落，但似乎很難認(rèn)為肉、蛋價格回落的趨勢已就此形成。相反，短期內(nèi)試圖促使肉、蛋價格過快下落的努力，可能會影響未來的肉、蛋供應(yīng)，從而使價格上漲的壓力更為持久。

　　張大偉 制圖

　　更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風(fēng)采，盡在新浪財經(jīng)新評談欄目，歡迎訪問新浪財經(jīng)新評談欄目。