文玉伯/文

　　5月18日晚，又一個(gè)周末的夜晚，央行再次出乎市場(chǎng)的意料，同時(shí)提高了存貸款利息，并且同時(shí)還提高了存款準(zhǔn)備金率和人民幣兌換美元的波動(dòng)幅度。

　　在此前，央行行長(zhǎng)周小川已經(jīng)多次對(duì)資產(chǎn)泡沫的危險(xiǎn)性發(fā)出過警告，但股市對(duì)此并未予以理會(huì)。近兩年來，中國(guó)股市平均累積的漲幅已超過300%，甚至比納斯達(dá)克在5000點(diǎn)高位崩潰前兩年的漲幅(212%)還要高。

　　為了控制股價(jià)、房?jī)r(jià)等資產(chǎn)價(jià)格過熱，實(shí)際上最近一年多來央行一直在行動(dòng)，在這次加息前，央行已三次提高貸款利息、兩次提高存款利息，和七次提高銀行存款準(zhǔn)備金率。

　　但這次加息卻是最直接針對(duì)股市過熱的一次加息。

　　在最新的這一輪加息中，一年期的存款利息上調(diào)的幅度第一次比貸款利息多增加了0.09個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，對(duì)買房貸款制約最大的五年期以上的存貸款利息，其中存款利息大幅提高了0.54個(gè)百分點(diǎn)，而貸款利息僅僅只增加了0.09個(gè)百分點(diǎn)，貸款加息增加的幅度只有存款增加幅度的1/6。

　　很顯然，央行這次加息將存貸款利息區(qū)別對(duì)待，多加了存款利息，少加了貸款利息，顯示出央行對(duì)大量?jī)?chǔ)蓄資金分流進(jìn)入股市表示出擔(dān)心，希望通過多給存款加息來遏制住股市過熱的問題。在這次加息前，調(diào)控過快上漲的

房?jī)r(jià)曾是央行最主要的目標(biāo)，甚至在2006年4月18那次加息中，央行只單獨(dú)對(duì)貸款利息增加了0.27個(gè)百分點(diǎn)，但這次央行多提高了存款利息，少增加了貸款利息，很明顯，防范股市過熱已經(jīng)取代防范房市過熱成為央行最優(yōu)先的調(diào)控目標(biāo)。

　　加上此次央行對(duì)一年期存款利息增加的0.27個(gè)百分點(diǎn)，一年期存款利息仍只有3.06個(gè)百分點(diǎn)，扣除20%的利息稅后，一年期存款收益仍不到2.5%。相比最近兩個(gè)月超過3%的消費(fèi)物價(jià)漲幅(CPI)，儲(chǔ)戶在銀行的收益實(shí)際仍是虧損。因此僅從這一點(diǎn)上看，央行要想讓大量分流進(jìn)入股市的儲(chǔ)蓄存款，重新回流銀行，能起的作用也很有限。在明知道儲(chǔ)蓄是一筆賠本的買賣下，在目前股市新股發(fā)行受控制，

股票暫時(shí)供不應(yīng)求、投機(jī)價(jià)值較高的現(xiàn)實(shí)環(huán)境下，大量?jī)?chǔ)蓄存款繼續(xù)分流就入股市就仍然是大量?jī)?chǔ)戶可能的選擇。

　　如果央行這次前所未有的三招齊發(fā)新政，仍會(huì)像以前多次調(diào)控政策那樣，無法起到冷卻股市的效果，相信央行接下來仍會(huì)進(jìn)一步加息，直到遏制住股市過熱的勢(shì)頭。

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