上周末管理層出臺(tái)三項(xiàng)調(diào)控政策，增加了短期走勢(shì)的不確定性。但分析人士認(rèn)為，調(diào)控依然溫和，在利空釋放和匯率浮動(dòng)區(qū)間加大的利好推動(dòng)下，已經(jīng)習(xí)慣了紅色的這個(gè)周一仍有可能上演低開高走一幕。建議投資者關(guān)注市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，同時(shí)重點(diǎn)留意人民幣升值主題。周一飄紅已成習(xí)慣

　　從3月12日開始截至上周，A股市場(chǎng)上演紅色星期一已經(jīng)成為常態(tài)。統(tǒng)計(jì)顯示，這一時(shí)期每個(gè)周一上證綜合指數(shù)都呈現(xiàn)上漲，其中大部分時(shí)間還是大幅上漲走勢(shì)，在這9個(gè)星期一當(dāng)中，漲幅超過2%的就有6次，其中4月23日所在的星期一上漲了126點(diǎn)，漲幅達(dá)3.53%。

　　分析人士指出，紅色周一的出現(xiàn)，主要是在牛市氛圍下，周末消息面的平靜加速了在上周后半段保持謹(jǐn)慎觀望投資者入市的速度。

　　這個(gè)周一很不平常

　　然而本周一的情況并不同往常。上周末，央行同時(shí)宣布了三項(xiàng)政策，一是從2007年5月19日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整。二是自2007年5月21日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之三擴(kuò)大至千分之五。三是從2007年6月5日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)至11.5%。多項(xiàng)政策密集出臺(tái)，給這個(gè)周一的走勢(shì)帶來了不確定性。

　　調(diào)控溫和利空釋放

　　上周A股市場(chǎng)在4000點(diǎn)上方走勢(shì)滯重，周末調(diào)控政策的連續(xù)亮相，更增加了市場(chǎng)短期調(diào)整的壓力。申萬(wàn)研究所認(rèn)為，此次三個(gè)政策同時(shí)出臺(tái)顯示了運(yùn)用組合政策進(jìn)行宏觀調(diào)控的力度在進(jìn)一步加大，準(zhǔn)備金率頻繁上調(diào)將收緊金融體系整體流動(dòng)性，而利率調(diào)整也會(huì)從資金成本和投資者預(yù)期方面對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。此次政策出臺(tái)后，市場(chǎng)短期調(diào)整的壓力可能會(huì)有所加大，4000點(diǎn)以上進(jìn)一步上行的阻力將會(huì)增加，但考慮到此次加息的幅度略低于市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)6月下旬之前央行再次加息的可能性不大，對(duì)

股票市場(chǎng)的負(fù)面沖擊總體上將相對(duì)溫和。

　　震蕩向上仍有可能

　　國(guó)金證券對(duì)于政策調(diào)控帶來的后果相對(duì)樂觀。他們認(rèn)為，管理層在目前環(huán)境下“三箭齊發(fā)”其目的是多元化的，既是為了防止投資反彈，也是為了讓

匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化的步伐更加快一點(diǎn)。但流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)膨脹才是支持本輪牛市的根基。從流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)膨脹角度，上調(diào)存款利率是有輕微負(fù)面影響的，而上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的影響是中性的，但擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間所產(chǎn)生的影響偏正面(因?yàn)樯�值�?huì)提高國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的投資價(jià)值，從而增強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性的吸引力，強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性膨脹態(tài)勢(shì))，因此，從整體上，上述政策對(duì)市場(chǎng)的短期影響偏中性，流動(dòng)性結(jié)構(gòu)膨脹的局面仍將持續(xù)，全市場(chǎng)2008年20-30倍左右的市盈率仍不算太貴，市場(chǎng)仍將保持震蕩向上態(tài)勢(shì)。

　　重點(diǎn)關(guān)注升值主題

　　此次調(diào)控與眾不同之處在于人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)幅度從千分之三放寬到千分之五，申萬(wàn)認(rèn)為這可能會(huì)階段性增強(qiáng)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)

人民幣升值的預(yù)期，因此建議投資者更多關(guān)注受惠于人民幣升值的行業(yè)，例如商業(yè)、地產(chǎn)、航空、造紙和化纖等。國(guó)金證券則表示，投資策略上消費(fèi)的增長(zhǎng)最具確定性，長(zhǎng)期看好消費(fèi)服務(wù)行業(yè)的觀點(diǎn)進(jìn)一步增強(qiáng)，金融地產(chǎn)行業(yè)仍然是值得重點(diǎn)配置的行業(yè)；而對(duì)于原材料行業(yè)，則繼續(xù)保持警惕，投資強(qiáng)勁反彈的可能性不會(huì)太大。同時(shí)，節(jié)能降排行業(yè)的投資機(jī)會(huì)也值得投資者重視。 李東升

　　2006年來利率準(zhǔn)備金率調(diào)整后首日均上漲

　　2006年以來，央行歷次發(fā)布調(diào)整利率和存款準(zhǔn)備金率公告后的首個(gè)交易日，上證綜指均以紅盤報(bào)收。

　　2006年來，央行對(duì)利率進(jìn)行了4次調(diào)整，前3次在公告發(fā)布后的首個(gè)交易日，上證綜指均以紅盤報(bào)收。

　　2007年3月19日，上證綜指漲2.87%；2006年8月21日，上證綜指漲0.20%；2006年4月28日，上證綜指漲1.66%。2006年來，央行對(duì)存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行了8次調(diào)整，前7次在公告發(fā)布后的首個(gè)交易日，上證綜指也以紅盤報(bào)收。

　　2007年4月30日，上證綜指漲2.16%；2007年4月6日，上證綜指漲0.13%；2007年2月26日，上證綜指漲1.41%(此次調(diào)整是在春節(jié)前的最后一個(gè)交易日發(fā)布)；

　　2007年1月8日，上證綜指漲2.74%；2006年11月6日，上證綜指漲1.04%；2006年7月24日，上證綜指漲0.04%；2006年6月19日，上證綜指漲0.75%。

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