本報記者 劉振冬

　　雖然在預料之中，可央行這次的加息，卻選擇了一種意料之外的方式。18日，央行宣布提高利率和準備金率，并放寬了人民幣兌美元的浮動區間。

　　市場普遍認為，罕見地同時運用準備金工具、利率工具和匯率工具，旨在向市場發出明確的信號，顯示其控制經濟過熱、經濟結構失衡以及流動性過剩的決心。

　　單獨觀察這三項政策，每項措施手段都屬溫和。但是，這種組合政策的出臺，卻顯示出央行控制經濟過熱的堅強決心，這是此次調控給各方人士印象最深的。央行18日下午6時宣布，6月5日，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點到11.5%。5月19日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率。其中，一年期存款基準利率上調0.27個百分點，調整后達3.06%；一年期貸款基準利率上調0.18個百分點，調整后達6.57%；其他各檔次存貸款基準利率也相應調整。個人住房公積金貸款利率相應上調0.09個百分點。這是央行自2004年以來第五次上調基準利率，自2006年以來第八次上調存款準備金率。

　　與此同時，央行還將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元的交易價浮動幅度從3‰擴大到5‰。央行表示，適時擴大匯率浮動幅度有利于進一步促進外匯市場的發展，增強人民幣匯率的彈性，培養企業的抗風險能力和競爭力，培育金融機構自主定價和風險管理的能力，提高宏觀經濟運行的靈活性。

　　背景：宏觀數據越來越燙手

　　上周四，國家統計局公布了最新的固定資產投資數據。與貿易、CPI、貨幣供應、信貸增幅等數據一樣，投資數據也處于高位。

　　前四個月，城鎮固定資產投資同比增長25.5%，比前三個月提高0.2個百分點，也高于去年全年24.5%的增幅。前四個月，貿易順差達到633億美元，同比增長了88%。前四個月，新增貸款1.8萬億元人民幣，超過去年全年的一半。4月的CPI(消費者物價指數)數據顯示，CPI增長達到3%，實際存款利率連續三個月為負。4月份，廣義貨幣M2增長17.1%，連續三個月超過央行16%的目標。

　　盡管今年央行已經四次上調準備金率，并在3月初提高了存貸款利率，但經濟并沒有減速的跡象，一季度GDP增幅高達11.1%，遠超市場預期的10.4%。國家統計局新聞發言人李曉超此前表示，經濟增長存在偏快轉向過熱的風險。

　　對于當前的宏觀經濟走勢，中金公司首席經濟學家哈繼銘表示，前瞻地看，貿易順差規模還將以較快的速度進一步增大，消費依然將強勁增長，固定資產投資增速難以明顯放緩，CPI同比增速還將出現一定幅度的回升，經濟中流動性充裕的局面恐難發生較大變化。

　　中金新近的一份研究報告稱，在前期貨幣增速較快、未來糧價上漲壓力不減、資源價格改革以及勞動力成本上升等因素的推動下，CPI有進一步上升的壓力。哈繼銘也認為，未來CPI的增幅很難放緩，六七月份還要繼續提高，主要是糧食價格上漲的壓力，以及資源價格的不斷上漲，此外還有工資上漲的壓力。

　　目標：針對實體經濟

　　對于央行的這次政策組合，亞行中國代表處首席經濟學家湯敏認為，央行采取了一套“組合重拳”，表明其制止經濟過熱傾向的堅定決心。一季度的各項指標已經公布，我國經濟增長仍高達11%，從數據看，CPI等指標也趨高。因此說，整個中國經濟目前有過熱的趨勢。政府的宏觀調控要防患于未然，上世紀90年代末的亞洲金融危機，正是因為上世紀80年代中期以來的東亞、日、韓以及東南亞等地經濟持續過熱，而政府宏觀調控能力不足或者過于遲緩導致。湯敏表示，調控總是有一定的時滯性的，是一個較為長期而持續的過程，而并非一朝一夕之功。長遠來看，央行和政府的宏觀調控肯定能夠達到其預期效果。

　　與以往不同，央行此次加息選擇了非對稱調整。存款利率的提升明顯高于貸款，從而縮小了商業銀行的利差。中信證券首席宏觀經濟分析師馬青認為，這意味著央行著重控制長期貸款，而這部分貸款主要是房地產投資信貸。國家信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良也認為，采用非對稱加息的手段，對于降低中國目前偏高的銀行存貸差意義積極。

　　花旗中國首席經濟學家沈明高表示，本次加息不僅會通過貸款利率提高而達到降低企業融資動力的作用，還會通過減少利差來降低銀行的放貸動力，同時，準備金率的上調將能回收銀行1700億元的流動性，從而降低銀行放貸的能力。

　　對于未來的政策走向，哈繼銘認為，這次的組合拳并不代表今年的政策調控結束。他預測，在5月底中美戰略經濟對話召開期間，人民幣升值的速度將加快；而且利率還有上升空間，七八月間還有加息的可能。他同時表示，更希望看到在國家層面通過不同的部委作政策組合來實施宏觀調控。

　　沈明高也認為，目前，流動性過剩的局面不會改變。如果中國投資增速和貸款增速繼續走高，不排除央行再次加息的可能性。投行高盛也預測，央行可能會在第三季度結束前再加息兩次，每次料上調27個基點。

　　股市：影響大小說法不一

　　對于此次調控對資本市場的影響，不少專家認為并非針對股市。哈繼銘認為，此次央行動用“二率”并非針對股市，而是針對宏觀經濟中的諸多問題。

　　湯敏認為，這次一系列調控政策，肯定會在短期內對資本市場，如股市和房地產市場產生一定影響，甚至會有小幅震蕩，也是給當前持續上漲的股市一個明確的調控信號。但這次調控，股市并非其最主要目標，而是從中國整個宏觀經濟形勢來看，已經到了必要的時機。

　　經濟學家劉紀鵬也表示，這次加息對股市的影響并不大。中國大力發展資本市場的初衷，就是要將間接融資為主轉向以直接融資為主，央行的政策不可能違背這一初衷，而且自

　　但也有機構認為，調控直接針對股市。中信證券首席策略分析師程偉慶認為，本次諸多調控手段組合推出，其針對資產價格泡沫的意圖十分明顯。首先，在推出的時間點上恰好是股指不斷攀高的敏感點位；其次，各類政策組合推出用意在于加大力度；第三，本次加息結構耐人尋味，活期存款利息沒有加，這顯然想抑制貨幣的流動化。另外，長期貸款息差收窄，這是出于保護長貸消費的考慮。

　　也有許多機構認為，此次調控將不可避免地對股市帶來影響。高盛就表示，對于未來央行將更為頻繁加息的預期，應有助于防止資產價格的過度上漲。

　　更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風采，盡在新浪財經新評談欄目，歡迎訪問新浪財經新評談欄目。