中國(guó)人民銀行18日宣布，從2007年6月5日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。從2007年5月19日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。其中，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整后執(zhí)行3.06%的利率標(biāo)準(zhǔn)；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整后執(zhí)行6.57%的利率標(biāo)準(zhǔn)；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整。個(gè)人住房公積金貸款利率相應(yīng)上調(diào)0.09個(gè)百分點(diǎn)。這是近10年來(lái)中國(guó)首次同時(shí)宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率。

　　央行如此運(yùn)用貨幣調(diào)控工具，在意料之中又在意料之外。

　　在意料之中是說(shuō)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入2007年以來(lái)，依然在高速運(yùn)行。一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高達(dá)11.1%；一季度居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲了2.7%，3月漲幅達(dá)3.3%，4月上漲達(dá)3%；1至4月份，全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)25.5%；4月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額為24.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.5%，一些商業(yè)銀行已經(jīng)用完了全年信貸增長(zhǎng)計(jì)劃；4月份，居民戶人民幣存款減少1674億元，同比多減2280億元，而前三個(gè)月投資

股票開戶數(shù)新增871萬(wàn)戶，滬深兩市開戶數(shù)達(dá)到近1億戶，到目前滬深兩市市值已經(jīng)超過(guò)居民戶儲(chǔ)蓄，儲(chǔ)蓄向股市、基金搬家情況嚴(yán)重。上述一系列數(shù)據(jù)可以讓我們得出結(jié)論：我國(guó)經(jīng)濟(jì)大有從偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱的可能；通貨膨脹壓力正在增大；社會(huì)流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快有可能帶來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)。央行行長(zhǎng)近期也在有關(guān)場(chǎng)合發(fā)表了對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和股市泡沫的意見，已經(jīng)暗示要?jiǎng)佑秘泿殴ぞ撸�因此說(shuō)提高人民幣存貸款基準(zhǔn)利率是在意料之中的。

　　在意料之外是說(shuō)，同時(shí)動(dòng)用利率和準(zhǔn)備金率是許多人沒有想到的。人民銀行剛剛在4月29日提高準(zhǔn)備金率，并且已經(jīng)是今年以來(lái)的第四次提高，大多數(shù)人認(rèn)為不可能在這么短的時(shí)間里再次提高，但央行的確打出了利率和準(zhǔn)備金率的組合拳，出乎人們意料之外。

　　央行如此打出組合拳表明了對(duì)宏觀調(diào)控的決心。同時(shí)，央行此舉確實(shí)有其深刻內(nèi)涵。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率過(guò)高；近兩個(gè)月CPI已經(jīng)觸到國(guó)家3%的紅線；

房?jī)r(jià)居高不下，股市瘋長(zhǎng)，流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格不斷攀升，給金融帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。而利率主要是對(duì)付通貨膨脹的，準(zhǔn)備金率主要是對(duì)付流動(dòng)性的，在二者并存的情況下，同時(shí)提高利率和準(zhǔn)備金率在情理之中。筆者認(rèn)為，如果只動(dòng)用利率手段，可能一時(shí)有一定作用，但是，如果整個(gè)社會(huì)流動(dòng)性依然過(guò)剩，還會(huì)助推資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上升，物價(jià)繼續(xù)走高。如果只動(dòng)用準(zhǔn)備金率手段，只能收緊存款類金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行的流動(dòng)性，而在資產(chǎn)價(jià)格走高的情況下，居民戶可能從商業(yè)銀行提取存款來(lái)投資于資產(chǎn)，4月份儲(chǔ)蓄下降1674億元，或轉(zhuǎn)移到了股市或轉(zhuǎn)移到了基金或轉(zhuǎn)移到了房產(chǎn)，就是一個(gè)例證，整個(gè)社會(huì)流動(dòng)性并沒有減少。必須在收緊商業(yè)銀行流動(dòng)性的同時(shí)，提高資金價(jià)格(利率)，使資金價(jià)格與資產(chǎn)價(jià)格靠攏，才能真正起到調(diào)控效果。

　　央行提高利率和存款準(zhǔn)備金率可能對(duì)百姓帶來(lái)一定直接影響，但央行在力爭(zhēng)將此影響減到最小。

　　伴隨著基準(zhǔn)利率的調(diào)整，相關(guān)房貸利率也會(huì)上調(diào)，這將加大購(gòu)房者的壓力。不過(guò)，從五年以上貸款僅上調(diào)0.09個(gè)百分點(diǎn)和個(gè)人

住房公積金貸款利率也只上調(diào)0.09個(gè)百分點(diǎn)的幅度來(lái)看，購(gòu)房者增加的負(fù)擔(dān)不會(huì)太大。有媒體算過(guò)這樣一筆賬，以30萬(wàn)元10年房貸為例，加息之后月供只增加13元。而各家商業(yè)銀行還會(huì)有相應(yīng)優(yōu)惠措施，進(jìn)一步緩解購(gòu)房者的還款壓力。

　　因此，存款提高幅度大，貸款特別是個(gè)人房貸提高幅度小，說(shuō)明央行充分考慮了百姓的利益。這也使得商業(yè)銀行存貸款利差縮小，也有央行“逼迫”商業(yè)銀行讓利于民的味道，足可以看出央行的良苦用心。

　　資產(chǎn)價(jià)格與資金價(jià)格是反相關(guān)的，這次同時(shí)提高利率和準(zhǔn)備金率，正常情況下會(huì)對(duì)股市造成一定影響，特別是心理上的壓力，如果股市適當(dāng)回調(diào)，及時(shí)擠出泡沫，應(yīng)該是一個(gè)好現(xiàn)象，從根本上說(shuō)有利于廣大股民防范風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，現(xiàn)在股市場(chǎng)外資金十分充足，特別是各類基金公司的巨額資金對(duì)股市構(gòu)成的投資沖動(dòng)和壓力以及財(cái)富效應(yīng)帶動(dòng)的居民投資股市熱情高漲，這次利率和準(zhǔn)備金率雙管齊下的效果如何，還有待觀察。

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