□申銀萬國研究所 李慧勇

　　昨天公布的4月份居民消費價格環比漲幅回落的原因可以從兩個方面解釋。一是從商品類別看，主要與季節性因素導致的食品價格漲幅回落有關。當月食品價格上漲7.1%，漲幅比上月回落0.6個百分點，拉動CPI漲幅回落0.2個百分點。由于新鮮水果的集中上市，鮮果價格從上月的上漲6.1%變為下跌5.4%，單此一項就導致CPI漲幅回落0.3個百分點；二是從新漲價力量和翹尾因素的對比來看，4月份翹尾效應拉動CPI上漲1.7%，比上月回落0.2個百分點，新漲價力量拉動CPI上漲1.3%，比上月回落0.1個百分點。因此，4月份CPI漲幅的回落主要跟翹尾效應的減弱有關。

　　未來2-3月內新鮮蔬菜、瓜果等時令性商品的集中上市，生鮮食品價格回落對CPI上漲的抑制作用將繼續存在，CPI漲幅的加速上漲趨勢將有所緩和，但從決定CPI的基本因素來看，CPI的基本趨勢仍將是向上。首先狹義貨幣M1增長率仍在穩步提高。M1包括現金和活期存款，代表居民和企業的直接購買意愿和購買力。因此CPI走勢和領先6個月的M1增長率變化趨勢基本一致。自2006年中期以來，M1增長率加速上漲，目前已經達到20%的高位，M1的快速增長仍將會推動CPI上漲；其次，從消費方面看，在國家政策支持和城鄉居民收入持續增長的支撐下，消費增長率明顯加快。消費的啟動也將緩解消費品供過于求的狀況，有利于CPI的上漲。綜合考慮，我們認為二季度CPI漲幅將在2.9%左右，仍然要高于一季度的水平。

　　3、4月份物價漲幅分別為3.3%、3.0%，已經連續兩個月在3%的警戒線上。剔除通貨膨脹率之后現在的一年期

　　如果5月17日公布的4月份固定資產投資數據偏高的話，央行很有可能會再次加息。由于加息具有防止通脹、穩定儲蓄和控制信貸、控制投資的雙重目的，加息的方式將是存貸款利率一起加。出于政策穩定性和謹慎性的考慮，加息的幅度仍將是0.27個百分點。

　　更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風采，盡在新浪財經新評談欄目，歡迎訪問新浪財經新評談欄目。