黃湘源

　　日前，中國(guó)社科院《春季報(bào)告》揭示了一個(gè)當(dāng)前宏觀調(diào)控需要關(guān)注的重要問題：目前比較明顯的價(jià)格上漲壓力的釋放處是資產(chǎn)價(jià)格，主要表現(xiàn)在證券市場(chǎng)價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格的上漲上。

　　可疑的不是該報(bào)告對(duì)客觀存在的社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的陳述，可疑的是隱藏在表象陳述后面的傾向性。從報(bào)告的傾向性來(lái)看，對(duì)于上述房地產(chǎn)價(jià)格的上漲似乎不無(wú)遺憾，而對(duì)于證券市場(chǎng)價(jià)格的上漲則有些竊喜。

　　當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度過快和消費(fèi)價(jià)格上漲壓力加大的癥結(jié)，一般認(rèn)為在于流動(dòng)性過剩。而對(duì)解決流動(dòng)性過剩的問題能用的辦法就那么多，于是，腦筋就轉(zhuǎn)到了釋放上。全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任、前中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周正慶就是公開主張這種觀點(diǎn)的，他說(shuō)：應(yīng)把當(dāng)前過剩的貨幣資金進(jìn)一步引入資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)。

　　如果過剩流動(dòng)性引入

資本市場(chǎng)是一條單行道，那么，通過這條道路流出的流動(dòng)性越多，其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的流動(dòng)性壓力也許會(huì)漸漸地變小；如果資本市場(chǎng)還和以前一樣對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展無(wú)動(dòng)于衷，那么，流動(dòng)性向資本市場(chǎng)釋放，就有可能像向天空放氣球似地放掉風(fēng)險(xiǎn)，地上即使接收到一些氣球破裂的碎屑也不能算是多大的事情；但如果涌向資本市場(chǎng)的流動(dòng)性，就像江連著海海連著江一樣，最終無(wú)非是你來(lái)我往，那么，這樣的釋放究竟意味著什么呢？

　　釋放，在詞典中的解釋是消散、放開，但在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中，它的意義從來(lái)就不是那么單純的。釋放野生動(dòng)物是一種保護(hù)自然的放生行為，但縱虎下山，也有可能一不小心傷害到無(wú)辜的人類和其他生靈。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中減少不適當(dāng)?shù)男姓�干預(yù)也叫“松綁”，對(duì)促進(jìn)市場(chǎng)化具有積極意義是毋庸置疑的，但如果連規(guī)范市場(chǎng)行為的法繩也統(tǒng)統(tǒng)放松了，那就不叫放松而成了放縱。

　　資本市場(chǎng)發(fā)展滯后，直接融資比重過低，這樣的情況顯然不能再繼續(xù)下去。銀行儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移到股市，客觀上有利于減少銀行的流動(dòng)性，提高股市直接融資比例，但釋放流動(dòng)性并不是股市發(fā)展過熱、上漲過快的充分理由。在非市場(chǎng)化的操作下，其結(jié)果則可能適得其反。

　　迫不及待地濫發(fā)新股，急不可耐地狂擴(kuò)基金，是用行政手段造市的政策行為，而不是市場(chǎng)自己的選擇，既不能保證上市公司質(zhì)量的提高，也不利于市場(chǎng)找到正確的功能定位，反而有可能使股市成為國(guó)際熱錢的“洗錢機(jī)”，銀行信貸資金的“交換機(jī)”，投資反彈的“提款機(jī)”。即將出臺(tái)的股指期貨更是像“增壓機(jī)”———使股價(jià)隨著股指不顧一切地膨脹，讓一切經(jīng)過“洗錢機(jī)”“交換機(jī)”“提款機(jī)”的流動(dòng)性能力得到成倍的提升。當(dāng)這些流動(dòng)性走出股市重回江湖的時(shí)候，反映在股市的資產(chǎn)價(jià)格上漲不但將極大地促使原本過熱的投資出現(xiàn)更火熱的噴薄，而且也將使得原本就上漲得過快的消費(fèi)價(jià)格出現(xiàn)更加讓人害怕的上漲，試問，這樣的釋放，究竟是消弭流動(dòng)性還是放縱流動(dòng)性？

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