證券時報記者 高璐

　　央行日前宣布，從5月15日起，人民幣存款準備金率上調0.5個百分點至11%。雖然市場對于央行短期內將繼續出臺緊縮政策早有預期，但此次存款準備金政策出臺的時點卻讓人出乎意料。多數接受采訪的分析人士指出，這樣短間隔的調整顯示，央行未來無論是在短期或中期，將更加依賴數量工具調控當前的經濟和流動性水平，受此影響，短期內加息的可能性將有所減弱。

　　據悉，這次上調存款準備金是央行今年第4次動用該項貨幣政策工具，也是自2006年以來第7次利用這一政策進行調控。在本次調整后，普通存款類金融機構將執行11%的存款準備金率標準。

　　市場反應冷淡

　　有交易員稱，國家進一步出臺緊縮政策在市場預期之中，因此本次上調

準備金率并沒有過多影響市場情緒。4月30日期限為1周的上海銀行間同業拆放利率大幅下跌了24.10個基點。銀行間7天回購加權平均利率收盤報1.797%，較周日收盤的2.061%下跌26.4個基點。全日成交人民幣402億元，較周日的286億元放量4成。東吳基金債券研究員莫凡指出，雖然連續調整之后短期對市場的影響在逐步遞減，但貨幣政策的持續緊縮對于宏觀經濟的滯后影響還會得到體現。

　　此外，隨著交行網上申購資金的解凍，前期大盤股發行導致的資金緊張局面已基本緩解，從而支持國債和央票價格上漲。4月30日全天成交的11只國債5只上漲2只下跌4只持平，共成交人民幣127億元，較29日的21億元大幅放量。基準7年期國債收益率報3.3600%，較29日的3.3611%微跌0.11個基點。全天成交的30只央票19只上漲8只下跌3只持平。共成交人民幣828億元，較29日的129億元大幅放量。1年期央票收益率走低0.5個基點，報3.0025%。

　　加息短期或成空

　　莫凡認為，近期的

宏觀調控比較符合預期，一系列的貨幣緊縮都明確地指向了流動性管理，針對投資和信貸的過熱都作出了適當的調控。但是對于加息，央行依然會相當謹慎。盡管從短期或長期來看，都有支持加息的理由，比如抑制通脹，補貼負利率等等，且長期而言，加息勢在必行，但他認為，短期還將是數量調控優先。

　　莫凡稱，從投資來看，投資過熱短期來看似乎偏高，但是長期看，還是在比較低的水平徘徊，相對于之前的投資高峰已經有了大幅的回落，近幾個月的上下小幅波動不足以說明投資將要反彈。未來幾個月內投資可能面臨復雜的博弈局面，一方面，企業利潤的上升和信貸的推動可能造成投資有內生性的增長需求，另一方面，信貸之外的產業和環保政策對投資的總量和結構將進行有效的調控。未來通過加息等貨幣金融手段調控的發揮空間可能沒有產業政策調控的有效。

　　莫凡認為，近來的CPI的確是有向上的趨勢，但是PPI依然是保持平穩，沒有反彈的趨勢。

　　他認為，短期加息的可能性并未上升。除了外部利差的考慮，基準利率更多是受到國內利率水平的約束，在當前央行有穩定貨幣市場利率水平的情況下，加息的空間將更加受制于國內的利率水平。

　　更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風采，盡在新浪財經新評談欄目，歡迎訪問新浪財經新評談欄目。