-中國觀察之葉檀專欄

　　央企攪動中國資本市場的力度前所未有，滬深300指標股(指從深市挑選了108只，從滬市挑選192只有代表性的股票作為滬深300指標股，其中大部分為大盤藍籌股)的央企一舉一動都會讓市場為之起伏，而央企的重組、并購、整體上市、回歸A股的概念如春潮涌動，方興未艾。可以這么說，目前中國經(jīng)濟與中國資本市場核心問題就是央企改制，央企成功則中國市場經(jīng)濟大業(yè)可定，萬一失敗，不要說資本市場，就是中國市場經(jīng)濟的前景也將蒙上一層濃重的陰影。

　　央企改制緊鑼密鼓，從央企預算編制權以及獲得央企紅利分配權之爭塵埃落定之后，央企在資本市場的運作力度前所未有地加大。從三家

資產(chǎn)管理公司出臺，到最近國資委研究中心主任、黨委書記李保民透露，國資委正在考慮創(chuàng)建一只國有企業(yè)改制重組基金，都說明除了上市之外，國資委也正在考慮全面滲透資本市場的運作。

　　央企與國資系資本力量攪動資本市場是禍是福？完全取決于幕后操作者對于市場的認知。如果有關部門以市場手段專業(yè)化的方式進行運作，那么，央企將成為推動市場前行的一支核心部隊，如果以肥水不流外人田的思想，由一幫非專業(yè)出身的雜牌軍進行半吊子式的市場操縱，那么，中國資本市場將因此遭到嚴重敗壞。

　　從央企做強的角度來說，我們應該認可國資委緊縮編制的做法，目前央企的數(shù)量已從160多家下降到157家，按照預定目標，到2010年將下降到80-100家。

　　數(shù)量下降只是表象，關鍵是退出一般性競爭行業(yè)的力度，和在央企內(nèi)部形成順應市場提高效率的機制，按照官方說法是“形成具有較強國際競爭力”的優(yōu)勢企業(yè)。如果央企和曾經(jīng)的大學合并一樣，將所有企業(yè)以某個中華公司的名號下合為一體，這樣徒有其表的合并毋寧說是浪費社會資源，不合也罷。

　　所謂重組與并購，其積極效應是通過重組過程對于舊有機制與管理層優(yōu)勝劣汰，從職業(yè)經(jīng)理人的市場上選擇力能勝任者為公司掌舵。有效重組需要兩個前提條件：重組是由市場主導的，采取優(yōu)勝劣汰的價值取向，以經(jīng)營能力為依歸；重組團隊與經(jīng)營團隊是專業(yè)的。

　　但到目前為止的重組效率如何令人生疑，其重組過程是否符合市場原則應該打上一個大大的問號。從地方國資委的華聯(lián)重組，到中央國資委的華源重組，透露出太多的行政干預信號，國企重組匱乏市場精神讓人擔憂。

　　以國有資產(chǎn)經(jīng)營公司為例。已經(jīng)浮出水面的三家國有資產(chǎn)經(jīng)營公司由央企內(nèi)部產(chǎn)生，這些公司自身具有的強烈變身沖動，和曾有的小范圍內(nèi)重組業(yè)績，成為這些實體企業(yè)變身資產(chǎn)經(jīng)營公司的重要理由。而另一個理由則難以啟齒，華源重組過程央企主導下的資產(chǎn)管理公司在國開行與券商處接連遭遇閉門羹，這使國資委高官李保民痛感手中掌握的金融資源不足，甚至明確說出“國有資產(chǎn)經(jīng)營管理公司應是金融資本、產(chǎn)業(yè)資本和社會資本相結合的寡頭”。

　　即便成為寡頭，擁有社會資源的分配權，先天不足的弊病仍然難以去除。這些資產(chǎn)管理公司在央企內(nèi)部或者可以說是專業(yè)人士，但放眼我國目前的資本市場，在國際國內(nèi)專業(yè)人士俯拾皆是的情況下，所謂專業(yè)也就成為半專業(yè)，或者壓根兒就是不專業(yè)。

　　如果各主管系統(tǒng)內(nèi)部費大力扶持出一支自己的近衛(wèi)軍，相當于社會資源在權力的切割之下畫地為牢，市場的分工合作、專業(yè)優(yōu)勢從何而來？并且，脫胎于央企的資產(chǎn)管理公司其理念與運作模式究竟是否符合市場所需，讓人捏把汗。資本市場被央企模式所改造，而不是央企被資本市場所改造，這將與中國的資本市場存在與央企改制的初衷南轅北轍。

　　國資委要成立國企改制基金未嘗不可，但基金運作能否成功同樣取決于國資委的市場意識，與資產(chǎn)運作公司一樣，基金也是相當專業(yè)的領域，其管理權、人才的選擇、與金融機構和資本市場的關系，都是處理的難點，只有一切按市場規(guī)則而行，方能奏效。否則，中小股東不應成為資金陪綁者，何來真正的權力。實際上，去年年底，有關

證券業(yè)界已對中國資本市場央企現(xiàn)象進行了反省。在股改之后，中國資本市場真正的問題在于國有股一股獨大。這一癥結目前可能隨著國資委對資本市場的滲透而放大。

　　應該承認，國資委內(nèi)部扶植的資本近衛(wèi)軍，對于國企的情況比較熟悉，果真如此，他們應該成為重組的咨詢者，而不是穿上戲服親自登場成為主角。人們可以理解國資委追求國企改制的效率，但追求效率不應成為越過角色邊界的理由。

　　(作者系資深媒體人)

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