宏觀調控“很重要的經驗就是注意不要采取力度過大的調控措施”

　　早報記者 張明揚

　　曾在3月份加息中不漲反跌的中國股市昨天卻倒在了幾個可能引發加息的經濟數據面前。根據國家統計局昨天下午公布的數據，3月CPI增速達到兩年新高的3.3%，大大超過了3%的央行警戒線；一季度GDP增速達到11.1%，甚至超過了市場本顯激進的預期。“5.1長假前央行很有可能加息，”花旗中國首席經濟學家沈明高昨天表示。

　　在加息預期的打壓之下，滬綜指昨天收于3449.02點，大跌4.52%，深成指收于9857.23點，大跌5.23%。在一些市場人士看來，僅僅是一個借題發揮，兩市市值便“揮發”了6870億元人民幣之多，不無“過度反應”之嫌。

　　耐人尋味的是，在上月央行啟動年內首次加息后，股市以大漲回應了那次大利空。

　　GDP增11.1% 存在偏快轉向過熱風險

　　“我們原先的預期已經很高了，但誰知道公布出來的數據更高，”渣打銀行中國高級經濟學家王志浩對高達11.1%的GDP增速頗為驚訝，遠高于去年4季度的10.4%。從經驗上來看，

中國經濟界一向將經濟熱與不熱的天然分界線定于10%，高于10%的增速往往會招致決策層經濟過熱的判斷。在市場看來，11.1%給了央行加息一個充分的理由。

　　然而，國家統計局卻不認同經濟過熱的判斷。“是不是經濟增長速度加快，經濟就過熱了呢？”國家統計局新聞發言人李曉超昨天表示，判斷經濟是夠過熱需要綜合的進行考慮，否則判斷難免有失偏頗。

　　李曉超強調，盡管運行速度在加快，但當前整個國民經濟運行還是保持了平穩快速的發展。但他也承認，如果再繼續加快的話，就有可能由偏快轉向過熱，經濟運行存在著偏快轉向過熱的風險。

　　李曉超認為，一季度經濟增速加快有著深刻的時代背景，當前中國經濟正處處于經濟起飛和爬坡的階段，供給相對較為充裕，需求相對又比較旺盛，兩種力量的結合或者碰撞往往使經濟快速發展。

　　解讀CPI增速 3.3%仍“在可接受范圍”

　　而達到3.3%的3月CPI增速更是引起了市場的高度關注。即使是放在整個一季度來看，CPI增速也達到了2.7%之多，比上年同期增幅高1.5個百分點。根據央行在今年年初的規劃，今年通貨膨脹控制上限為3%，這被市場認為是不可越雷池一步的警戒線。

　　但李曉超昨天指出，從一季度2.7%的角度來看，仍在3%的全年調控目標之內，“在可接受的范圍內。”他強調，目前的物價上升主是由于去年4季度因糧食價格上漲翹尾因素引起的，“如扣除這一因素，事實上僅上漲1.2%，與上年是持平的”。

　　“核心通漲率僅為0.9%”，這才真正反映市場供求關系這一指標的價格狀況。他特別指出，按環比計算，3月份的居民消費價格比上月還下降0.3%，從趨勢上看，3月份價格比2月份價格還要低。

　　后續政策風向 “不采取過大力度調控”

　　原定于昨天日上午10點召開的統計局發布會突然被延遲至股市收市的下午3點，這令市場昨天風聲鶴戾，幾乎解讀成統計局發布的數據將令人震驚，加息已是不可避免。

　　在加息預期的打壓之下，滬綜指昨天收于3449.02點，大跌4.52%，深成指收于9857.23點，大跌5.23%。從某種程度上而言，昨天公布的經濟數據的確高于市場此前的預期，多家投行都作出了近期會加息的判斷。“5.1長假前央行很有可能加息，”花旗中國首席經濟學家沈明高昨天表示。

　　中國國際金融有限公司昨天也表示，2007年央行將加息兩次，第一次在四月或五月同時，央行可能會在年內再上調三次存款準備金率。中金認為，中國1季度的經濟趨勢不僅表明目前經濟過熱、發展失衡，而且也顯示出了過熱的資本市場泡沫風險正在不斷加大。該公司指出，中國

股票估值正在逼近日本上世紀80年代的水平。

　　近期加息的幾率正日益加大，李曉超昨天也表示，中國有關

宏觀調控部門正密切關注未來經濟如何變化，宏觀調控職能部門會根據經濟形勢變化做出適當調控措施，

　　然而，李曉超昨天也強調，“在繼續加強和改善宏觀調控方面，我們很重要的經驗就是注意不要采取力度過大的調控措施。”他指出，政府調控的節奏是是微量、小步、頻調，目的就是防止經濟的硬著陸。“既要防止大的起伏，又要防止經濟增長過慢。

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