我國目前的融資體系正從間接融資、風險主要集聚于銀行，向直接融資、風險集聚于投資者的模式過渡，看不到我國市場的這一根本性變化，眼睛只盯著投資者的收益，政策就可能失之偏頗

　　葉檀 每經(jīng)評論員

　　征收資本利得稅傳聞曾成為2月資本市場的最大利空，弄得財政部、國稅總局兩大財神雙雙出面澄清，暫時不會征收。

　　近日的一則消息再次引發(fā)市場抵觸情緒。有國稅總局官員稱，明年炒股收入就低申報個稅，如幾次購買股票價格從高到低延續(xù)下去計算，這樣股民炒股收入在統(tǒng)計上比“由低到高”計算時得出的要少。雖然有關(guān)負責人重申，目前仍不會對炒股獲利開征資本利得稅，但投資者仍將此視為征收的前奏，抱怨之聲不絕。

　　我國個人轉(zhuǎn)讓

　　但是，為配合我國企業(yè)改制和鼓勵證券市場的健康發(fā)展，經(jīng)報國務(wù)院同意，財政部、國稅總局規(guī)定從1994年起，對股票轉(zhuǎn)讓所得暫免征收個稅，現(xiàn)在不征收是出于優(yōu)惠。

　　資本利得稅是中國資本市場的一柄達摩克利斯之劍，投資者因此戰(zhàn)戰(zhàn)競競，如履薄冰，刺激了市場的短期行為，股票的大幅漲跌均與數(shù)度傳聞有關(guān)，直至出現(xiàn)2·27”一幕。

　　無論是從政府信用、市場發(fā)展階段還是稅收結(jié)構(gòu)而言，征收資本利得稅的條件遠未成熟。

　　我國股市目前的大漲，是五年熊市反轉(zhuǎn)與投資渠道過少交織在一起的產(chǎn)物，我國股市損失的上萬億市值可以理解為中小股民為經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌埋單，如今處于休養(yǎng)生息階段，股改后的股市有大量藍籌股上市，中小股民可以分享溢價，也是股市上漲的重要理由，是政府分利于民的切實體現(xiàn)。同時我們應(yīng)該看到，中小股民在分享溢價的同時，承擔了國企大盤股改革可能帶來的巨大風險。

　　我國目前的融資體系正從間接融資、風險主要集聚于銀行，向直接融資、風險集聚于投資者的模式過渡，看不到我國市場的這一根本性變化，眼睛只盯著投資者的收益，政策就可能失之偏頗。大約很少有投資者會認可這是二次分配社會公平所需，交相征利將成為普遍解釋，這有損政府信用，最終將使資本市場喪失誠信基礎(chǔ)。

　　我國資本市場還處于基礎(chǔ)制度建設(shè)的初級階段，需要培育，不宜征收資本利得稅。

　　支持征收資本利得稅的理由之一是世界許多國家都征收，但這樣的分析過于粗糙。世界上擁有成熟資本市場的國家和地區(qū)因地制宜，有一些征收也有一些不征收，如英國、美國、法國、瑞典等國征收，比利時、新西蘭、新加坡以及我國香港地區(qū)則不征收；征收的國家按照情況分門別類進行，如德國對出售已持有1年以上的股票所獲的收益和對出售已擁有10年以上的

　　我國臺灣地區(qū)的股市由于征收資本利得稅從一萬點跌到三千點，最后不得不取消了資本利得稅。即便是美國與澳大利亞，由于過高的資本利得稅對經(jīng)濟發(fā)展尤其是資本的形成具有明顯的抑制作用，整個資本利得稅制也經(jīng)歷了由復雜到簡便、稅率由高就低的演變過程。

　　最后，從稅收結(jié)構(gòu)上來說，我國雖未開征資本利得稅，但從事證券投資所獲得的利息、股息、紅利收入已一并征稅，從交易到所得應(yīng)征盡征，只不過是在紅利分配前由上市公司或者機構(gòu)代繳，這還不包括投資所需的手續(xù)費。在交易環(huán)節(jié)征稅是為了抑制交易，對所得征稅是為了進行二次分配、多提供公共產(chǎn)品，如果在交易環(huán)節(jié)與所得部分一并課以重稅，又是為了達到什么目的？讓資本市場轉(zhuǎn)冷抑制投資并不能減少貨幣流動性，也不能減少融資體系的風險，更無法使證券機構(gòu)獲得穩(wěn)定的稅收收入。所以即便要開征資本所得稅，也得對資本市場目前的稅費進行徹底清理。

　　合理的稅收政策可以鼓勵應(yīng)當鼓勵的交易，可以鼓勵應(yīng)該鼓勵的勞動或者智力投資所得，也可以減少社會風險，資本所得稅顯然在目前無法承擔這樣的責任，甚至會起到相反的效果。

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