布拉德·塞特塞爾(王慧卿 譯)

　　亞洲發展銀行3月份發布的關于中國的報告部分，確認了尼克·拉迪(國際問題研究所研究員，中國問題專家)長期所持的觀點，就是中國經濟再平衡的努力收效甚微。

　　通過打擊違規投資，中國已經減少了投資對經濟增長的貢獻度。但中國經濟增長的來源并沒有從投資轉向消費，而是轉向了凈出口。凈出口對經濟增長的貢獻在2005年高達3%，2006年略低。投資和凈出口對經濟增長的貢獻總額并沒有變化。

　　中國的消費確實在增長，而且速度快于美國。但私人消費占

中國經濟的比例遠小于美國，只有40%。真實消費增長10%就能帶動整體經濟增長4%，很不壞。但是遠不夠支撐10%的GDP增長率。而且，中國經濟中消費的比重還在下降，投資占比則在上升。

　　中國政府所做的一切能促進經濟重新平衡嗎？我的答案是難度非常大。人民幣在2006年確實對美元升值了3.3%左右，但是如果按貿易比重加權計算真實匯率，那么

人民幣匯率實際上還貶值了1.6%。現在中國與歐洲的貿易量很大，而2006年人民幣對歐元和英鎊顯著貶值。

　　中國政府支出增速非常快，但收入增速更快，因此中國的財政赤字縮小了。至少是預算赤字縮小了。有些人又要開始說中國央行通過壓低人民幣匯率，給予了中國出口商以實際的補貼，而這屬于預算外的支出。如果計算未來可能產生的損失，中國政府可能會從補貼全世界消費轉為補貼中國消費。

　　當然，我不認為有證據表明中國會改變做法。亞洲發展銀行預測說，2007年中國的出口增長將減速。但目前的數據顯示，2007年前兩個月中國出口增速非常強勁。美元近期的弱勢無助于減慢中國的出口增速。而且，中國將一如既往地繼續通過控制投資來防止經濟過熱。在幣值低估的情況下，控制投資的確能防止經濟過熱，但也會推動經常賬戶盈余的增加。

　　有估計說目前中國經常賬戶盈余的規模占GDP的10%以上，如果把FDI凈流入也算進去，那么這個盈余規模占GDP的比重接近15%。不論以何種標準衡量，這個比例都不算小。我也希望中國的經常賬戶盈余開始縮小，而且認為如此大規模的盈余無法持續也是有道理的。但是我并沒有看到切實的證據表明這會發生，至少迄今為止如此。

　　亞洲發展銀行預測，2007年中國經常賬戶盈余將增加至2700億美元。這個估計還不算高。我認為可能在3000億美元左右。一般說來，盈余國家只能為赤字國家提供融資，而無法給本身就盈余的國家提供資金。而亞洲(即使排除了中國)是個盈余地區。在亞洲消化中國的盈余，需要其他亞洲經濟體均做出重要政策調整，不僅僅是中國。相比而言，美國已經非常習慣從中國獲得慷慨的貸款。美國的確需要這筆錢。

　　(作者為紐約盧比尼環球經濟研究院資深經濟學家，文章有節選，王慧卿 譯)

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