四川新聞網(wǎng)-成都商報訊

　　□葉檀

　　央行此次加息除了在時間上把星期五調整到星期六之外，沒有發(fā)生其他根本變化。

　　這差不多是一次意料之中的調整，從去年12月底延續(xù)至今的CPI增幅接近3%的數(shù)據(jù)，已讓幾乎所有市場人士隨同央行一起進入加息觀察期，加息順理成章成為上調存款準備金率之后的另一只落地靴子。

　　經(jīng)濟過熱時加息有雙重目的，抑制通貨膨脹與減少貨幣流動性，從央行出臺的政策來看，加息主要是為了前者。

　　通過加息來減少流動性無異于與虎謀皮，央行想要戰(zhàn)勝世界流動性過剩是一場不可能勝利的戰(zhàn)爭。從2003年以后，外匯占款形成的貨幣供應量首超廣義貨幣增長量，而人民幣

存款利率提高，加劇了境內外的息差，會誘使熱錢進入中國賺取

匯率與利率的雙重收益，從長期看有可能加大了基礎貨幣的供應量。央行副行長吳曉靈曾明確表示，“在被動投放基礎貨幣的情況下，利率工具并不能發(fā)揮吸收市場流動性的作用。”

　　另一方面，歷史經(jīng)驗也印證了這一點，無論提高還是降低利率，都沒有發(fā)揮應有的政策效用。1996年真實利率大幅上升，存款增速卻在逐步下滑；2000年利率水平降低甚至為負利率時，存款數(shù)額卻大幅上升。之所以如此，一是民眾和企業(yè)出于安全性保障和借貸需求有剛性的存款動力；二是其他

資本市場不發(fā)達，對銀行市場不具備替代性。

　　要保持貨幣穩(wěn)定，除了通過上調貸款利率提高企業(yè)融資成本，關鍵是形成合理的市場結構，將成本傳導到資源、勞動力等生產(chǎn)要素領域，以達成全面均衡；更關鍵的是提高金融機構的融資成本，盡快改變依靠優(yōu)惠政策的贏利模式，央行同時解除對金融機構的行政管制以及慈父情結刻不容緩。

　　當然，最后以及最大的難題在央行自身，如何將帶有強烈行政色彩的利率調控手段，轉變?yōu)楣�開操作的市場傳遞手段，在市場化轉變與穩(wěn)定之間尋求平衡，考驗的是央行乃至更高決策層的智慧。

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