本報評論員 唐學鵬

　　近日，日本央行宣布加息25個基點，將隔夜貸款利率(短期利率)上調(diào)至0.50%。這是日本自去年7月“突破零利率”后的再度加息。這也是一次艱難的行動，因為日本內(nèi)閣大部分反對福井俊彥的加息，認為這在拿“日本經(jīng)濟復(fù)蘇”冒險。并且，隨著石油等全球能源價格的下降，日本的通脹壓力已大大減輕，沒必要加息。但福井俊彥向外界表示，央行的舉動是希望那些認為日本應(yīng)該長時間保持低利率的人打消這種“資金廉價”的想法。資金廉價是一種傷害未來的做法。現(xiàn)在，主宰日本經(jīng)濟周期政策的思想不再是簡單的凱恩斯主義或者貨幣主義，而是奧地利學派經(jīng)濟周期的觀點(哈耶克商業(yè)和貨幣周期理論)。

　　凱恩斯主義或者貨幣主義都認為所有資本都是相同的物質(zhì)，差別僅僅是量的大小，它的運動規(guī)律是行業(yè)間的平均利潤，哪的利潤高資本就流向哪。所以，無論是托賓(或者格魯格曼)還是弗里德曼都認為貨幣被央行制造出來，會很平衡地分配到整個經(jīng)濟之中，寬松的貨幣不會提高相對價格水平，只刺激一般產(chǎn)出。擴張的貨幣會提高整體的GDP，但不刺激相對產(chǎn)出，不會制造出差別，于是，判斷是否通貨膨脹，只需要看看最終消費產(chǎn)品的價格即可(CPI指數(shù))，如果CPI過高，那就意味著加息。所以，持有這種思想的人(例如弗里德曼)認為，用廉價貨幣來刺激經(jīng)濟是可行的。

　　弗里德曼愚蠢的貨幣哲學跟他一貫正確的“無免費午餐”的思想是相悖的。哈耶克認為，貨幣領(lǐng)域也沒有“免費的午餐”。根據(jù)哈耶克的分析，生產(chǎn)是有時間結(jié)構(gòu)的，人們既可以用人力生產(chǎn)糧食，也可以用拖拉機來生產(chǎn)糧食。后者是一種迂回生產(chǎn)方式，它比簡單的人力生產(chǎn)要有更多的生產(chǎn)環(huán)節(jié)。迂回生產(chǎn)的含義是，先創(chuàng)造高級的生產(chǎn)工具再創(chuàng)造生產(chǎn)的價值鏈然后再獲得產(chǎn)出，它也是大工業(yè)生產(chǎn)和效率提高的基礎(chǔ)性生產(chǎn)方式。這就意味著錢流入到人力生產(chǎn)(購買鋤頭)和流入到拖拉機制造(生產(chǎn)拖拉機)所產(chǎn)生的形態(tài)是不一樣的。

　　于是，一旦央行溺愛寬松的貨幣政策，人為降低利率或?qū)⒗�率一直保持在低于自然利率的水平上，就會得到不平衡的結(jié)果，就會產(chǎn)生貨幣政策的“既得利益者”和“利益受損者”。貨幣會首先被高級序列的資本品所俘獲，即石油、電力、

房地產(chǎn)(它們處于生產(chǎn)鏈條上端)這些生產(chǎn)過程較長的行業(yè)會最早獲得貨幣“注入”，然后，貨幣再沿著生產(chǎn)鏈條傳遞到食品等下游行業(yè)部門。貨幣的收益先被生產(chǎn)鏈條上端的行業(yè)剝奪了，然后“殘羹冷炙”慢慢滴落到下游行業(yè)。研究日本繁榮—破滅周期的經(jīng)濟學家鈴木澤加雄說，日本整個經(jīng)濟周期完全符合哈耶克的分析，“日本繁榮期的起初，很難從CPI上看出通脹的苗頭，在破滅前幾年，通脹猛烈到來，然后日本進入了黑暗的蕭條。現(xiàn)在看來，日本在最初的繁榮階段就應(yīng)加息進行控制。”

　　毫無疑問，日本的經(jīng)濟周期軌跡證明了廉價貨幣的危害，不可持續(xù)的通脹下的繁榮，它證明了貨幣主義的危害和奧地利學派羅斯巴德“資產(chǎn)性通貨膨脹”理論的正確。而現(xiàn)在福井俊彥吸取了教訓(xùn)。不過中國人似乎沒有接受日本的“前鑒”。廉價貨幣不僅表現(xiàn)在流動性泛濫，同時也使得中國處于羅斯巴德的警告之中，中國已經(jīng)進入了“資產(chǎn)性通貨膨脹”(這可以從鋼鐵電力投資數(shù)額和中國

房價2006年高達6%的增長率得到佐證)。不過，在CPI上卻無法像樣地體現(xiàn)出來。另外，由于受弗里德曼“貨幣平衡分配”思想的誤導(dǎo)，使得宋國青、白重恩等認為石油、電力、房地產(chǎn)等“重型部門“獲得大量貨幣是應(yīng)當?shù)模恢袊�很高投資率其實是恰如其分的——這反映了貨幣追逐正常利潤的需要。

　　中國央行連續(xù)5次提高存款

準備金，希望能降低流動性以及銀行可貸資金的規(guī)模，但是，目前，銀行體系并不對資金缺乏而發(fā)愁，也許央行會繼續(xù)這樣做，也許會將所有的超額準備金都變成法定準備金。即使是這樣，也不能保證全社會的可貸資金水平會被央行完全控制，因為隨著外資銀行開放和地下金融的壯大，央行面對著更多的不可測量的變數(shù)。其實，根本之道還在于逐步提高利息，因為加息真正遏制住了信貸的需求水平，而不是在可貸資金的模糊管理地帶打轉(zhuǎn)。用羅斯巴德的話說，“廉價資金會讓人們上癮，會讓GDP顯得很美好，但它真的是鴉片，它損害長久的健康。”

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