FN記者 宋焱

　　2月25日，春節(jié)后的第一個(gè)工作日，央行新的一輪貨幣調(diào)控措施——再度提高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)正式生效。這意味著，如果根據(jù)1月底本外幣存款余額35.3萬(wàn)億元的數(shù)據(jù)估算，此次調(diào)整又將凍結(jié)銀行體系流動(dòng)性資金約1700億元。

　　此前，在農(nóng)歷2006年的最后一個(gè)工作日，央行作出上述決定之時(shí)，大多數(shù)市場(chǎng)人士均認(rèn)為央行“密集式”地動(dòng)用該項(xiàng)舉措，充裕的流動(dòng)性依然是其主要?jiǎng)右颉?/p>

　　“不可否認(rèn)，1月份執(zhí)行的存款準(zhǔn)備金率上調(diào)措施，對(duì)金融機(jī)構(gòu)信貸投放進(jìn)行抑制，有助于緩解流動(dòng)性過(guò)剩”，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍認(rèn)為，央行1月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月末，廣義貨幣M2余額35.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.9%，增幅比去年末低1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低3.3個(gè)百分點(diǎn)，貨幣供應(yīng)量增速有所放緩。

　　但他同時(shí)表示，“從貸款增長(zhǎng)趨勢(shì)來(lái)看，依然嚴(yán)峻的流動(dòng)性過(guò)剩局面卻不容樂(lè)觀”。1月末，人民幣各項(xiàng)貸款余額23.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16%，增幅比去年末高0.9個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高2.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，新增人民幣貸款5676億元，這一數(shù)據(jù)與去年同期基本持平。而春節(jié)前夕A股市場(chǎng)持續(xù)盤升，也從側(cè)面印證了目前市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性。“種種跡象表明，

商業(yè)銀行的貸款已經(jīng)開始出現(xiàn)了較強(qiáng)的反彈趨勢(shì)，這必然要引起央行關(guān)注，采取進(jìn)一步的緊縮措施應(yīng)在意料之中。”

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融發(fā)展室主任易憲容也認(rèn)為，導(dǎo)致當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩的“隱患”并未消除。從銀行角度來(lái)看，當(dāng)前貨幣信貸增長(zhǎng)偏快的因素并未得到根本遏制和消除，信貸增幅減緩的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固。盡管上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，能直接凍結(jié)商業(yè)銀行資金，抑制銀行信貸資金過(guò)快增長(zhǎng)，但是其效果還要取決于存款增長(zhǎng)速度的大小。此外，銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩不僅是一個(gè)簡(jiǎn)單的國(guó)內(nèi)問(wèn)題，如果國(guó)內(nèi)外條件沒(méi)有發(fā)生大的變化，國(guó)際收支較大順差仍可能在今后一段時(shí)期內(nèi)持續(xù)，從而進(jìn)一步加劇流動(dòng)性過(guò)剩。

　　事實(shí)上，在央行1月15日提高存款準(zhǔn)備金率之后，1月份結(jié)束的央行年度工作會(huì)議，明確了2007年將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策，協(xié)調(diào)運(yùn)用多種貨幣政策工具，并提出了廣義貨幣M2增長(zhǎng)16%的調(diào)控目標(biāo)；此后，在2月9日發(fā)布的2006年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，央行表示：對(duì)沖過(guò)剩流動(dòng)性仍將是央行貨幣政策的重要任務(wù)，未來(lái)一段時(shí)間央行可能將不得不繼續(xù)面對(duì)銀行體系流動(dòng)性供給過(guò)多的局面；而此次執(zhí)行提高存款準(zhǔn)備金率，再次表明了央行的立場(chǎng)，即2007年央行貨幣政策將緊緊扣住“與流動(dòng)性作戰(zhàn)”這一主題而展開。

　　在此形勢(shì)下，此次提高存款準(zhǔn)備金率，對(duì)于緩解當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩的壓力將起到怎樣的作用？央行會(huì)否繼續(xù)推出新的調(diào)控措施？

　　有專家認(rèn)為此次上調(diào)更多地旨在“防患未然“，流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題將可望得到緩解。亞行駐中國(guó)代表處副代表湯敏表示，自去年下半年以來(lái)投資一度過(guò)熱，雖經(jīng)過(guò)調(diào)控已得到一定抑制，但為了鞏固效果，防止投資反彈和出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫，央行采取了一種預(yù)防性的措施，在新年伊始給市場(chǎng)發(fā)出了強(qiáng)烈的“信號(hào)”。中國(guó)銀河

證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾也認(rèn)為，此次調(diào)控屬于事前調(diào)控，是給市場(chǎng)一個(gè)明確的信號(hào)，警示當(dāng)前市場(chǎng)仍然存在的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。

　　與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于央行將繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期也在升溫。匯豐銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，針對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中的貨幣流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，央行很可能將提高存款準(zhǔn)備金率作為年內(nèi)的主要應(yīng)對(duì)手段，并于年內(nèi)繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。德意志銀行的預(yù)測(cè)也認(rèn)為，今年央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的密度可能會(huì)較預(yù)期增加，并可能三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，年底可能上調(diào)至高于11%，該機(jī)構(gòu)此前的預(yù)測(cè)為年內(nèi)達(dá)11%。

　　種種預(yù)測(cè)，也許均無(wú)法準(zhǔn)確地勾勒出央行未來(lái)的行動(dòng)“路線”，但可以肯定的是，“緊縮”仍將是今年央行貨幣政策調(diào)控的主要方向。

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