張 龍

　　人民銀行再度上調存款準備金率對國內期貨市場的短期影響有限，但國家一系列的調控措施對國民經濟將最終起到了降溫作用，可能會令國內資源類商品期貨的維持空頭趨勢。

　　為進一步抑制國內資本流動性過剩問題，人民銀行2月16日宣布，決定于2月25日再度上調存款準備金率，這是央行2007年第二次上調存款準備金率，至此人民幣存款準備金率將達10%。業內分析人士認為，央行此舉對國內期貨市場的短期影響有限；但如果國家一系列的調控措施對國民經濟最終起到了降溫作用，那期貨市場將難免遭受沖擊。

　　對于本次準備金率上調，市場資深分析師張曉銳先生認為，央行再度上調存款準備金率只是過去系列政策的延續，前幾次的存款準備金率調高都未對國內期貨市場帶來大的影響和沖擊，相對來說對股市的影響將更為明顯。

　　從近期國內經濟的運行情況來看，宏觀經濟發展態勢良好，2006年中國GDP增長幅度達到了10.7%，依然保持了高速的經濟增長趨勢，但同時也應注意到，國家統計局在最近連續兩個月公布的國內CPI數據顯著增長，如果這種趨勢持續下去，央行此次提高存款準備金率將肯定不是最后一次，不排除央行適時再度加息的可能。央行提高存款準備金率對國內商品市場的影響是有限的，但其反應出的信號也是明顯的，即國家正在加大

宏觀調控的力度，制止國內資本流動的進一步過剩，直到流動性泛濫局面徹底改變，局部經濟增長過熱的現象回歸到正常有序的增長通道中。

　　從國家宏觀調控的種種舉措來看，中國高速增長的經濟在2007年有望減速。在這種背景下，支撐近年來國內商品市場高位運行的經濟基本面因素將會發生轉變。在2006年5月以來，國內工業商品價格的全線下跌已經發出了資源類商品可能全面轉入調整的征兆，由于預期2007年央行還會有升息動作，所以國內資源類商品期貨的空頭趨勢很可能短期難以改變，這才是投資者應該從宏觀經濟層面真正警惕的。

　　2006年，央行三次上調了存款準備金率,累計上調1.5個百分點。其中，2006年6月16日央行宣布，從7月5日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點；7月21日央行宣布，從8月15日起，上調存款類金融機構存款準備金率0.5個百分點。這兩次上調累計凍結

商業銀行資金約3000億元。2006年11月15日第三次上調存款類金融機構存款準備金率0.5個百分點。最近一次是2007年1月15日，央行上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

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