布拉德·塞特塞爾 (王慧卿 譯)

　　日元攜帶交易的規模是個爭論不清的問題。之前的估測(日元攜帶交易規模巨大)和現在(真正的貨幣投資者并沒有賣空日元，而且目前國際貨幣市場上日元持有量高于過去1年、3年和5年的平均值)也不必一致。

　　毫無疑問，最大規模的攜帶交易發生在G10之間。比如，借入日元來購買美元、澳大利亞元、英鎊甚至歐元。G10中的貨幣通常都是實行浮動匯率制的，這意味著匯率的變動就能很好地顯示資金的流向。

　　然而攜帶交易也涉及新興經濟體。這樣的攜帶交易可以是日元的，也可以是美元或者歐元的。這樣的交易也會留下痕跡，多數是以中央銀行

　　而且所有可以獲得的數據都顯示，近期攜帶交易的規模正在增加。

　　看看巴西。巴西的外匯儲備上周增加了20億美元(從918.8億美元上升至938.2億美元)，而且在此之前的一個周已經增加了20億美元(從900.3億美元上升至918.8億美元)。

　　再看看

　　然后看印度。據推測，印度儲備銀行上周在外匯市場上買入了15億美元。1月的最后一周，印度儲備銀行買入了10億美元，而整個1月共買入了30億美元。

　　光看這些攜帶交易目的國的儲備增長并不能看出投資者的資金來源是日元、歐元還是美元，只能知道國際資金進入了巴西、土耳其和印度。但是如果這些資金不是來源于日元借貸，我會感到驚訝。這僅僅是我的感覺，但我的一些更了解這方面信息的朋友告訴我，這并不完全是臆想。

　　攜帶交易在新興市場國家中份額的上升，可能會替代G10內部的攜帶交易，也可能不會。但是我個人懷疑，新興市場國家的攜帶交易會替代G10內部的交易，但這也僅僅是猜想。然而，基于最近中央銀行外匯市場干預的數據，我認為過去兩周中很多杠桿資金進入了新興市場國家。

　　有一個問題。照這個資金流入速度來干預外匯市場，這些國家還能維持多久？他們都是攜帶交易青睞的目的地，因此這種干預對中央銀行來說成本很高。

　　(作者為紐約盧比尼環球經濟研究院資深經濟學家)

　　更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風采，盡在新浪財經新評談欄目，歡迎訪問新浪財經新評談欄目。