——貿(mào)易順差與人民幣匯率真相之五

　　在關(guān)于貿(mào)易順差和人民幣升值的爭論中，除了理論上需要明辨是非外，更需深入辨別各方人士的價值立場。

　　誠然，不能指望辯論者都真實地披露自己代言的國家和利益集團，一則，確有人真誠地信仰某種學(xué)說，而并不認(rèn)為自己為某個國家或利益集團代言；二來，也肯定有那些明知自己是某種利益的代言者，但為了替本方博取最大化利益，進而為自己贏得更豐厚的傭金，而故意打著為中國、為社會公眾的旗號，以圖混淆視聽，渾水摸魚。

　　對于這種錯綜復(fù)雜的亂局，試圖辨別每個參與者的真實立場是徒勞的。但是，我們可以通過客觀的利害分析法，去評估不同的匯率政策對不同國別、不同利益集團的利弊得失，進而得出對中國的影響，作為決策的參考。

　　筆者前文曾述，由于傳統(tǒng)地緣的鴻溝、政治壁壘和不同的經(jīng)濟模式，東方與西方世界形成了兩個落差極大的價格體系。西方高價格體系猶如三峽大壩上游之水，中國的低價格體系猶如壩下游之水，而隨著世界制造能力向中國的轉(zhuǎn)移，中國與世界兩個價格體系開始接軌。

　　目前，圍繞貿(mào)易順差與人民幣匯率政策的論戰(zhàn)，實質(zhì)上是不同國家、不同利益集團在激烈爭奪人民幣匯率政策的輿論控制權(quán)，以圖影響決策層和社會公眾的判斷，進而間接地爭取人民幣匯率政策的主導(dǎo)權(quán)，即當(dāng)下中國與美國的兩個價格體系如何進一步接軌，此刻，中國正面臨兩種主要道路選擇。而不同的接軌方式將會導(dǎo)致截然不同的利益分配格局。

　　第一種是將水壩一次性炸開，讓上下的水位在巨浪滔天后對齊，但高懸半空的上游之水狂瀉而下，必然對下游中國造成滅頂之災(zāi)。這種方法就是人民幣匯率和資本項目的完全自由化。但這個比喻有一點不到位的，那就是，熱錢與上游之水不同點是，它以人民幣極快升值沖擊了中國經(jīng)濟后，還會倒卷而去，形成先沖擊后倒卷的雙重災(zāi)難。

　　第二種方法是中國目前采取的方法，在上下游水壩中間建立一個船閘——參照一籃子貨幣的小區(qū)間浮動匯率制度，允許船只運貨自由通過(貿(mào)易項自由)，但控制上游的水(國際資本項目)有節(jié)制地下流，這樣通過10~20年的時間，漸進擴大船閘容量，此消彼長之下，波瀾不驚地完成中國與美國的價格體系對接。

　　這兩種模式中，前者意味著美元的快速貶值，人民幣的急速升值，美國的通貨膨脹將失控，引發(fā)全球性的金融動蕩，美國人將突然失去來自于中國消費福利，中國工人將出現(xiàn)大范圍的失業(yè)，中國制造崗位勢必流到價格更低的發(fā)展中國家。當(dāng)全球經(jīng)濟金融遭遇由此而來的巨大危機之后，由于美國經(jīng)濟和金融體系的彈性程度更好，美國將從這場經(jīng)濟災(zāi)難中較快恢復(fù)。但是，中國的“世界工廠”將失去競爭力，較為脆弱的金融體系很可能崩潰，國家從而失去對本國金融系統(tǒng)的控制權(quán)，深陷拉美化陷阱。受益者則是一些沖浪高手——對沖基金等熱錢——因為風(fēng)浪越大他們越能賺取暴利。

　　后一種模式對中國、美國和世界經(jīng)濟都是良性循環(huán)的辦法。中國可以有時間持續(xù)提升“世界工廠”的競爭力，可以有時間持續(xù)改善金融系統(tǒng)的健康，并通過社會保障改革的完善而提升國內(nèi)消費能力，逐漸降低外資依存度和外貿(mào)依存度。這種漸進性非常重要，這就像一個嚴(yán)重饑餓的人，突然面對一堆大米，最好是先喝稀粥，后吃稠粥，再吃干飯，一頓一頓地吃，才能強身健體，否則，一開始就暴食干飯甚至是生米，那后果不堪設(shè)想。對于美國來說也是一樣，人民幣的小幅漸進升值，使得美國在歐元的競爭壓力下，可以避免通貨膨脹的失控，有助于給美國創(chuàng)造條件，逐漸節(jié)制過度消費，以提升儲蓄率，減少財政赤字。

　　換一個角度，從資本屬性看，我們可以把資本分為三類：即一，工商業(yè)資本，通過制造和銷售實物商品而獲得利潤；二，傳統(tǒng)金融服務(wù)資本，通過給工商業(yè)實業(yè)提供金融服務(wù)，通過服務(wù)傭金獲得利潤，比如銀行貸款業(yè)務(wù)和IPO投行業(yè)務(wù)；三，以對沖基金為代表的熱錢衍生資本，通過

　　在前一種模式中，大起大伏的經(jīng)濟和金融動蕩對整個世界必然是“負(fù)和”博弈，亞洲金融危機已經(jīng)充分證明了這一點。巨浪狂飆之時，最有利于熱錢沖浪，在短期內(nèi)賺取驚人的暴利，他們對目標(biāo)國工商業(yè)殺傷力最大，對目標(biāo)國傳統(tǒng)金融業(yè)也傷害很大；與此同時，由于發(fā)達國家的跨國公司金融風(fēng)險對沖機制很成熟，又多在母國資本市場上市，只存在短期負(fù)面影響，反而可以利用跌宕起伏，擊潰中國本土競爭對手，有利于他們進一步擴大在中國市場的份額。

　　而后一種模式中，最受益的是本土的工商業(yè)和金融業(yè)，對沖基金等短期熱錢將無法興風(fēng)作浪，中國制造和世界經(jīng)濟將演繹良性循環(huán)的共贏局面。

　　一言以蔽之，中國的“中國制造”與短期熱錢勢不兩立。擴大人民幣匯率區(qū)間，放松資本項目流動，這些試圖在短期內(nèi)放任熱錢的行為，事實上正動搖著“世界工廠”地基，自毀著中國可持續(xù)發(fā)展的