劉杉

　　Job是國內(nèi)一家私募基金的老總，他告訴我，在上周三股市開始大幅調(diào)整前，已經(jīng)基本出完了貨。

　　Job做股票有10年的經(jīng)驗，這次之所以溜得那么快，靠的是什么？不是過人的先知先覺，是經(jīng)驗。是什么經(jīng)驗？他說，是政治經(jīng)驗。Job說，中央電視臺的新聞聯(lián)播節(jié)目兩次提到過股票風(fēng)險問題。做股票要“聽黨的話，跟黨走”，所以他及時開溜了。Job的話不無道理。雖然政府?dāng)D壓股市泡沫基本使用的是市場手段，但一定的政策暗示還是有的。能夠悟到政策的暗示，也就不會遭到市場的暗算。

　　新聞聯(lián)播是否提示過股市風(fēng)險，我無法驗證，但新聞聯(lián)播對

　　這是不是一種暗示？我不敢肯定，但我可以肯定，政府對人民幣升值后的表現(xiàn)是滿意的。另外可以肯定的是，中國政府已經(jīng)將平衡國際收支列為今年重要的經(jīng)濟(jì)任務(wù)。

　　讓國際收支在今年實現(xiàn)基本平衡，恐怕是一個相當(dāng)困難的任務(wù)，可以說，基本做不到。無論是擴(kuò)大進(jìn)口，還是推動對外投資，都無法消化出口和外資帶來的雙順差。盡管學(xué)者們普遍認(rèn)為，讓人民幣升值也無法解決順差問題，但無論如何，讓人民幣加快升值速度，都是力爭實現(xiàn)國際收支平衡應(yīng)有的題中之義。

　　人民幣今年的升值速度會不會超過5%，這是一個外界紛紛猜測的話題。此前有報道稱，數(shù)家外資機(jī)構(gòu)將人民幣升值幅度預(yù)期調(diào)高到5%。而在外界普遍看高人民幣的同時，國內(nèi)有影響的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則提出不同意見，反對人民幣過快升值。林毅夫認(rèn)為，人民幣今年已經(jīng)升值0.6%，速度過快，是不明智之舉。林毅夫強(qiáng)調(diào)，升值過快不僅無法降低貿(mào)易順差和外匯儲備，反而會給熱錢流入釋放出更強(qiáng)烈的信號。而樊綱在堅持人民幣應(yīng)該小步升值的同時，認(rèn)為貨幣當(dāng)局可以將人民幣升值幅度控制在5%左右。

　　在我看來，熱錢的流入是基于人民幣升值的預(yù)期，但熱錢流入的目的不僅僅是獲得匯兌收益。其實無論是3%，還是5%，在人民幣必然升值的預(yù)期下，國際熱錢實際已經(jīng)規(guī)避了匯率風(fēng)險。在這種情況下，熱錢只會考慮資金的時間成本。果如林毅夫所言，控制人民幣升值幅度在3%以內(nèi)可以減少其套利收益，那么，熱錢則會更大規(guī)模地把資金投入股票和房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場。所以，從匯兌成本方面考慮問題其實意義不大。倒是樊綱關(guān)于升值過快可能影響國內(nèi)就業(yè)的看法比較客觀實際。不過，從進(jìn)出口結(jié)構(gòu)看，由于出口產(chǎn)品中的三分之二以上為加工貿(mào)易，人民幣升值對這部分企業(yè)的實際影響并沒有想象的大。此外，升值也有降低進(jìn)口原材料價格的好處，可以避免輸入型通貨膨脹的發(fā)生，這也有利于國內(nèi)非貿(mào)易部門的增長。

　　我以為，人民幣升值被控制在3%的可能性不大，達(dá)到5%應(yīng)該沒有問題，但最終是否會超過5%，則需要貨幣當(dāng)局審時度勢。

　　周小川在某些場合曾經(jīng)表示過，不排除加大

　　按照J(rèn)ob的邏輯，凡事要“聽黨的話”。黨要實現(xiàn)國際收支平衡，人民幣還能那么慢騰騰嗎？不能，決不能。

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